Ставки сохранят, а ФОР повысят?

Москва. 28 апреля. FINMARKET.RU - Аналитики инвесткомпаний и банков, опрошенные агентством "Интерфакс", единодушно сошлись во мнении, что ЦБ РФ не будет повышать ставку рефинансирования и другие кредитные ставки на совете директоров в пятницу. Однако они не исключают того, что могут быть повышены ставки по депозитам и нормативы обязательных резервов.

Главными аргументами аналитиков против повышения ставки являются замедлившийся темп роста инфляции и еще довольно слабое восстановление экономики.

В четверг заместитель председателя ЦБ РФ Сергей Швецов подбодрил рынок высказыванием о том, что Банк России отмечает снижение инфляционных ожиданий.

Он сказал, что многие аналитики заявляют инфляцию ниже 7%, что для ЦБ радостно. "Видимо, рынок продовольствия может показать снижение цен, как мы и ожидали", - отметил он.

В понедельник первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев, говоря о предстоящем заседании совета директоров, не внес ясности в его перспективы. Он сказал, что есть шансы, что ЦБ изменит все ставки - и депозитные, и кредитные, и все остальные, в сторону увеличения, но когда эти изменения могут быть реализованы, А.Улюкаев не сказал. Он также отметил, что нормативы резервирования - серьезный инструмент, и ЦБ продолжит использовать его.

Главный экономист инвесткомпании "ВТБ Капитал" Алексей Моисеев считает, что Центробанку нужно решать две на первый взгляд конфликтные задачи. Во-первых, сохранить эффективность своих инструментов по стерилизации ликвидности, в первую очередь - депозиты, и отчасти ОБР, во-вторых, не подорвать инвестиционную ситуацию, которая и так не самая благополучная.

"Эти задачи на первый взгляд кажутся конфликтными, но довольно эффективно решаются поднятием ставки по депозитам и сохранением ставки по репо. Я думаю, что так ЦБ и сделает, как и в декабре", - сказал А.Моисеев.

Он отметил, что объем средств коммерческих банков на депозитах в ЦБ сокращается, а это де-факто - денежно-кредитная эмиссия. Инфляция уже не такая высокая, но ситуация все равно хрупкая. Дополнительное денежное предложение не нужно рынку. Единственное, что может сделать ЦБ - это повысить ставки по этим депозитам в надежде повысить их привлекательность, считает А.Моисеев.

Кроме того, два месяца подряд снижаются инвестиции, в этих условиях повышать кредитную ставку было бы опасно.

По мнению экономиста "ВТБ Капитала", нормативы резервирования показали себя как неэффективный инструмент для стерилизации ликвидности. Но ЦБ может повысить их по внешним обязательствам банков для борьбы с притоком "горячих" денег.

"Данные по оттоку капитала - это средняя температура по больнице. Когда мы смотрим на данные платежного баланса, то видим там и приток и отток. В моменте отток больше, чем приток. Отток качественный, а приток некачественный, поэтому имеет смысл этот приток стараться придержать", - считает А.Моисеев.

Аналитик ИК "Тройка Диалог" Антон Струченевский отметил, что инфляция находится на низком уровне, почти как год назад. При этом в прошлом году ЦБ РФ даже снижал ставки.

Инфляция в России с 19 по 25 апреля составила 0,1%, с начала апреля - 0,4%, с начала года - 4,2%, сообщил в среду Росстат.

В 2010 году инфляция на эту же дату в апреле составляла с начала месяца 0,3%, с начала года - 3,5%, в целом в апреле прошлого года она была зафиксирована на уровне 0,3%.

За последние девять недель только один раз был зафиксирован 0,2%-ный рост цен, все остальные недели инфляция составляла по 0,1%.

В годовом выражении инфляция на 25 апреля осталась на уровне 9,5% (в конце марта - также 9,5%).

Главный экономист ФК "Открытие" Владимир Тихомиров считает, что ЦБ в пятницу может принять решение, аналогичное мартовскому - поднять требования по резервам.

"Не допустить нарастания инфляционного давления и поддержать инвестиционную активность в экономике - Центральный банк пытается балансировать между этими проблемами", - сказал В.Тихомиров.

Аналитик UniCredit Securities Владимир Осаковский ожидает дальнейшего ужесточения резервных требований на 0,5 процентного пункта (п.п.) и 1 п.п. для обязательств перед резидентами и нерезидентами соответственно.

Большинство макроэкономических показателей в марте, такие как инвестиции и реальные зарплаты, показывают нестабильность, что продолжает требовать экономического стимулирования. В этих условиях повышение ставок не совсем оправдано, считает он.

В конце марта совет директоров ЦБ РФ принял решение оставить без изменения ставку рефинансирования и процентные ставки по операциям Банка России и увеличить, начиная с 1 апреля, нормативы обязательных резервов.

Так, по обязательствам кредитных организаций перед юридическими лицами-нерезидентами в рублях и в иностранной валюте нормативы резервов повышены с 4,5% до 5,5%; по обязательствам перед физическими лицами и иным обязательствам кредитных организаций в рублях и в иностранной валюте - с 3,5% до 4,0%.