Морозов, HSBC: "Потенциал населения на валютном рынке гигантский"

Москва. 3 февраля. FINMARKET.RU - Главный экономист банка HSBC по России и СНГ Александр Морозов:

"Никакого кризиса нет, и девальвации тоже нет. Движение курса менее 10% - это не означает сильного ослабления. Японская иена в прошлом году снизилась с 80 до 100 за доллар, и никто о девальвации не говорил.

Причиной ослабления рубля является сочетание двух факторов: высокого по международным стандартам уровня инфляции и резкого снижения темпов экономического роста.

Это ведет к опережающему росту импорта товаров и услуг и снижению экспорта, падению сальдо счета текущих операций. Плюс сохранение в больших масштабах оттока капитала.

Сюрпризом стало только то, что это произошло в январе, когда счет текущих операций достаточно хорош. Связано это с тем, что валюты всех развивающихся стран слабеют, плюс поведение населения, которое рвануло в обменники.

Давно ходили среди населения слухи, что курс обвалится после Олимпиады. Когда рубль стал слабеть, все решили, что это уже началось. Поэтому ситуация в ближайшее время во многом зависит от поведения населения.

Потенциал населения на валютном рынке гигантский. В IV квартале 2008 года население купило валюты на $26 млрд, во втором квартале 2009 - продало $7 млрд. И на этом потеряло, так как рубль к этому времени укрепился.

Стабилизируется ситуация или нет, во многом зависит от поведения населения. Оно будет зависеть от того, как дальше будет меняться курс, и от доверия населения к тому, что проводит ЦБ.

От ЦБ нужны масштабные вербальные интервенции, чтобы объяснить свою политику и сбить ажиотажный спрос. Наилучшим образом это сработает в комплексе с повышением процентных ставок, прежде всего ставки свопов. Особенно эффективно это будет в сочетании со стабилизацией ситуации на мировых рынках.

Влияние снижения курса рубля на экономический рост будет в пределах десятых процентного пункта ВВП. Именно при таком ослаблении, которое произошло, импорт в Россию перестает расти, может даже снижаться. Это способствует сохранению положительными внешнеторгового сальдо и сальдо по счету текущих операций на уровне прошлого года - порядка $30 млрд.

Вкупе с интервенциями ЦБ (порядка $20 млрд) произошедшего ослабления достаточно, чтобы компенсировать отток капитала в этом году в размере $50 млрд. Если дальнейшего усиления оттока не будет, то произошедшего ослабления достаточно.

Для курса рубля важна динамика цен на нефть. Если они будут снижаться в пределах 5 пунктов, то на рубль это влияния не окажет. И это пока наиболее вероятный сценарий. Но если он упадет ниже $100 за баррель, то это создаст большие проблемы для рубля.

Слишком много внимания уделяется курсу рубля, тогда как перед страной стоят гораздо более серьезные системные экономические проблемы".