ВЭБ сможет скупить на пенсионные накопления всю экономику

Москва. 28 апреля. FINMARKET.RU - Пенсионный фонд и Внешэкономбанк творчески развили идею о том, что нужно привлекать пенсионные накопления граждан для развития экономики. Они разработали концепцию, по которой ВЭБ, как управляющая компания для большей части накоплений, сможет почти неограниченно скупать облигации компаний, в том числе и собственные.

На рынке, таким образом, может появиться монопольный инвестор. Аналитики полагают, что концепция позволит улучшить доходность накоплений, но при этом таит в себе опасность: если случится кризис, то под контролем ВЭБа - хочет он того или нет - окажется значительная часть российской экономики.

• В управления ВЭБа и негосударственных пенсионных фондов находится 1,64 трлн руб, согласно данным на 1 апреля. В рамках корпоративных пенсионных программ накоплено еще 0,7 трлн руб. Через три года эта сумма утроится.
• Сейчас все пенсионные накопления составляет 44% всей капитализации российского фондового рынка.
• Большей частью этих средств управляет ВЭБ (60%). Во Внешэкономбанке и ПФР недовольны "недостатком инструментов инвестирования".

Предложения глава Пенсионного фонда Антон Дроздов изложил в письме к Владимиру Путину (копия имеется в распоряжении "Финмаркета"). Владимир Путин отправил их на согласование главе Минфина Антону Силуанову и главе Минэкономразвития Эльвире Набиуллиной, сообщил источник в аппарате правительства. Пресс-служба Внешэкономбанка прокомментировать эти предложения не смогла.

ВЭБ сможет покупать 60% корпоративных облигаций одного выпуска вместо 30%.

Если это предложение будет принято, то компании, в том числе крупнейшие государственные, смогут увеличить объемы размещения.

ВЭБ сможет докупить и уже обращающиеся облигации. Сейчас, пишут авторы концепции, банк уже приобрел по 30% выпусков облигаций "Новолипецкого металлургического комбината", "ФСК ЕЭС", Газпромбанка и Росбанка. Больше он выкупить не может из-за существующих ограничений.

В Пенсионном фонде уверены, что риски для пенсионных накоплений не вырастут, ведь ВЭБ собирается покупать облигации крупных компаний с государственными гарантиями - РЖД, Транснефти, "Автодора" и других. Авторы концепции предлагают расширить список бумаг, по которым предоставляются госгарантии, для повышения их "ликвидности и доходности".

ВЭБ сможет выкупить до 40% всех облигаций, выпускаемых компанией.

Прежнее ограничение - 20%. ВЭБ уже достиг предельной доли в облигациях многих компаний, но вполне мог бы профинансировать компании в большем объеме.

Если предложения ПФР будут приняты, объем пенсионных накоплений, вложенных в корпоративные облигации, вырастет в 3 раза - с 200 млрд руб до 600 млрд руб, заверили премьера авторы концепции.

ВЭБ сможет покупать производные финансовые инструменты вроде CDS

В Пенсионном фонде полагают, что это покупка производных бумаг, страхующих риски российских государственных еврооблигаций. Это позволило сократить риски от колебания курса рубля. Рынок государственных еврооблигаций объемом 1,2 трлн руб может стать для ВЭБа новым способом вложить деньги.

ВЭБ сможет покупать свои собственные облигации.

ВЭБ - не только управляющий пенсионными накоплениями, но и главный государственный институт развития. Авторы концепции предлагают, наконец, объединить две функции в одну. Средства пенсионных накоплений Внешэкономбанк сможет потратить на покупку собственных облигаций, которые он выпускает для финансирования различных инфраструктурных проектов (строительство дорог, портов и т.д). Можно будет также скупать облигации других институтов развития.

Владимир Тихомиров, ФК "Открытие":

Правительство пытается с помощью этих предложений решить две основные задачи:

1. Повысить доходность пенсионных накоплений, которые в последние годы растут либо ниже, либо на уровне инфляции. У населения нет стимулов откладывать средства на пенсию.

2. Правительство пытается найти способ поддержать инвестиции и активность в экономике. Значительный объем средств пенсионного фонда выглядит для этого очень привлекательным.

В случае ухудшения ситуации, если компании не смогут выплатить долги, а большая доля выпусков будет куплена на пенсионные накопления, ВЭБ и ПФ смогут стать владельцами этих компаний. Но вряд ли эта та цель, которую преследуют ВЭБ и Пенсионный фонд. Тем более, этот же риск существует, если на российский рынок придут иностранные инвесторы. Если думать о худшем сценарии, то не надо в принципе инвестировать.

Сейчас нужно как-то поднять доходность пенсионных средств. Облигации более защищенный инструмент, чем акции, вложения в которые значительно увеличат риски. Вкладывать в зарубежные облигации тоже особого смысла не имеет, ведь эти деньги не будут работать в российской экономике.

С другой стороны, в деятельности Внешэкономбанка есть явное противоречие. Он выступает как управляющий деньгами Пенсионного фонда и при этом сам выпускает облигации, например, сейчас идет речь о выпуске инфраструктурных облигаций. На их покупку и пытается добиться разрешения ПФ, ведь это выгодное вложение для пенсионных средств. Этот вопрос надо решать: нужно выводить пенсионные деньги из управления ВЭБа.

Наталия Орлова, "Альфа-банк":

Это не самый эффективный способ размещения пенсионных средств. Лучше бы пенсионные накопления вкладывались в более эффективные проекты. ВЭБ будет покупать облигации крупных игроков, в основном это государственные компании. Это лишь закрепит текущую модель: крупные компании имеют доступ к государственным финансовым потокам. Их статус таким образом закрепится.

• Если ВЭБ увеличит финансирование государственных облигаций, то эти средства пойдут в бюджет и, возможно, выльются в увеличение социальных расходов.
• Сейчас на рынке облигаций доминируют в основном государственные банки, а рост доли ВЭБа лишь снизит ликвидность и активность на рынке.

Владимир Брагин, "Альфа-капитал":

Внешэкономбанку не хватает интересных предложений для размещения пенсионных средств. Хороших эмитентов на российском рынке не так уж и много. Понятно, что Внешэкономбанк видит интерес в определенной компании и хотел бы купить больше, но не может из-за определенных ограничений. Так у него появится возможность вкладывать в более интересные активы столько средств, сколько нужно.

Если эти предложения будут приняты, то рынок для крупных эмитентов увеличится.

Николай Подгузов, "ВТБ Капитал":

• ВЭБ вряд ли собирается скупить российский рынок, скорее всего, он будет увеличивать долю в отдельных выпусках некоторых эмитентов.
• Идеальная цель Внешэкономбанка - это увеличить эффективность управления пенсионными средствами и обеспечить доходность выше инфляции.
• Для рынка это нехорошо с точки зрения ликвидности.
• Сейчас рынок волатилен: внешние факторы могут привести к серьезной коррекции. Если ВЭБ увеличит свое присутствие на рынке, то эта волатильность заметно снизится. Выпуски облигаций, в которых ВЭБ будет выкупать до 60%, будут куда более устойчивыми.