Слишком дорогое яйцо МТС

Москва. 8 декабря. FINMARKET.RU - Ассоциация по защите прав инвесторов (АПИ) направила трем независимым участникам совета директоров ОАО "МТС" письмо с просьбой заблокировать сделку на $438 млн по приобретению у АФК "Системы" 100% ООО "Система Телеком". Основной актив этой компании - права на товарные знаки группы МТС с изображением яйца, совершить сделку планировалось до конца года.

АПИ называет сумму предполагаемой сделки завышенной и просит независимых директоров не одобрять ее на нынешних условиях. Предполагается, что МТС заплатит своему основному акционеру за "Система Телеком" 11,59 млрд руб. ($379,01 млн). Помимо этого, оператор возьмет на себя долговые обязательства компании в размере 1,8 млрд руб. ($58,93 млн). Также "Система Телеком" владеет векселями на 2 млрд руб. ($65,5 млн), ранее выпущенными МТС.

В настоящее время МТС выплачивает "Системе Телеком" как владельцу прав на товарный знак роялти в размере 0,16% от ежегодной выручки в России. По мнению АПИ, сумма предлагаемой сделки существенно завышена, так как она в 28 раз превышает ежегодные платежи МТС "Системе" за использование брендом, "само существование которого обусловлено постоянными затратами МТС на его продвижение и рекламу". Сделка "нанесет ущерб интересам миноритарных акционеров МТС" и негативно отразится на уровне корпоративного управления компании, и может способствовать снижению ее капитализации, пишет АПИ. Сделку по выкупу "Системы Телеком" ранее сочли невыгодной для МТС и аналитики. "Это будет случай продажи уникально дорогого яйца", - говорилось в аналитическом обзоре аналитиков инвесткомпании "Тройка Диалог". По их оценкам, период окупаемости инвестиций составит 11 лет при условии сохранении роялти на уровне 0,16% от выручки.

В самой МТС заявляют, что оценку "Системы Телеком" в рамках подготовки сделки проводит независимый финансовый консультант специального комитета МТС - ING Bank. Кроме того, по заказу МТС Ernst & Young проводит комплексную экспертизу "Системы Телеком", а юридическая фирма Latham & Watkins выступает юридическим советником по сделке, рассказала "Интерфаксу" пресс-секретарь МТС Ирина Осадчая. Сделку, по ее словам, также будет рассматривать специальный комитет независимых директоров при совете директоров МТС. Важность покупки в МТС объясняют необходимостью контролировать собственные товарные знаки, чтобы максимально эффективно использовать их для развития бренда. Полное владение товарными знаками также позволит распространить единый бренд МТС на новые продукты и услуги фиксированной связи тех компаний, которые интегрируются сейчас в МТС (ритейл, региональные операторы фиксированного ШПД, магистральные операторы), говорит И.Осадчая. С 2006 года МТС вложила более 1 млрд рублей в изготовление продукции с ее логотипом.

"Выкуп у "Системы" прав на товарные знаки - выгодная для МТС сделка, поскольку разовая выплата по нынешней справедливой цене устраняет риск переплаты впоследствии из-за ежегодного роста роялти или пересмотра его размера по условиям договора между нынешним владельцем прав на товарный знак "Системой" и МТС", - подчеркнули в пресс-службе МТС. "Кроме того срок окупаемости сделки в действительности может быть значительно сокращен, поскольку роялти рассчитывается как процент от оборота компании. Это значит, что по мере роста оборота МТС выплаты роялти будут возрастать. Ежегодный рост выручки МТС исчисляется двузначной цифрой, например, за 9 месяцев 2010 года выручка МТС выросла на 16%", - напомнила И.Осадчая.

АПИ, в свою очередь, выдвинула альтернативные варианты оценки "Системы Телеком". В частности, ассоциация предлагает сократить денежные выплаты "Системе" или использовать для расчета казначейские акции МТС. Также АПИ считает возможным не выкупать "Систему Телеком", а зафиксировать нынешний уровень роялти в долгосрочном соглашении, чтобы исключить риск повышения выплат в будущем.