20 февраля 2013 года 15:55
"Уралсиб Кэпитал"
Обзор к размещению облигаций Запсибкомбанка
РОССИЙСКИЙ РЫНОК ДОЛГОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
Запсибкомбанк (B+/-/-)
Среда, 20 февраля 2013
К новым горизонтам
Размещение нового выпуска облигаций
Возвращение на рынок рублевого долга. Запсибкомбанк вновь готовится выйти на долговой рынок, чтобы на этот раз предложить инвесторам выпуск рублевых облигаций на сумму 2 млрд руб. Номинальный срок бумаги серии БО-3 составит три года, оферта на досрочное погашение запланирована через два года. Предварительный ориентир по купону – 11,6–12,2%, что соответствует эффективной доходности к оферте на уровне 11,94–12,57%. Выпуск будет отвечать критериям ломбардного списка ЦБ и котировального листа «А» ММВБ. В настоящее время на рынке обращается один выпуск банка, Запсиб-БО-2, объемом 2 млрд руб. Он не отличается ликвидностью, и до оферты по нему остается шесть месяцев. Первая серия облигаций Запсибкомбанка, БО-1, была выкуплена в ходе оферты в декабре 2012 г.
Хорошее кредитное качество. Финансовые результаты Запсибкомбанка в целом производят положительное впечатление. Бла-годаря концентрации на одном регионе сотрудники Запсибкомбанка хорошо знают своих клиентов. Как следствие, темпы роста кредитного портфеля банка как минимум сопоставимы с отраслевыми, при этом качество активов остается на хорошем уровне. Отдельные недостатки в финансовом профиле, в частности невысокая достаточность капитала и преобладание длинных активов при преимущественно коротких пассивах (в связи с чем банку приходится постоянно рефинансировать свои обязательства), компенсируются высокой долей ликвидных активов и низкой зависимостью от оптового фондирования. Основу пассивной части баланса формируют средства клиентов (соотношение корпоративных и розничных депозитов – 50/50), что удобно для банка, специализирующегося на розничном кредитовании, и оставляет простор для привлечения заимствований на публичном рынке.
С щедрой премией к вторичному рынку. Ориентиром для определения справедливой цены Запсиб-БО-3 могут служить выпуски, размещенные недавно другими универсальными частными банками примерно тех же масштабов бизнеса, кредитного качества и кредитных рейтингов. В частности, речь идет о бумагах Татфондбанка (-/B3/-) и Азиатско-Тихоокеанского Банка (-/B2/-). По нашему мнению, с учетом разницы в кредитных метриках размещаемый выпуск должен торговаться с дисконтом к кривой Татфондбанка в размере не менее 70 б.п. В то же время относительно облигаций Азиатско-Тихоакенского Банка (-/B2/-) он должен быть оценен с премией в 80–100 б.п., учитывая более сильную структуру акционеров АТБ. Иcходя из этого предлагаемый диапазон доходности мы считаем достаточно щедрым, а новый выпуск – одним из наиболее привлекательных в категории single-B по соотношению цены и качества.
Более подробную информацию вы найдете во вложенном в письмо файле
Татьяна Днепровская, DneprovskaTA@uralsib.ru
Тел.: +7 (495) 723-7020
С уважением,
URALSIB Research
uralsib_research@uralsib.ru
Опубликовано: /"Уралсиб Кэпитал"/
.
.
27 апреля 2024 года 19:45Москва. 27 апреля. Рынок акций РФ в рабочую субботу продемонстрировал смешанную динамику цен blue chips из-за выборочной фиксации прибыли игроками перед длительными майскими выходными. Индекс МосБиржи на фоне ослабления рубля превысил 3465 пунктов, при этом лидировали в росте акции "Сургутнефтегаза" (+2,7%) в ожидании новостей по дивидендам, упали акции "Магнитогорского металлургического комбината" (-3,4%) после рекомендаций дивидендов за 2023 год, разочаровавших инвесторов.
читать дальше
.
27 апреля 2024 года 19:32Москва. 27 апреля. Доллар США, евро и китайский юань заметно подросли на Московской бирже по итогам торгов в субботу в рамках коррекции после того, как накануне все три валюты опускались до отметок начала марта. Рубль упал к бивалютной корзине на закрытии позиций и фиксации прибыли перед длительными выходными из-за праздничного дня в среду, 1 мая.
читать дальше
.
27 апреля 2024 года 19:01"Велес Капитал" подтверждает рекомендацию "покупать" для акций "Яндекса", сообщается в комментарии аналитика инвесткомпании Артема Михайлина.
"Яндекс" представил свои финансовые результаты за 1К24, которые оказались лучше прогнозов, - отмечает эксперт. - Компания представила сразу 2 отчета: один...
читать дальше
.
27 апреля 2024 года 18:46Индекс Мосбиржи может преодолеть отметку 3500 пунктов к началу лета, полагают аналитики Промсвязьбанка (ПСБ).
"Индекс Мосбиржи по итогам уходящей недели показал небольшое снижение, завершая торги в субботу вблизи отметки 3450 пунктов, - отмечают эксперты банка. - В списке аутсайдеров оказались...
читать дальше
.
27 апреля 2024 года 18:37"Велес Капитал" позитивно оценивает долгосрочные перспективы цены акций "ММК", сообщается в комментарии аналитика инвесткомпании Василия Данилова.
"Совет директоров "ММК" рекомендовал дивиденд за 2023 год в размере 2,75 руб. на акцию с доходностью 5,0% к текущим котировкам. Коэффициент выплат...
читать дальше
.
27 апреля 2024 года 18:24Промсвязьбанк (ПСБ) сохраняет целевую цену привилегированных акций "Сургутнефтегаза" на уровне 71,5 руб. за бумагу, сообщается в комментарии аналитика банка Екатерины Крыловой.
"Компания представила сильные результаты по МСФО за 2023 год, но реакции в бумагах нет, т.к. ранее уже вышел отчёт РСБУ -...
читать дальше
.
27 апреля 2024 года 18:01Акции Henderson можно рассматривать для инвестиций на среднесрочную перспективу, считает эксперт Промсвязьбанка (ПСБ) Екатерина Крылова.
"Эмитент отчитался за 2023 год по МСФО. Все ключевые показатели выросли. Cтавка на "офлайн" и на "онлайн" обеспечила рост выручки на 35%. За год у Henderson...
читать дальше
.
27 апреля 2024 года 17:45Freedom Finance Global сохраняет рекомендацию "покупать" для акций BioMarin Pharmaceutical с прогнозной стоимостью на уровне $115 за штуку, сообщается в материале старшего аналитика инвестиционной компании Ильи Зубкова.
"Совокупная выручка эмитента оказалась ниже консенсуса на 0,4%, рост составил...
читать дальше
.
27 апреля 2024 года 17:29"Тинькофф Инвестиции" сохраняют нейтральную оценку перспектив цены акций "Сургутнефтегаза", сообщается в комментарии аналитиков.
"Нефтегазовая компания опубликовала финансовые результаты за 2023 год по МСФО и за 1К24 по РСБУ. Выручка от реализации продукции в 2023 году снизилась во всех основных...
читать дальше
.
27 апреля 2024 года 17:10Аналитики "ВТБ Мои Инвестиции" обновили состав топ-10 акций российских компаний, включив в число фаворитов бумаги "Европлана", а также исключив акции "МТС".
Текущий состав топ-10 акций России: "РусАл", Сбербанк (ао), "ВУШ Холдинг", "ЛУКОЙЛ", "АЛРОСА", "Московская биржа", "НоваБев Групп",...
читать дальше
.
27 апреля 2024 года 16:50SberCIB Investment Research сохраняет оценку "покупать" для депозитарных расписок "Мать и дитя" с прогнозной стоимостью на уровне 1300 рублей за штуку, сообщается в материале аналитика Софьи Кирсановой.
"MD Medical Group в пятницу представила хорошую операционную отчетность за 1К24. Выручка группы...
читать дальше
.
27 апреля 2024 года 16:31Бумаги "ФосАгро" непривлекательны для покупок по текущим ценам, считают аналитики "Газпромбанк Инвестиций".
"Финансовые результаты компании в основном зависят от ценовой конъюнктуры удобрений на мировых рынках. В первом квартале 2024 года поддержку ценам на фосфорные удобрения оказывали...
читать дальше
.
27 апреля 2024 года 16:12"Тинькофф Инвестиции" сохраняют позитивную оценку акций Henderson с прогнозной стоимостью на уровне 810 рублей за штуку на фоне сильных операционных и финансовых результатов эмитента, сообщается в комментарии аналитиков.
"Единственный представитель fashion-ритейла на Московской бирже представил...
читать дальше
.
27 апреля 2024 года 15:48ЦБ РФ, скорее всего, перейдет к смягчению монетарной политики во второй половине текущего года, считают аналитики "Цифра брокера".
"На очередном заседании в пятницу, 26 апреля, Банк России не стал менять ключевую ставку, сохранив ее на уровне 16% годовых, как в целом и ожидалось. Большее внимание...
читать дальше
.
27 апреля 2024 года 15:37 Москва. 27 апреля. Доллар США, евро и китайский юань немного повышаются на Московской бирже днем в субботу в рамках коррекции после того, как накануне все три валюты опускались до отметок начала марта. Рубль дешевеет к бивалютной корзине на закрытии позиций и фиксации прибыли перед длительными выходными из-за праздничного дня в среду, 1 мая.
читать дальше
.