"46 рублей за доллар - это аполитично"

Москва. 2 августа. FINMARKET.RU - Экономика России показывает неплохие результаты, цены на нефть находятся на довольно комфортном уровне. Есть надежда, что волна европейского кризиса, когда достигнет берегов России, из цунами превратиться в легкий шторм. Эксперты, пришедшие на конференцию "Финама", попытались спрогнозировать, вероятна ли девальвация рубля в таких относительно благоприятных условиях.

Наталия Шилова, главный аналитик "Бинбанк"- считает умеренной девальвацию рубля за последние 12 лет, ожидает его укрепления к концу 2012 года и питает надежды на прохождение дна еврокризиса ближе к концу года.

С января 2000 года, когда доллар стоил 28,5 рублей, рубль еще подешевел к американской валюте (курс ЦБ РФ на 2 августа 32,3 рубля за доллар), однако даже с учетом девальвации 2008 года движение было умеренным. События 1998 года все-таки прочно засели в голове у большинства россиян, и слово "девальвация" ассоциируется с полноценным кризисом в стране. А если тема острая и вызывает отклик, на ней всегда найдутся желающие поспекулировать.

Но все зависит от развития событий на внешних рынках, и, соответственно, цен на нефть.

Я не считаю вариант острого кризиса в экономиках и финансовом секторе еврозоны основным, ситуация на внешних рынках будет напряженной в третьем квартале, но уже ближе к концу года есть надежды на "прохождение дна" и начало стабилизации экономик при своевременном принятии мер финансовыми властями.

Таким образом, если говорить о перспективах конца года, то рубль к доллару США может даже укрепится от текущих уровней к отметке 31 рубль.

Масштабная девальвация рубля возможна только при неблагоприятном развитии событий в Европе. Для того, чтобы увидеть доллар на уровнях 36-39 руб. в ближайшие полгода, необходимо полное бездействие европейских властей и масштабная рецессия в Европе. Крайне пессимистичный и маловероятный сценарий. Его вероятность - где-то процентов 30.

Экономика России показывает умеренные темпы роста и хороший внутренний спрос, страна имеет неплохой инвестиционный рейтинг, сопоставимый с Испанией, все это в целом при стабилизации ситуации в мировой экономике обеспечит стабильный торговый баланс и возможное укрепление рубля.

И на конкурентоспособности нашего экспорта курс рубля никак не сказывается, нефть будут покупать при любом курсе.

Владимир Колычев, главный экономист Росбанка думает, что 46 рублей за доллар даже в случае второй волны кризиса звучит совсем аполитично и не считает справедливым индекс "Биг Мака"

Диапазон 35-36 (рублей) против бивалютной корзины (32-33 руб против доллара) на конец года выглядит наиболее вероятным сценарием при текущих ценах на нефть.

Хотя от них все и зависит. Модели среднесрочного равновесного валютного курса показывают высокую корреляцию: при изменение цен на нефть на 10% равновесный курс должен измениться на 5-6%.

Но 46 рублей за доллар (как предложила одна из участниц конференции) звучит совсем аполитично (нефть должна будет упасть к $20-30 за баррель). Думаю наиболее вероятный сценарий стабилизация цен на нефть в диапазоне $80-120, возможно медленный "медвежий" тренд с ростом добычи энергоресурсов альтернативными способами (сланцевый газ, нефть). К сценарию устойчивого падения цен до $10-15 Россия, конечно, не готова - в этом случае нас ждет затяжная депрессия и существенное снижение уровня жизни.

А вот "бегство" капитала из страны действительно угрожает российской валюте. Текущий счет у нас балансируется при ценах на нефть в районе $90-95, и с ростом импорта эта цена балансировки растет. Без поддержки со стороны текущего счета динамика валюты будет во многом определяться потоками капитала и валютными интервенциями ЦБ.

И не надо ориентироваться на индекс "Биг Мак". Оценка валютных курсов по паритету покупательской способности, и индексу "Биг Мака" как одного из частных случаев (доллар по последнему индексу должен стоить 17 рублей), редко когда указывает на "справедливую" стоимость валют, особенно в сравнении между странами из разных весовых категорий по уровню среднедушевых доходов и производительности труда.

В экономической теории такой феномен объясняется в основном тем, что значительная часть потребительской корзины состоит из так называемых неторгуемых товаров (тот же Биг Мак относится к этой категории), цены на которые зависят от внутренних факторов - в том числе уровня издержек на труд. Если скорректировать курсы по уровню среднедушевых доходов, то рубль не будет выглядеть недооцененным.

Юрий Кравченко, старший аналитик ИК "Велес Капитал" - считает, что все зависит только от цен на нефть

При снижении нефтяных котировок все прочие факторы, влияющие на курс рубля, отходят на второй план.

В случае резкого ухудшения внешней конъюнктуры, рублю остается надеяться только на интервенции Банка России, механизм осуществления которых часто носит достаточно неоднозначный характер.

Александр Осин, главный экономист УК "Финам Менеджмент" - ожидает укрепления рубля и полагает, что нас не ждет в недалеком будущем встреча с "а-ля 90-ми", когда цена бочка нефти надолго застревала на уровне $10-15

При сокращении инвестиционных рисков под влиянием действий европейских властей, а также под влиянием факторов, связанных с поддержкой инвестиций на развивающихся рынках, под влиянием определенного "охлаждения" американской экономики, которой предстоит решать бюджетные проблемы, возможным представляется рост курса рубля к доллару США до конца 2012 года приблизительно до 29 - 30 руб.

Не исключаю снижения цен на нефть от текущих уровней в краткосрочном периоде, но полагаю, что, во-первых, ставки на такое развитие событий чрезмерно рискованны, во вторых, даже при реализации сценария снижения цен на нефть, оно не будет устойчивым, среднесрочным. Цены восстановятся на текущих уровнях в течение нескольких месяцев или кварталов.