В России жесткая налогово-бюджетная политика и приток инвестиций окажут позитивное воздействие на суверенные рейтинги, считают в Standard & Poor's

Перспективы устойчивого экономического роста в России и перспективы повышения суверенных рейтингов могут быть ограничены, если не будут предприняты меры по снижению зависимости экономики страны от нефтегазового сектора. Об этом сказано в недавно опубликованном отчете Standard & Poor's.

Этот отчет "Отказ от привычки ориентироваться на нефтегазовый сектор имеет принципиальное значение для суверенных рейтингов России" входит в состав специального выпуска еженедельного журнала Standard & Poor's Credit Week, посвященного значимости нефтегазового сектора в России.

Как отметил кредитный аналитик Standard & Poor's Мориц Кремер, неоднозначный опыт экономик других стран, базирующихся на углеводородном сырье, обращает внимание на риск укрепления реального эффективного курса национальной валюты из-за притока иностранной валюты, полученной от экспорта сырья, что в свою очередь приведет к тому, что остальные сектора экономики кроме нефтяного, становится неконкурентоспособным и обреченным на вымирание. По словам Кремера, увеличивающаяся недостаточность развития других секторов экономики, кроме нефтяного, делает российскую экономику, а в особенности госбюджет, зависимыми от колебания цен на нефть.

Поступления от продажи нефти и газа формируют до 50 проц. доходов госбюджета и 65 проц. доходов от экспорта (приблизительно на 10 проц. выше, чем средние показатели за 2001-2004 гг.). В то же время, инфляция устойчиво измеряется в двузначных цифрах, и ИПЦ вырос до 13 проц. 2005 г. с 11 проц. в 2004 г. В результате, укрепление реального эффективного курса рубля с 2001 г. составило почти 37 проц.

Правительство может избежать опасностей углеводородной зависимости проводя политику, позволяющую сгладить возможный негативный эффект падения цен на нефть. Например, эта цель может быть достигнута путем проведения жесткой налогово-бюджетной политики и усилий, направленных на повышение качества инвестиционного климата. На практике же, с 2001 г. происходило некоторое ослабление налогово-бюджетной политики, которая корректировалась с учетом нефтегазовых доходов.

Также, с точки зрения стимулирования притока инвестиций, темпы реструктуризации общественного сектора и госпредприятий, в значительной степени затормозились с 2005 г., и навряд ли стоит ожидать прогресса в этой области в предвыборный период 2007-2008 гг. Интервенционистская промышленная политика правительства - представленная в прошлом делом ОАО НК ЮКОС (D/--/--) в 2004 г. - и сохраняющиеся управленческие и институциональные недостатки также сдерживают инвестиции в частный сектор.

Мориц Кремер считает, что запланированная отмена ограничений на капитальные операции в России в 2007 г. может быстро привлечь дополнительные денежные средства, потенциально увеличивая финансовую волатильность, основанную на росте инфляционных ожиданий. В этом контексте, увеличивая важность шагов по стабилизации и сбалансированию экономики. По его словам, учитывая, что рейтинги России инвестиционной категории также отражают устойчивое снижение уровня суверенного долга, фактор экономической политики будет играть все более важную роль, определяющую траекторию изменения суверенных рейтингов.