20 февраля 2013 года 15:55
"Уралсиб Кэпитал"
Обзор к размещению облигаций Запсибкомбанка
РОССИЙСКИЙ РЫНОК ДОЛГОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
Запсибкомбанк (B+/-/-)
Среда, 20 февраля 2013
К новым горизонтам
Размещение нового выпуска облигаций
Возвращение на рынок рублевого долга. Запсибкомбанк вновь готовится выйти на долговой рынок, чтобы на этот раз предложить инвесторам выпуск рублевых облигаций на сумму 2 млрд руб. Номинальный срок бумаги серии БО-3 составит три года, оферта на досрочное погашение запланирована через два года. Предварительный ориентир по купону – 11,6–12,2%, что соответствует эффективной доходности к оферте на уровне 11,94–12,57%. Выпуск будет отвечать критериям ломбардного списка ЦБ и котировального листа «А» ММВБ. В настоящее время на рынке обращается один выпуск банка, Запсиб-БО-2, объемом 2 млрд руб. Он не отличается ликвидностью, и до оферты по нему остается шесть месяцев. Первая серия облигаций Запсибкомбанка, БО-1, была выкуплена в ходе оферты в декабре 2012 г.
Хорошее кредитное качество. Финансовые результаты Запсибкомбанка в целом производят положительное впечатление. Бла-годаря концентрации на одном регионе сотрудники Запсибкомбанка хорошо знают своих клиентов. Как следствие, темпы роста кредитного портфеля банка как минимум сопоставимы с отраслевыми, при этом качество активов остается на хорошем уровне. Отдельные недостатки в финансовом профиле, в частности невысокая достаточность капитала и преобладание длинных активов при преимущественно коротких пассивах (в связи с чем банку приходится постоянно рефинансировать свои обязательства), компенсируются высокой долей ликвидных активов и низкой зависимостью от оптового фондирования. Основу пассивной части баланса формируют средства клиентов (соотношение корпоративных и розничных депозитов – 50/50), что удобно для банка, специализирующегося на розничном кредитовании, и оставляет простор для привлечения заимствований на публичном рынке.
С щедрой премией к вторичному рынку. Ориентиром для определения справедливой цены Запсиб-БО-3 могут служить выпуски, размещенные недавно другими универсальными частными банками примерно тех же масштабов бизнеса, кредитного качества и кредитных рейтингов. В частности, речь идет о бумагах Татфондбанка (-/B3/-) и Азиатско-Тихоокеанского Банка (-/B2/-). По нашему мнению, с учетом разницы в кредитных метриках размещаемый выпуск должен торговаться с дисконтом к кривой Татфондбанка в размере не менее 70 б.п. В то же время относительно облигаций Азиатско-Тихоакенского Банка (-/B2/-) он должен быть оценен с премией в 80–100 б.п., учитывая более сильную структуру акционеров АТБ. Иcходя из этого предлагаемый диапазон доходности мы считаем достаточно щедрым, а новый выпуск – одним из наиболее привлекательных в категории single-B по соотношению цены и качества.
Более подробную информацию вы найдете во вложенном в письмо файле
Татьяна Днепровская, DneprovskaTA@uralsib.ru
Тел.: +7 (495) 723-7020
С уважением,
URALSIB Research
uralsib_research@uralsib.ru
Опубликовано: /"Уралсиб Кэпитал"/
.
.
07 мая 2024 года 19:17Москва. 7 мая. Котировки российских суверенных еврооблигаций во вторник продемонстрировали смешанную динамику, несмотря на коррекционный отскок цен американских казначейских обязательств (US Treasuries). При этом суверенные спреды к доходности базовых активов для большинства выпусков евробондов РФ слегка расширились.
читать дальше
.
07 мая 2024 года 19:02Курс рубля, скорее всего, стабилизируется в диапазоне 91-93 руб./$1 в мае в ожидании новых триггеров, считает аналитик SberCIB Investment Research Юрий Попов.
Эксперт выделяет факторы, способные поддержать национальную валюту:
- Товарный экспорт за месяц может дойти до $35 млрд с поправкой на...
читать дальше
.
07 мая 2024 года 18:31Бумаги BP plc сохраняют потенциал роста, считает старший аналитик Freedom Finance Global Сергей Пигарев.
"Результаты британского нефтегазового гиганта BP за первый квартал 2024 года оказались слабее прогнозов, - отмечает эксперт. - Чистый долг увеличился на $2,8 млрд. Тем не менее компания...
читать дальше
.
07 мая 2024 года 18:02ЦБ РФ, скорее всего, понизит ключевую ставку до 15% годовых к концу 2024 года, полагают аналитики "БКС Мир инвестиций" ("БКС МИ").
"Мы ожидаем, что на конец 2024 года ЦБ снизит ставку до 15%, тогда как раньше прогнозировали смягчение до 12%, - пишут эксперты инвесткомпании Илья Федоров, Анатолий...
читать дальше
.
07 мая 2024 года 17:32Аналитики "Тинькофф Инвестиций" подтверждают целевую цену акций "ЛУКОЙЛа" на уровне 8500 руб. за бумагу, что соответствует потенциалу роста на 10% с текущих уровней, отмечается в комментарии.
" Акции "ЛУКОЙЛа" торгуются по мультипликатору EV/EBITDAна уровне 2,1х. Это предполагает дисконт более 40%...
читать дальше
.
07 мая 2024 года 17:04"Финам" понизил рейтинг акций China Life Insurance Co. класса H с "покупать" до "держать", сохранив целевую цену на уровне HKD 11,05, что предполагает потенциал снижения 1,3% с текущих уровней, сообщается в комментарии инвесткомпании.
"С 10 января 2024 года акции одной из крупнейших страховых...
читать дальше
.
07 мая 2024 года 16:34Цена бумаг X5 Retail Group может вырасти до 3260 рублей на горизонте года, полагают аналитики "Тинькофф Инвестиций".
"Историческая недооценка по распискам ритейлера во многом связана с иностранной пропиской бизнеса, которая не давала российской "дочке" возможность выплачивать дивиденды, - пишут...
читать дальше
.
07 мая 2024 года 16:04Потенциал роста S&P 500 ограничен, полагает аналитик Freedom Finance Global Александра Шмидт.
"Потенциал роста S&P 500 ограничен в связи с отсутствием новых драйверов, - отмечает эксперт. - Инвесторы продолжат следить за комментариями руководства ФРС: сегодня состоится выступление президента ФРБ...
читать дальше
.
07 мая 2024 года 15:44Москва. 7 мая. Доллар США, евро и китайский юань немного дешевеют на Московской бирже днем во вторник; рубль слегка подрастает к бивалютной корзине на "тонком" рынке перед длительными выходными.
читать дальше
.
07 мая 2024 года 15:35"Финам" открыл торговую идею "покупать акции ASML Holding NV с целью $1053 за штуку" с горизонтом инвестирования 1-2 месяца. Цена входа: текущая рыночная, потенциальная доходность: 14,72%, стоп-приказ: $845, говорится в комментарии инвестиционной компании.
17 апреля компания выпустила отчетность,...
читать дальше
.
07 мая 2024 года 15:01"Московская биржа" покажет такие же сильные финансовые результаты по итогам 2024 года, как и в прошлом году, полагает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
"Московская биржа" продолжает обновлять рекорды по количеству клиентов-физлиц на рынке ценных бумаг, - отмечает эксперт....
читать дальше
.
07 мая 2024 года 14:32"Финам" открыл торговую идею "покупать акции "ЛУКОЙЛа" с целью 8500 рублей за штуку" с горизонтом инвестирования 1-2 месяца. Цена входа: текущая рыночная, потенциальная доходность: 9,68%, стоп-приказ: 7480 рублей, говорится в комментарии инвестиционной компании.
Аналитики рассчитывают на быстрое...
читать дальше
.
07 мая 2024 года 13:56"КИТ Финанс Брокер" позитивно оценивает перспективы МТС-банка, прогнозная стоимость бумаги составляет 2800 рублей за штуку, сообщается в материале аналитиков инвестиционной компании.
"Бизнес эмитента растет. Менеджмент ожидает рост кредитного портфеля к 2028 году в два раза - до 700 млрд рублей -...
читать дальше
.
07 мая 2024 года 13:26"Финам" сохраняет рейтинг "покупать" для акций Pfizer Inc. с прогнозной стоимостью $40,4 за штуку, что предполагает потенциал роста 44,3% от текущего уровня, на фоне опубликованной отчетности эмитента за первый квартал текущего года, сообщается в материале аналитика отдела анализа акций Зарины...
читать дальше
.
07 мая 2024 года 12:49Акции "Транснефти" интересны для вложений, прогнозная стоимость бумаги на горизонте года составляет 1874 рубля за штуку, говорится в комментарии эксперта Промсвязьбанка (ПСБ) Екатерины Крыловой.
"Бумаги компании растут в цене на новостях, что совет директоров эмитента скоро рассмотрит рекомендацию...
читать дальше
.