Российские компании ждет тройной удар

Компании emerging markets могут столкнуться с недостаточностью капитала на кредитно-денежных рынках на фоне рецессии. В связи с этим в течение текущего года им потребуется рефинансирование задолженности. Однако, по мнению экспертов, в сложившихся условиях это будет нереально. Российские же компании в складывающихся обстоятельствах ожидают сразу три неприятности: дефицит кредитных средств в мире, проблемы банковской системы России и обвал нефтяных цен.

Последствия глобального кризиса грозят добраться до компаний emerging markets. На фоне рецессии большинство из них могут столкнуться с недостаточностью капитала на кредитно-денежных рынках, пишет The Wall Street Journal. В качестве доводов в пользу развития такого варианта событий аналитики JPMorgan отмечают значительный рост числа дефолтов и технических дефолтов (нарушение условий кредитных соглашений в терминологии JPMorgan) у организаций emerging markets. Речь идет преимущественно о предприятиях в странах Латинской Америки. Список потенциальных жертв технического дефолта в 2009 году включает 17 компаний в развивающихся странах, в их числе российское ОАО "Северсталь", китайский риэлтор Greentown China Holdings Ltd., индонезийская судоходная фирма PT Arpeni Pratama Ocean Line.

В качестве еще одного признака ухудшения кредитоспособности заемщиков называется также снижение их кредитных рейтингов. Напомним, что кредитное агентство Fitch Ratings в четвертом квартале 2008 года урезало рейтинги 88 компаний emerging markets, что является максимальным результатом за 7 лет. Не внушает оптимизма и ситуация на рынках корпоративных бондов emerging markets. Спред между доходностью облигаций компаний из развивающихся стран и госбумаг США увеличился с 2 процентных пунктов в конце августа прошлого года до 9 процентных пунктов на данный момент. Для отдельных стран эта разница еще значительнее: премия по облигациям российских компаний по отношению к US Treasuries превышает 11 процентных пунктов.

В связи с этим эксперты прогнозируют, что в текущем году большинству компаний emerging markets потребуется рефинансирование задолженности. По оценкам J.P.Morgan Chase & Co., речь идет о более 200 млрд долл. внешнего долга. Однако эксперты выражают сомнения в том, что в сложившихся условиях эта задача является выполнимой. Компаниям, оказавшимся в такой ситуации, стоит лишь посоветовать попробовать договориться с кредиторами, обратиться за помощью к государству. Когда же все меры будут исчерпаны, останется лишь решиться на дефолт.

На сегодняшний день лидерами по объемам задолженности являются Россия, Турция, Мексика, Южная Корея и Объединенные Арабские Эмираты. Однако с сентября прошлого года международные рынки капитала фактически закрыты для заемщиков из этих стран - им приходится привлекать средства из внутренних источников или полагаться на собственные запасы ликвидности.

Что касается России, то эксперты отмечают здесь наибольшую уязвимость компаний, как впрочем, и в Казахстане и на Украине. Именно здесь компании не стеснялись пользоваться заемными средствами, пока рынки росли и ситуация выглядела стабильной. При этом российским компаниям предстоит пережить "тройной удар": дефицит кредитных средств в мире, проблемы банковской системы России и обвал нефтяных цен.

Напомним, что в декабре прошлого года правительство России опубликовало перечень из 295 компаний, имеющих стратегическую важность и системообразующее значение. Ожидается, что именно им будет оказана господдержка. В список вошли преимущественно добывающие, металлургические и энергетические компании. Остальным предприятиям стоит рассчитывать только на самих себя.

Следует отметить, что в последнее время экономические прогнозы государств с развивающимися рынками резко ухудшились. С начала кредитного кризиса в августе 2007 года Fitch Ratings уже понизило в общей сложности на 12 ступеней рейтинги 9 европейских стран с развивающейся экономикой, в то время как было проведено лишь 3 повышения.

Эксперты отмечают, что в условиях текущего кризиса развивающиеся экономики Европы наиболее уязвимы, поскольку они полагаются на иностранный заемный капитал для финансирования огромных дефицитов платежного баланса. Негативное влияние мирового кризиса на экономику emerging markets усугубляется резким сокращением финансирования со стороны международных банков и инвесторов, а для производителей сырья еще и падением экспортных цен. По прогнозам Fitch Ratings, экономический рост в развивающихся странах замедлится в следующем году с 6 проц. (первое полугодие 2008 года) до 2,5 проц.

Таким образом, ожидается, что в текущем году до развивающихся стран дойдут наиболее тяжелые последствия глобального кризиса. Недавно представители агентства заявили о том, что в следующие полтора года оно может понизить суверенные рейтинги 9 европейских стран emerging markets. На сегодняшний день рейтинги России, Украины, Казахстана, Латвии, Эстонии, Литвы, Румынии, Сербии и Грузии уже имеют "негативные" прогнозы, что означает 60-процентную вероятность их понижения "в нормальных" финансовых условиях.

При этом рейтинг России может быть понижен в том случае, если ее валютные резервы продолжать снижаться и дальше подобными темпами. Так, Международные резервы России на 16 января 2009 года составили 396,2 млрд долл. против 426,5 млрд по состоянию на 9 января. Таким образом, за неделю они снизились на 30,3 млрд долл.

Редакция ИА "Финмаркет"