Рынки: готовимся к длинному депрессивному периоду

23 апреля, среда. Официальный доллар отступил на 1-2 копейки, официальный евро - прибавил 6 копеек. Движение незначительное и не показательное. На фондовом рынке снижение обоих ключевых индексов примерно на 0,5% - тоже, в принципе, ничего особенного.

Динамика на рынках - вялая и депрессивная. Эффект женевских соглашений предсказуемо сошел на нет (тогда, поздно вечером в четверг, 18 апреля, и на валюте, и на акциях была мощная волна оптимизма - вот эта волна и отыграна обратно). Теперь мы - и по валюте, и по акциям - на уровнях, примерно соответствующих дневным значениям того самого четверга. Тоже не худший вариант - уже тогда, напомним, ситуация стабилизировалась и даже чуть улучшилась, в значительной степени на фоне "прямой линии", где Владимир Путин обозначил диспозицию с отсутствием (ну, или. Может быть, "отсутствием") россиян как непосредственных участников конфликтов на востоке Украины.

Вот, соответственно, и уровни для рынка: не исключено, что топтание на текущих позициях - дело долгое, во всяком случае, до 25 мая (когда на Украине пройдут выборы) и даже, возможно, на последующий период. Соответственно, для участников, возможно, перестает быть актуальным постоянное ожидание подвоха от геополитики (т.е. обострения, реально меняющего ситуацию), и становится актуальным стремление понять, что же может задать рыночные тренды в условиях постоянного затягивания противостояния.

То есть - на первый план могут выйти новости экономического плана. А еще - возможно, новости, связанные с перестройками европейского (и не только) экономического механизма под уже обозначенные цели и санкции. Что тут может быть? Вряд ли что-то быстрое: вектор в направлении сокращения зависимости от поставок энергоресурсов из РФ - дело не быстрое, на этой дороге множество всяких кочек. Рынки и мы за этим будет следить - но пока, кажется, ничего примечательного не намечается.

Тем временем прогнозы по российской экономике продолжают плавно и незаметно ухудшаться. Теперь уже очевидно, что темпы роста "около нуля" - важным будет вопрос, не обвалится ли все в настоящий экономический спад, или, может быть, обойдется.

Недельная инфляция, которую сообщил Росстат, вновь 0,2%. Таким темпом рост цен нас может вывести более чем на 10% в год. Впрочем, ожидается, что летом инфляция замедлится, а то, что имеет место пока - это эффект девальвации. Что ж, тоже посмотрим. Рубль-то выглядит по-прежнему слабовато: почему иначе инвесторы не стали покупать российских ОФЗ, которые сегодня предлагал Минфин? Потому что ждут либо роста ставок, либо - ослабления рубля.

А действительно, стабилизировалась ли у нас ситуация на валютном рынке? Не совсем. Дело в том, что ЦБ РФ продолжает проводить интервенции: каждый день - чуть более $100 млн. (на самом деле, у регулятора для этих целей выделено $200 ежедневно, но на 3,5 млрд рублей ежедневно забирает Минфин - для госфондов). В принципе, интервенции ЦБ в размере $100 млн - штука незначительная: в среднем менее 5% рыночного оборота. Но при этом эффект накапливается: если, скажем, целый год будут такие интервенции, ущерб резервам составит порядка $20 млрд - не смертельно, но чувствительно.

И вот поэтому ЦБ РФ сдвигает коридор для бивалютной корзины: если курс останется стабильным, то надежда - на то, что когда-нибудь коридор сдвинется уже так, чтобы курс вышел в нейтральную область.

Но не похоже, чтобы в ближайшее время это стало реальным. Слишком уж медленно (после вступивших с 1 марта антикризисных жестких норм сдвига коридора - лишь после продаж $1,5 млрд). Может быть. Пора уже отказаться от этого, позволив корзине стать более "адаптивной"? Тогда и о стабилизации валютного курса можно будет говорить.