Рейтинг России. Привычка к падению

Три недели назад Банк России сообщил об одном из самых значительных сокращений международных резервов России. Тогда же международные рейтинговые агентства пригрозили стране снижением рейтинга. Сегодня, после дальнейшего неумолимого снижения резервов, Fitch Ratings угрозу выполнил. Рейтинг России снижен до уровня "ВВВ", прогноз "Негативный".

Одно из самых значительных снижений золотовалютного резерва произошло за неделю с 9 по 16 января и составило 30,3 млрд долларов (до этого сопоставимое недельное снижение международных резервов России было зафиксировано в октябре 2008 года, когда за неделю с 17 по 24 октября они упали на 31,0 млрд долларов, или на 6,0 проц., что стало рекордным за всю постсоветскую историю страны). Между тем за неделю с 16 по 23 января уменьшение резервов вновь показало цифру в 9,7 млрд долларов. Именно этот фактор и стал основным для снижения рейтингов стране.

Сегодня Fitch Ratings понизило ряд рейтингов Российской Федерации: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной и национальной валюте с уровня "BBB+" до "BBB", краткосрочный РДЭ в иностранной валюте с уровня "F2" до "F3" и страновой потолок Российской Федерации с уровня "A-" до "BBB+". По долгосрочным РДЭ сохраняется прогноз "Негативный".

По мнению Эдварда Паркера, главы аналитической группы Fitch по суверенным рейтингам европейских стран с развивающейся экономикой: "Понижение рейтингов отражает отрицательное воздействие на Россию снижения цен на сырьевые товары и проблем на глобальных рынках капитала, в результате которых российские банки и компании испытывают сложности с рефинансированием внешнего долга, а также трудности для России, связанные с проведением необходимых корректировок макроэкономической политики".

Э.Паркер уточняет, что "масштаб оттока капитала и темпы сокращения золотовалютных резервов России существенно ослабляют государственный баланс". Fitch обеспокоено сокращением золотовалютных резервов, вызванным совокупным оттоком капитала частного сектора, который в 4 квартале 2008 г. составил 94 млрд долл. По мнению агентства, отток может снизиться до умеренного уровня теперь, когда банки и компании накопили валютные активы, которые могут быть использованы для выплат по внешнему долгу с наступающими сроками погашения.

Кроме того, по их расчетам, заявление ЦБ РФ о том, что период быстрого управляемого снижения курса рубля фактически подошел к завершению, может снизить мотивацию для продажи рублевых и покупки валютных активов.

Fitch отмечает, что долларизация банковской системы увеличивается, а рубль опустился еще ниже после заявления ЦБ РФ, до уровня лишь немногим выше нижней границы нового коридора. Кредитно-денежная и валютная политика по-прежнему представляет собой непростую задачу для ЦБ РФ, которому необходимо решать, продолжать ли использовать золотовалютные резервы для поддержки рубля (что ослабило бы государственный баланс), сократить ли ликвидность на внутреннем рынке (что могло бы оказать негативное воздействие на банки) или пересмотреть валютную политику (что негативно сказалось бы на уровне доверия к ЦБ РФ).

В меньшей степени рейтинговое агентство сегодня обеспокоено сокращением золотовалютных резервов, обусловленным погашениями внешнего долга, поскольку это оставляет чистый внешний долг страны неизменным. По оценкам агентства, частный сектор осуществил в 4 квартале 2008 г. чистые погашения внешнего долга в размере 36 млрд долл., что соответствует уровню пролонгаций в 55 проц. Тем не менее, поскольку объем выплат частного сектора по внешнему долгу, приходящихся на 2009 г., оценивается в 140 млрд долл., они будут приводить к снижению золотовалютных резервов в течение года.

Однако, рейтинги России продолжают поддерживаться сильным и ликвидным государственным балансом. На конец 2008 г. общий госдолг составлял менее 10 проц. ВВП, а суверенные фонды благосостояния имели около 225 млрд долл. Несмотря на недавнее существенное снижение, золотовалютные резервы России все еще остаются третьими крупнейшими в мире.

Тем не менее, риски для кредитоспособности страны сохраняются. По прогнозам Fitch, в 2009 г. рост ВВП будет равен 0 проц., в то время как в 1 полугодии 2008 г. рост составил 8 проц. В результате рецессии, проведения антикризисных мер и более низких цен на нефть бюджет в этом году станет дефицитным. Давление на рейтинги в сторону понижения может увеличиться в случае дальнейшего снижения цен на нефть, низкого уровня пролонгации внешнего долга, продолжающегося оттока капитала, роста напряжения в банковском секторе или осложнений в политической ситуации.

Вслед за рейтингом государства автоматом попали под горячую руку обе столицы. Правда, Москве досталось больше. Ее долгосрочные рейтинги по обязательствам в иностранной и национальной валюте снижен до "BBB" с "BBB+". При этом прогноз рейтингов - "негативный". Северная столица пожертвовала лишь прогнозом: из "позитивного" он стал "негативным". А долгосрочный рейтинг города по обязательствам в иностранной и национальной валюте и без того был на уровне "BBB".

Кроме того, краткосрочный рейтинг Москвы в иностранной валюте понижен до "F3" с "F2", долгосрочный рейтинг по национальной шкале подтвержден на уровне "AAA(rus)", прогноз - "стабильный". Рейтинговое действие распространяется на две эмиссии еврооблигаций Москвы объемом 781 млн евро с погашением в октябре 2011 года и октябре 2016 года. А вот краткосрочный рейтинг Санкт-Петербурга в иностранной валюте подтвержден на уровне "F3", долгосрочный рейтинг по национальной шкале - на уровне "AA+(rus)", прогноз изменен на "стабильный" с "позитивного". Так что, Fitch невольно уровнял возможности столиц по всем направлениям.

Редакция ИА "Финмаркет"