ЦБ РФ будет работать над устранением регуляторного арбитража между ЦФА и ценными бумагам

16 мая. FINMARKET.RU - Банк России будет работать над устранением регуляторного арбитража между цифровыми финансовыми активами (ЦФА) и ценными бумагами, заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина на конференции НАУФОР "Российский фондовый рынок 2025".

ЦФА - цифровые аналоги ценных бумаг, которые выпускаются в виде записей в информационной системе на основе распределенного реестра (токенов) и подтверждают права инвестора на актив.

"Регулирование ЦФА отличается от регулирования рынка ценных бумаг, и есть арбитраж, с этим невозможно спорить. С одной стороны, выпуск ЦФА более дешевый, более быстрый. С другой стороны, ЦФА нельзя приобрести сегодня через брокера или на бирже, условия налогообложения тоже не в пользу ЦФА. Но одновременно в форме ЦФА можно структурировать гораздо больше инструментов, чем в ценных бумагах, они могут выступать и как аналог банковской гарантии, и как аналог факторинга, использоваться в трансграничных расчетах", - сказала Набиуллина.

"Нам кажется, не совсем правильно было бы сейчас отказываться от отдельного регулирования (ЦФА), а быстро, но постепенно, устранять регуляторный арбитраж по сути дела в обе стороны: и регулирование ЦФА подтягивать, и регулирование ценных бумаг", - добавила она.

По ее словам, ЦБ планирует провести такую работу по ЦФА, которые будут допускаться к публичному обращению.

"Здесь не предполагается автоматическое распространение всех норм закона "О рынке ценных бумаг". Однако требования, например, к раскрытию информации, критерии доступности "неквалам", последствия делистинга, на наш взгляд, должны быть идентичными, это то, где мы хотим выровнять эти условия", - сказала глава ЦБ.

"Но вот одновременно мы хотим упростить правила выпуска простых ценных бумаг. Если это простые ценные бумаги, где номинал возвращается и денежные проценты, вообще можно без проспекта эмиссии, без двойного контроля, потому что там есть контроль по сути дела депозитариев. Мы готовы на это идти. На наш взгляд, это позволит нам развивать оба рынка, постепенно там, где это конвергируется, - конвергировать. И это будет учитывать не только различие в технологиях учета, но в целом снижать издержки эмитентов на привлечение капитала в любых формах. Поэтому здесь готовы с вами вместе работать для того, чтобы разумно убирать этот регуляторный арбитраж" - добавила она.

Сейчас в реестре операторов ЦФА-платформ ЦБ содержится 15 участников. Первая платформа была зарегистрирована в феврале 2022 года. Объем первичных размещений ЦФА в прошлом году вырос в 9 раз - до 594 млрд руб., сообщал ЦБ. По словам Набиуллиной, около 90% рынка занимают ЦФА - аналоги краткосрочных облигаций. "Бизнес, мы видим, что он чаще стал экспериментировать как раз вот с выпуском более сложных ЦФА, с более сложным функционалом, но, конечно, 90% того, что выпускается в виде ЦФА, - это достаточно простые продукты, простые денежные средства сроком до 1 года", - сказала она.