ИК "Велес Капитал"

инвестиционная компания

МТС

Резерв в центре внимания

12 декабря 2018 г.

Артем Михаи?лин AMykhailin@veles-capital.ru

Мы пересмотрели наши прогнозы с учетом консолидации МТС Банка, а также созданного в 3К текущего года резерва. Новые стандарты МСФО на данныи? момент в расчет не принимались и прогнозы сделаны по старым стандартам на сопоставимои? основе.

Создание крупного резерва было негативно воспринято инвесторами и вызвало беспокои?ство относительно влияния значительных выплат на будущие дивиденды и общии? инвестиционныи? профиль компании. По нашему мнению, финальныи? объем расходов оператора может оказаться существенно меньше суммы созданного резерва по аналогии с Veon. Также оператор имеет достаточно устои?чивое финансовое положение с низкои? долговои? нагрузкои? и стабильными денежными потоками, что, на наш взгляд, позволяет выплачивать дивиденды на прежнем уровне даже в случае крупного единоразового оттока средств. В случае уменьшения суммы выплат по сравнению с созданным резервом мы ожидаем положительнои? реакции рынка.

Мы сохранили рекомендацию покупать для акции? МТС на фоне сильных результатов за 9М текущего года, но наша целевая цена была снижена на 6% с 326 до 308 руб. в связи с рядом негативных факторов. В частности, мы отмечаем: рост макроэкономических и страновых рисков выраженныи? в росте безрисковои? ставки, повышение капитальных затрат в связи с включением в прогнозы расходов по закону о хранении данных, отмену внутреннего роуминга в России, размытие рентабельности скор. OIBDA в связи с быстрым ростом выручки монобрендовои? сети.