20 февраля 2013 года 15:55
"Уралсиб Кэпитал"
Обзор к размещению облигаций Запсибкомбанка
РОССИЙСКИЙ РЫНОК ДОЛГОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
Запсибкомбанк (B+/-/-)
Среда, 20 февраля 2013
К новым горизонтам
Размещение нового выпуска облигаций
Возвращение на рынок рублевого долга. Запсибкомбанк вновь готовится выйти на долговой рынок, чтобы на этот раз предложить инвесторам выпуск рублевых облигаций на сумму 2 млрд руб. Номинальный срок бумаги серии БО-3 составит три года, оферта на досрочное погашение запланирована через два года. Предварительный ориентир по купону – 11,6–12,2%, что соответствует эффективной доходности к оферте на уровне 11,94–12,57%. Выпуск будет отвечать критериям ломбардного списка ЦБ и котировального листа «А» ММВБ. В настоящее время на рынке обращается один выпуск банка, Запсиб-БО-2, объемом 2 млрд руб. Он не отличается ликвидностью, и до оферты по нему остается шесть месяцев. Первая серия облигаций Запсибкомбанка, БО-1, была выкуплена в ходе оферты в декабре 2012 г.
Хорошее кредитное качество. Финансовые результаты Запсибкомбанка в целом производят положительное впечатление. Бла-годаря концентрации на одном регионе сотрудники Запсибкомбанка хорошо знают своих клиентов. Как следствие, темпы роста кредитного портфеля банка как минимум сопоставимы с отраслевыми, при этом качество активов остается на хорошем уровне. Отдельные недостатки в финансовом профиле, в частности невысокая достаточность капитала и преобладание длинных активов при преимущественно коротких пассивах (в связи с чем банку приходится постоянно рефинансировать свои обязательства), компенсируются высокой долей ликвидных активов и низкой зависимостью от оптового фондирования. Основу пассивной части баланса формируют средства клиентов (соотношение корпоративных и розничных депозитов – 50/50), что удобно для банка, специализирующегося на розничном кредитовании, и оставляет простор для привлечения заимствований на публичном рынке.
С щедрой премией к вторичному рынку. Ориентиром для определения справедливой цены Запсиб-БО-3 могут служить выпуски, размещенные недавно другими универсальными частными банками примерно тех же масштабов бизнеса, кредитного качества и кредитных рейтингов. В частности, речь идет о бумагах Татфондбанка (-/B3/-) и Азиатско-Тихоокеанского Банка (-/B2/-). По нашему мнению, с учетом разницы в кредитных метриках размещаемый выпуск должен торговаться с дисконтом к кривой Татфондбанка в размере не менее 70 б.п. В то же время относительно облигаций Азиатско-Тихоакенского Банка (-/B2/-) он должен быть оценен с премией в 80–100 б.п., учитывая более сильную структуру акционеров АТБ. Иcходя из этого предлагаемый диапазон доходности мы считаем достаточно щедрым, а новый выпуск – одним из наиболее привлекательных в категории single-B по соотношению цены и качества.
Более подробную информацию вы найдете во вложенном в письмо файле
Татьяна Днепровская, DneprovskaTA@uralsib.ru
Тел.: +7 (495) 723-7020
С уважением,
URALSIB Research
uralsib_research@uralsib.ru
Опубликовано: /"Уралсиб Кэпитал"/
.
.
02 мая 2024 года 19:50Москва. 2 мая. Рынок акций РФ на первых майских торгах снизился по большинству blue chips из-за фиксации прибыли игроками на фоне новых антироссийских санкций США, смешанных сигналов с внешних фондовых площадок и упавшей с конца апреля нефти (Brent торгуется у $83 за баррель). Индекс МосБиржи на фоне укрепления рубля откатился в район 3440 пунктов, при этом лидерами снижения выступили бумаги "Газпрома" (-3,6%) после выхода слабого финотчета за 2023 год по МСФО, а также акции "Мечела" (-4,5%) из-за сомнений в способности компании выплатить годовые дивиденды.
читать дальше
.
02 мая 2024 года 19:41Москва. 2 мая. Доллар США, евро и китайский юань упали на Московской бирже по итогам торгов четверга, хотя и сумели немного отыграть потери первой половины дня. Рубль вырос к бивалютной корзине в первую полноценную торговую сессию после длительных выходных из-за празднования 1 Мая и с учетом остаточного спроса на рублевую ликвидность в единый день перечисления в бюджет налоговых выплат за март и первый квартал.
читать дальше
.
02 мая 2024 года 19:09"Тинькофф Инвестиции" сохраняют нейтральную оценку перспектив цены акций "Газпрома", сообщается в комментарии аналитиков.
"Газпром" опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 2023 год. Результаты оказались существенно хуже ожиданий, - отмечают эксперты. - После прибыли 1,22 млрд рублей в 2022...
читать дальше
.
02 мая 2024 года 19:00Москва. 2 мая. Котировки российских суверенных еврооблигаций в четверг продемонстрировали боковую динамику на фоне незначительных изменений цен американских казначейских обязательств (US Treasuries). При этом суверенные спреды к доходности базовых активов для большинства выпусков евробондов РФ практически не изменились.
читать дальше
.
02 мая 2024 года 18:54"Финам" подтверждает рейтинг акций Merck & Co. на уровне "покупать" с целевой ценой $147,5 за штуку, что предполагает потенциал роста 14,5% с текущих уровней, сообщается в комментарии инвесткомпании.
"Акции Merck за последние 6 месяцев принесли доходность в размере 25% - с существенным опережением...
читать дальше
.
02 мая 2024 года 18:36Альфа-банк подтверждает рейтинг "выше рынка" для обыкновенных и привилегированных акций Сбербанка с целевой ценой 365 руб. для обоих типов бумаг, сообщается в комментарии аналитика Евгения Кипниса.
"Сбербанк опубликовал отчетность по МСФО за 1К24. Прибыль составила 397 млрд руб., на 1-2% выше...
читать дальше
.
02 мая 2024 года 18:02Слабая финансовая отчетность "Газпрома" по МСФО за 2023 год увеличивает риски невыплаты компанией дивидендов по итогам прошлого года, говорится в комментарии ведущего аналитика Freedom Finance Global Натальи Мильчаковой.
"Газпром" выпустил отчётность по МСФО за 2023 год, которая оказалась...
читать дальше
.
02 мая 2024 года 17:41"Финам" повысил рекомендацию для акций "РусГидро" с "держать" до "покупать" после коррекции и сохранил целевую цену на уровне 0,83 руб. за бумагу c потенциалом роста 14%, сообщается в комментарии аналитика инвесткомпании Гордея Смирнова.
"Отчет "РусГидро" по РСБУ и операционные результаты за 1-й...
читать дальше
.
02 мая 2024 года 17:08"Финам" подтверждает рейтинг акций Chevron Corp. на уровне "покупать" с целевой ценой $192,6 за штуку, что соответствует потенциалу роста 16,2% с текущих уровней, сообщается в комментарии инвесткомпании.
"Отчетность Chevron за первый квартал оказалась близка к ожиданиям рынка, хотя и...
читать дальше
.
02 мая 2024 года 16:27Обыкновенные и привилегированные акции "Башнефти" сохраняют краткосрочный позитивный настрой, говорится в комментарии аналитика инвесткомпании "Велес Капитал" Елены Кожуховой.
Акционеры "Башнефти" ждут объявления о дивидендах за 2023 год, отмечает эксперт. "С технической точки зрения...
читать дальше
.
02 мая 2024 года 15:56"Финам" открыл торговую идею "покупать акции Amgen с целевой ценой $320 за штуку" с горизонтом инвестирования 1 месяц. Цена входа: текущая рыночная, потенциальная доходность: 15%, стоп-приказ: $255, говорится в комментарии инвестиционной компании.
Компания опубликует квартальный отчет в четверг, 2...
читать дальше
.
02 мая 2024 года 15:35Москва. 2 мая. Доллар США, евро и китайский юань заметно дешевеют на Московской бирже днем в четверг; рубль растет к бивалютной корзине в первую полноценную торговую сессию после длительных выходных из-за празднования 1 Мая и в единый день перечисления в бюджет налоговых выплат за март и первый квартал.
читать дальше
.
02 мая 2024 года 15:24Потенциал роста акций "Европлана" составляет около 20% от текущих уровней, полагают аналитики "КИТ Финанс Брокер".
"Европлан" представил операционные результаты за первый квартал 2024 года, - отмечается в комментарии. - Объем нового бизнеса вырос на 35% г/г, достигнув 56,1 млрд рублей. Количество...
читать дальше
.
02 мая 2024 года 14:46Промсвязьбанк (ПСБ) позитивно оценивает перспективы акций "Соллерса", говорится в комментарии аналитика банка Екатерины Крыловой.
"Соллерс" отчитался по МСФО за 2023 год, представив ограниченную отчётность без годовой динамики, - отмечает эксперт. - Если судить по операционным данным и по...
читать дальше
.
02 мая 2024 года 14:21"Финам" открыл торговую идею "покупать акции "Сургутнефтегаза" с целью 72,5 рубля за штуку" с горизонтом инвестирования 1-2 месяца. Цена входа: текущая рыночная, потенциальная доходность: 8,2%, стоп-приказ: 64,33 рубля, сообщается в комментарии инвестиционной компании.
"Котировки движутся в...
читать дальше
.