ЗАО "Райффайзенбанк"

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Мировые рынки Реакция на данные по инфляции США может оказаться чувствительной Заявление нового главы ФРС Дж. Пауэлла не содержало обеспокоенности по поводу недавнего всплеска волатильности на рынках, хотя он и упомянул об отслеживании малейших рисков для финансовой стабильности. Видимо, текущая коррекция воспринимается как техническая и не представляет риск для финансовой стабильности, соответственно, при появлении признаков ускорения инфляции в США (данные за январь выйдут сегодня) движение вниз котировок акций и UST может возобновиться. В целом, судя по данным СМИ, инвесторы разделены на 2 лагеря: те, кто считает коррекцию технической, и что она скоро закончится (их пока большинство), и тех, кто считает, что она перерастет в фундаментальную историю (рост доходностей UST заставит пересмотреть оценки акций в сторону понижения). Принимая во внимание высокий уровень долга компаний, сложно проводить ужесточение монетарной политики так, чтобы соблюсти баланс рисков. Коррекция нефти (-1 долл. до <62 долл./барр., Brent) усилилась после сообщения МЭА, что восстановление сланцевой добычи в США перекрывает сокращение ОПЕК+ (рост коммерческих запасов в США говорит о том, что избыток возвращается на рынок), см. наш комментарий от 1 декабря 2017 г.

Валютный и денежный рынок КОБР по-прежнему несильно привлекают участников рынка Ситуация на рынке МБК нормализовалась: спред между RUONIA и ключевой ставкой на 12 февраля составил 72 б.п., что даже превышает его среднее значение с начала года. При этом приток ликвидности в систему остается сдержанным. Так, на этой неделе ЦБ хоть и ожидает роста притока из бюджета (до 300 млрд руб. в среднем), большая его часть приходит в систему через депозиты Казначейства (т.е. только ограниченному числу банков). В этой связи заметная доля спроса на депозитных аукционах обусловлена рефинансированием. Например, вчера банки предложили меньше, чем лимит ЦБ (3 трлн руб. против 3,35 трлн руб.). Не исключено, что ряд банков «придерживают» средства перед новым налоговым периодом. Впрочем, в феврале основные выплаты (НДС, НДПИ, акцизы) придутся на последний день (28 февраля), а до этого система вряд ли испытает заметные оттоки по налогам. Вчера на аукционах КОБР ЦБ полностью разместил 1-й транш нового 6-го выпуска на 151 млрд руб. (погашение 16 мая) и доразместил 4-й выпуск (погашение 14 марта) также на 151 млрд руб. Учитывая, что сегодня погасился 3-й выпуск (247 млрд руб.), общая задолженность по КОБР выросла лишь на 50 млрд руб. (до 650 млрд руб.), что говорит об ограниченном спросе на инструмент.

Рынок ОФЗ Минфин увеличивает длину и объем предложения Сегодня Минфин решил предложить 15-летние ОФЗ 26221 (YTM 7,41%) и 7-летние 26222 (YTM 7,02%) на 44,3 млрд руб., увеличив объем в сравнении с предыдущим аукционом (30 млрд руб.). За неделю кривая доходностей ОФЗ увеличила наклон: в ответ на снижение ставки на 25 б.п. (до 7,5%) доходности коротких и среднесрочных выпусков (до 3-х лет) ушли вниз на 20 б.п., длинных выпусков (от 9 лет, 26207, 26212, 26221) почти не изменились. Негативное влияние на длинные ОФЗ (в которых высока доля нерезидентов) оказывает ухудшение конъюнктуры на GEM: за неделю доходности 10-летних бумаг Мексики, Бразилии и Турции выросли на >10 б.п. Отметим, что с момента публикации «кремлевского доклада» интерес к ОФЗ заметно возрос, но из-за небольшого объема предложения значительная часть спроса оставалась неудовлетворенной (100 млрд руб. на прошлом аукционном дне). Помимо снижения риска введения санкций на госбумаги РФ спекулятивный интерес обусловлен ожидающимся повышением суверенных рейтингов (все три международных агентства имеют позитивные прогнозы по рейтингам страны), при этом в ближайшее время (23 февраля) планируется пересмотр S&P, в случае положительного решения РФ может получить два рейтинга инвестиционной категории. Это может привести к включению ОФЗ в глобальные индексы облигаций GEM и увеличению притока иностранного капитала. От этого в наибольшем выигрыше окажутся самые длинные выпуски, в рамках сужения их спредов на 15-25 б.п. к кривой валютных свопов (CCS), в случае если нефть не продолжит дешеветь. В этой связи мы ожидаем высокий спрос на 26221 (доступный остаток бумаг к размещению составляет всего 24,3 млрд руб.).