ЗАО "Райффайзенбанк"

Добрый день,

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Мировые рынки США берут курс на протекционизм Большая часть предпринятых действий и сделанных заявлений в течение первого рабочего дня Д. Трампа касалась введения предполагаемых мер по защите американской экономики ("Что мы хотим сделать, так это вернуть обратно производство"). Так, был подписан указ о выходе США из Транстихоокеанского партнерства, в ближайшее время будет пересмотрено Североамериканское соглашение о свободной торговле (NAFTA), вместо которого будут подписаны двусторонние соглашения с торговыми партнерами. Бизнес-сообществу Д. Трамп пообещал снижение налоговой нагрузки и существенное ослабление регулирования (на 75%). В то же время президент пообещал "очень большие" ввозные пошлины для продукции американских компаний, произведенной за рубежом (Ford Motor уже отменил строительство завода в Мексике). Таким образом, уже всем становится очевидным серьезность намерений США по полномасштабному использованию различного рода протекционистских мер для восстановления роста американской экономики. Американским компаниям, вероятно, придется переместить производства, предназначенные для США, на территорию страны, повысив тем самым свои операционные затраты, при этом не факт, что планируемое сокращение налоговой нагрузки компенсирует этот негативный эффект. Американские и европейские рынки вчера закрылись умеренной коррекцией вниз, при этом спрос на UST возрос (доходность 10-летних UST снизилась на 3 б.п. до YTM 2,4%). По-видимому, участники финансовых рынков считают, что политика Д. Трампа в настоящее время имеет больше рисков, чем потенциала для дальнейшего роста акций. Возможное повышение пошлин на импорт из Китая несет риски для глобальной экономики: замедление второй по величине экономики мира сократит спрос на сырье, в результате чего пострадают развивающиеся страны, ориентированные на экспорт сырья. Однако пока этому фактору (падению спроса со стороны Китая) не придается значения, цены на нефть остаются под позитивным влияниям договоренностей ОПЕК, которые, по предварительным данным, соблюдаются.

Валютный и денежный рынок Ставки нормализуются вблизи ключевой, несмотря на налоги Лимит на депозитном аукционе установлен на уровне 710 млрд руб. Основной приток ликвидности ЦБ ожидает за счет автономных факторов (497 млрд руб.). Причем, по прогнозу регулятора, отток средств в бюджет, связанный с налоговыми выплатами (-125 млрд руб.) полностью компенсируется сокращением наличности в обращении (129 млрд руб.). Поэтому практически весь объем притока ликвидности приходится на возврат средств по операциям банков с ЦБ (493 млрд руб.) - несмотря на достаточно высокий объем (720 млрд руб.) аукционных депозитов к возврату, размер краткосрочной задолженности банков по инструментам фиксированного РЕПО и кредитов 312-П остается высоким (253 млрд руб.). Отметим, что умеренный объем изъятий на депозитном аукционе при прочих равных снизит повышательное давление на ставки МБК, однако в ближайшее время RUONIA (10,1%), скорее всего, продолжит находиться выше ключевой.

Экономика Рост промпроизводства вырвался за пределы 1% По итогам 2016 г. промпроизводство продемонстрировало рост (+1,1% г./г.), причем в декабре он ускорился до 3,2% г./г. Позитивный вклад в конце года внесла динамика энергетики (+5,5% г./г. в декабре), рост которой был обеспечен аномально низкими для этого сезона температурами. При этом рост в добыче и переработке (в совокупности +2,7% г./г. в декабре), по нашему мнению, обусловлен преимущественно низкой базой конца 2015 г. Так, по данным Росстата, динамика промпроизводства с исключением сезонного и календарного факторов остается на уровне прошлых месяцев (+0,4% м./м.). При этом, по нашим оценкам, рост обрабатывающих отраслей замедлился в декабре (до +0,3% м./м.). Тем не менее, выход на столь внушительные темпы роста по итогам года был обеспечен главным образом пересмотром данных за 2015-2016 гг., который Росстат провел в ноябре. Однако даже после пересмотра обрабатывающие отрасли смогли лишь сохранить уровень выпуска 2015 г. (0,1% г./г.), а основным драйвером стала добыча (2,5% г./г.) и рост энергетики в ноябре-декабре 2016 г. В большинстве обрабатывающих отраслей по-прежнему наблюдается спад из-за слабости внутреннего спроса и неопределенности, ограничивающей инвестиционные планы компаний. При этом часть отраслей смогли продемонстрировать позитивную динамику, что можно связать с эффектами роста мировых цен (металлургия), слабого курса рубля и роста спроса (химическая отрасль) и импортозамещения (пищевая отрасль). В 2017 г., как мы ожидаем, поддержка со стороны валютного курса уже вряд ли будет играть значительную роль, в то время как на первый план выйдет фактор начала восстановления внутреннего спроса, что должно стимулировать соответствующие отрасли.

В конце каждого ежедневного обзора вы найдете список покрываемых нами компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по экономике и финансовым рынкам.