Агентство Fitch повысило рейтинги "Газпрома" с уровня "BB" до "BB+" (расширенный вариант)

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings 12 августа повысило приоритетные необеспеченные рейтинги "Газпрома" в иностранной и национальной валюте с уровня "BB" до "BB+" и исключило данные рейтинги из списка Rating Watch с пометкой "Позитивный". Прогноз по рейтингам - "Стабильный".

Также Fitch повысило рейтинг программы по выпуску облигаций Gaz Capital S.A., предоставляющих участие в ссуде, общим объемом 5 млрд. долл. Данный рейтинг был повышен с уровня "BB" до "BB+". Платежи по данной программе, а также облигациям компании Gazstream на 646,5 млн долл. зависят от приоритетных необеспеченных обязательств Газпрома.

Как говорится в пресс-релизе агентства, повышение рейтингов и их исключение из списка Rating Watch последовало за завершением приобретения государством дополнительных 10,74 проц. акций в Газпроме. В результате этого государственный пакет акций увеличился до немногим более 50 проц.

Хотя в рейтинге Fitch учитывает степень господдержки, более значительное влияние на решение по рейтингу оказали другие факторы, такие как кредитоспособность компании в отдельности. Это привело к увеличению интервала между рейтингами России (BBB"/"Стабильный", "F3") и Газпрома с одного до двух уровней, хотя кредитоспособность компании остается стабильной. Дальнейшее повышение рейтингов Газпрома зависит от способности компании достичь улучшений в таких сферах, как ценообразование на внутреннем рынке и сдерживание операционных расходов, что приведет к улучшению генерирования потоков денежных средств.

К другим факторам, влияющим на рейтинги Газпрома, относятся ожидаемый значительный дополнительный рост доходов при растущих капиталовложениях. Fitch выражает обеспокоенность ввиду неспособности компании достичь улучшений в генерировании операционного потока денежных средств. Увеличивающиеся капиталовложения в форме денежных средств, которые в настоящее время превышают поток операционных денежных средств, также вызывают опасения, так как компания не достигла такого роста операционного потока денежных средств, который ожидался при текущих ценах на углеводородное сырье.

Деятельность Газпрома требует существенных вложений капитала для поддержания систем добычи и транспортировки. В результате компания увеличила заимствования примерно на 3,5 млрд долл. в 2004 г. Хотя сам по себе данный факт не рассматривается агентством как негативный, дальнейшее повышение рейтинга будет зависеть от возврата к финансированию капиталовложений в форме денежных средств за счет операционного денежного потока.

Прогноз по рейтингу "Стабильный" отражает ожидающееся продолжение стабильной добычи газа в благоприятной ценовой среде в сочетании с постепенным улучшением в настоящее время слабых позиций компании по затратам. Недавнее увеличение государственного пакета акций также оказывает поддержку рейтингу. Снижение общего объема заимствований за счет вливания капитала от данной транзакции будет рассматриваться Fitch как позитивный фактор.