Велес Капитал ИК

Мониторинг первичного рынка

ГМК "Норильский никель" планирует открыть книгу заявок на облигации серии БО-001Р-01

18 сентября 2019 г.

ГМК «Норильский никель» (Baa2/BBB-/BBB-/-/ruAAA) планирует 19-20 сентября открыть книгу заявок на покупку облигаций серии БО-001Р-01. Объем выпуска составит 10 млрд руб., срок обращения бумаг — 5 лет. Индикативный купон по облигациям составит 7,20-7,35% годовых, что транслируется в доходность к погашению на уровне 7,33-7,49% годовых. Отметим, что ранее сбор заявок планировался на 17 сентября, однако был перенесен. Вместе с переносом даты открытия книги был понижен ориентир ставки купона (с первоначальных 7,40-7,50% годовых).

В настоящее время на рынке обращается лишь один неликвидный выпуск эмитента (БО-5). Объявленные ориентиры по новому выпуску, на наш взгляд, не предлагают спекулятивного интереса к размещению. Так, с чуть менее короткой дюрацией (3,7 года) торгуется размещенный в апреле текущего года выпуск БО-6 компании «Северсталь». В настоящее время выпуск предлагает 68 бп премии к G-кривой, тогда как нижняя граница ориентиров нового выпуска НорНикеля предлагает премию в размере лишь 53 бп. Кроме того, по нашим оценкам, нижний ориентир планируемого займа НорНикеля не предполагает премии к кривым доходностей выпусков корпоративных эмитентов как с международным рейтингом Baa2, так и с рейтингом ruAAA от Эксперт РА.

Тем не менее, мы ожидаем повышенного спроса инвесторов на облигации ГМК «Норильский никель» в силу небольшого объема предложения обращающихся выпусков эмитентов соответствующего отраслевого сегмента и схожей дюрации. Мы полагаем, что компании будет по силам разместиться, как минимум, по нижней границе объявленных ориентиров.

Данные аналитические материалы ИК «Велес Капитал» могут быть использованы только в информационных целях. Компания не дает гарантий относительно полноты приведенной в них информации и ее достоверности, а также не несет ответственности за прямые или косвенные убытки от использования данных материалов не по назначению. Данный документ не может рассматриваться как основание для покупки или продажи тех или иных ценных бумаг.

Все права на данный бюллетень принадлежат ИК «Велес Капитал». Воспроизведение и/или распространение аналитических материалов ИК «Велес Капитал» не может осуществляться без письменного разрешения Компании. © Велес Капитал 2019 г.