0
Недостатка в прогнозах и советах у ЦБ нет, скорее, наоборот, их слишком много и они слишком разные. Аналитики Goldman Sachs, например, считают, что регулятор сейчас не будет ничего менять, но в сентябре таки повысит ставку: слишком велики риски того, что инфляция вырвется за целевые ориентиры в 6%.
- Инфляция в июле выросла до 5,6% с майских 3,6%, хотя все еще укладывается в целевой ориентир ЦБ на этот год в 5-6%. Но к концу года рост потребительских цен может разогнаться до 6,3% (декабрь к декабрю).Дело не только в плохом урожае, начинает сказываться эффект низкой базы прошлого года, а внутренний спрос продолжает расти темпами, которые явно превышают разумные пределы.
- В пятницу ЦБ, скорее всего, оставит учетную ставку без изменения, повышение на 25 б.п. будет отложено до сентября.
- Также на 25 б.п. до конца года будут повышены и все остальные ключевые ставки. Кризис в зоне евро оказывает серьезное давление на российский финансовый рынок, и лучший выход в такой ситуации для монетарных властей - самим пойти на ужесточение условий. Впрочем, первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев недавно дал понять, что не исключает изменений ставок и в августе - инфляционные риски растут, а вот давление на экономику снижается.
- Прогноз инфляции в 6,3% на конец года основан на предположении, что нового урожая, пусть он и будет скромнее прошлогоднего, все же будет достаточно, чтобы избежать шокового роста цен на продовольственном рынке. Новости об урожае, правда, приходят всё хуже и хуже, поэтому риски растут. По официальным данным министерства сельского хозяйства, урожай зерна может снизиться до 80 млн тонн по сравнению с почти 95 млн тонн в 2011 году.
- Рост реальных зарплат в июне уже достиг 12,9% и продолжает ускоряться. Несмотря на то, что российская экономика замедляется, частное потребление продолжает расти, и пока нет никаких причин для того, чтобы эта тенденция изменилась. Это классический случай перегрева, а значит, ставка будет увеличена и в следующем году, по прогнозу GS в 2013 году она может вырасти в общей сложности на 100 б.п.
- Скачок инфляции в России в последний месяц объясняется не только повышением административно регулируемых тарифов, но также плавающим обменным курсом.
- Быстрее всего цены на фрукты и овощи (особенно на такие важные для России продукты, как капуста и картофель) росли в конце мая и в июне - например, в июне цены на фрукты и овощи в целом выросли примерно на 13,4% по сравнению с маем, т. к. в это время на рынке еще не появилась продукция нового российского урожая.
- Рост цен на импортные фрукты и овощи более или менее соответствовал ослаблению рубля, зафиксированному во втором квартале. В прошлом году в августе - сентябре рубль также значительно ослаб относительно доллара и валютной корзины, однако влияние этого фактора на темпы инфляции было умеренным, поскольку на рынке выросло предложение отечественной сельхозпродукции.
- Учитывая, что за последние месяцы курс рубля немного восстановился (примерно на 5% относительно бивалютной корзины) и на рынке постепенно появляется продукция нового урожая, можно ожидать в августе и сентябре довольно сильного снижения цен на некоторые сельскохозяйственные продукты. Однако точно оценить масштаб и продолжительность подобной дефляции затруднительно.
- К середине августа можно будет дать более надежный прогноз инфляции, т. к. к этому времени должен проясниться масштаб снижения цен на фрукты и овощи.
- Кроме того в середине августа будет более ясной и картина по сбору яровых культур, который, как правило, оказывается более богатым. В июле шел сбор озимых (главным образом, пшеницы), которые во многих регионах пострадали от суровой зимы и от майской засухи. Пока урожайность с гектара заметно уступает прошлогодней, однако во многих районах погибшие посевы озимых заменили яровыми культурами, преимущественно кукурузой.
