ИК "Велес Капитал"

инвестиционная компания

ФСК

Превью МСФО отчетности за 1П18

20 августа 2018 г.

Алексеи? Адонин AAdonin@veles-capital.ru

ФСК ЕЭС может представить отчетность по МСФО уже в эту среду, 22 августа (точнои? информации пока нет)

Конференц-звонок проводить не планируется. Консенсус-прогноза пока нет.

Мы ожидаем сильнои? отчетности на 1П18 на фоне роста выручки, которая, по нашим ожиданиям, показала рост на 18% г/г благодаря увеличению доходов от компенсации потерь (согласно постановлению Правительства России?скои? Федерации от 07.07.2017 No 810).

Это должно было компенсировать спад выручки от технологического присоединения (по нашим прогнозам, эта статья сократилась в 25 раз до 67 млн руб.). ФСК считает показатель EBITDA, очищенныи? от влияния операции? по техприсоединению, поэтому мы ожидаем, что он вырос на 3% г/г.

Наша рекомендация по ФСК – ДЕРЖАТЬ, с целевои? ценои? акции 0,165 руб. Мы считаем, что акции ФСК привлекательны с точки зрения дивидендов. С учетом последнего падения котировок, дивидендная доходность по итогам 2018 может достичь 9,5%. Возможныи? выкуп оставшегося пакета Интер РАО может придать дополнительныи? импульс котировкам ФСК. Мы ожидаем умеренно позитивнои? реакции котировок на публикацию отчетности.

ФСК: превью МСФО 1П18

млрд руб.

1П17

1П18 Велес

+/-

Выручка

101,6

119,6

18%

EBITDA скорр*

68,6

70,9

3%

Чистая прибыль

24,9

41,1

65%

Чистая прибыль, скорр

37,6

41,1

9%

* рассчитан по методике ФСК