Уверенность ЦБ РФ в устойчивости дезинфляционных процессов выросла

20 июня. FINMARKET.RU - Уверенность большинства участников совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике, прошедшего 6 июня, в устойчивости дезинфляционных процессов и их достаточной скорости для возвращения инфляции к 4% в 2026 году, выросла, говорится в резюме заседания, опубликованном ЦБ в пятницу.

На заседании 6 июня ЦБ снизил ключевую ставку с 21% до 20%. При этом свое заявление регулятор оставил без направленного сигнала на будущее, сохранив фразу о продолжительном периоде жесткой ДКП для достижения таргета по инфляции в 2026 г.

"Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий", - было сказано в заявлении.

Как сообщается в резюме, основная дискуссия касалась того, насколько устойчиво снижение инфляционного давления и достаточна ли его скорость.

"Те, кто сомневался в устойчивости и достаточной скорости дезинфляции, указывали на высокую неоднородность роста цен по компонентам и в регионах. Хотя некоторая неоднородность инфляции есть всегда, в последние месяцы разброс цен увеличился и был значительным, что нехарактерно для периодов устойчивой дезинфляции в прошлом. Хотя в апреле цены на непродовольственные товары в среднем даже немного снижались, а рост цен на продовольствие замедлился до однозначных уровней, цены на нерегулируемые услуги продолжили расти темпом выше 10%", - отмечено в документе.

Кроме того, эти участники обсуждения указывали, что укрепление рубля, которое внесло значительный вклад в снижение инфляции, не в полной мере связано с денежно-кредитной политикой. "На курс рубля влияли и другие факторы, в том числе ожидания улучшения геополитической ситуации. В случае изменения ожиданий дезинфляционный тренд может остановиться или даже развернуться", - сказано в резюме.

Участники совета отметили, что с учетом фактического роста цен с начала года инфляция в 2025 году может сложиться ближе к нижней границе апрельского прогноза Банка России (7-8%).

Большинство участников заседания согласились, что, несмотря на сохраняющуюся напряженность на рынке труда в целом, есть признаки ее постепенного снижения. "Наиболее выраженным сигналом улучшения ситуации станет начало сближения темпов роста зарплат с темпами роста производительности труда", - отмечено в резюме.

Обновленные в апреле бюджетные проектировки на 2025 год "не предполагают значимого отклонения от запланированной ранее траектории нормализации бюджетной политики", отметили участники обсуждения. По их оценке, "по-прежнему следует ожидать, что бюджетная политика внесет дезинфляционный вклад в динамику цен в этом году".

Участники согласились, что можно говорить о "более устойчивом переходе кредитования к умеренным темпам роста", сказано в резюме. "Реализуемая жесткая денежно-кредитная политика будет способствовать закреплению наблюдаемых тенденций в кредитовании, что необходимо для дальнейшего охлаждения внутреннего спроса и замедления инфляции. Автономные факторы продолжат влиять на динамику кредита. Постепенная нормализация банковского регулирования и ужесточение макропруденциальной политики предполагают, что рост кредитования будет определяться не только спросом на кредит, но и способностью банков поддерживать необходимую достаточность капитала", - отмечает ЦБ.

Снижение темпов роста широкой денежной массы продолжилось, что связано с охлаждением кредитной активности и нормализацией исполнения бюджетных расходов. Накопленный с начала года темп роста денежной массы был близок к ее динамике, наблюдавшейся при инфляции вблизи 4% (2016-2019 годы). Для возвращения инфляции к 4% в 2026 году важно, чтобы умеренный рост денежной массы был устойчивым, говорится в резюме.