ИК "Велес Капитал"

[Описание: title]

29 марта 2017 г.

Аукционы первичного рынка: ОФЗ

Минфин предложит: 24019 (2,5 года) и 26221 (16 лет)

[*] Министерство финансов на сегодняшнем аукционе предложит один выпуск с переменным (24019) и постоянным (26221) купонным доходом. 2,5-летние 24019 с погашением в октябре 2019 г. объемом 20 млрд. руб. и 16-летние 26221 с погашением в марте 2033 г. объемом 25 млрд руб. Индикативная доходность короткого <флоутера> на закрытии составила 10,15% годовых, цена 101,61% от номинала. Доходность длинной <классики> сложилась на уровне 8,22% годовых, цена 96,75% от номинала.

[*] Вчера, после объявления параметров аукциона, 26221 находилась под давлением продавцов, потеряв к закрытию около 11 пп. от номинала. При этом основное снижение цены произошло с существенным объемом практически перед завершением торговой сессии. Тем не менее сегодня мы наблюдаем, что покупатели подбирают бумагу, что позволило выпуску нивелировать <просадку>. По состоянию на 11:50 по мск. 26221 торгуется с доходностью 8,17% годовых при цене 97,2% от номинала.

[*] Выпуск 24019 к вчерашнему закрытию и по итогам всей недели практически не изменился в стоимости. На текущий момент купонная ставка равняется 10,64% годовых, предлагая существенную премию (~80-100 бп.) к Ruonia <овернайт>. Дата окончания первого купона состоится в следующем месяце - 19 апреля. По нашим прогнозам, следующий купон составит 10,2-10,35% годовых, что выглядит предпочтительно на фоне коротких корпоративных обязательств рейтинговой группы triple-B при инвестировании сроком на один год.

[*] Оба выпуска на сегодняшнем аукционе будут пользоваться спросом на фоне хорошей потенциальной доходности <флоутера> и дефицита бумаг серии 26221 на вторичном рынке - средний объем за неделю в ОФЗ с фиксированной ставкой не превышал 0,2 млрд руб.

[*] Сопутствующие факторы перед аукционом также на стороне покупателей. Во вторник завершился очередной налоговый период, влияние которого на денежный рынок уже в ближайшие дни сойдет на нет. За последнюю неделю совокупные остатки ликвидности банков на корсчетах в ЦБ сократились более чем на 300 млрд руб. в связи с проведением основных налоговых платежей, тем не менее, сегодня в систему вернется 280 млрд руб. с депозитов ЦБ после того, как регулятор почти вдвое сократил лимит на депозитном аукционе 28 марта. Кроме того, мы отмечаем позитивную динамику нефтяных котировок и российской валюты и не видим негативных аргументов, способных изменить положительный тренд базовых факторов в течение дня.