ЗАО "Райффайзенбанк"

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Мировые рынки

Номинальный рост акций как отражение обесценения денег

Несмотря на отсутствие прогресса по торговому вопросу между США и Китаем

(напротив, правительство Китая недавно одобрило директиву “3-5-2” о

постепенном полном (к концу 2022 г.) замещении государственными

учреждениями иностранной компьютерной техники и программного обеспечения

отечественными аналогами), американские рынки акций продолжают восхождение

(индекс S&P вновь вблизи максимума). Как и прежде, участникам рынка для

игры на повышение достаточно уже того, что нет торговой войны (в виде

ужесточения таможенных пошлин со стороны США с ответными действиями Китая в

форме ослабления национальной валюты или ограничения американского

импорта). Основным фактором, толкающим индексы акций вверх, остается

политика ФРС, которая после недолгого периода (с 2017-2018 гг.) вновь

расширяет свой баланс (+306 млрд долл. с августа 2019 г.) и снижает

ключевую ставку (на 75 б.п. с начала года).

Стоит отметить, что по сути закончившийся в прошлом году период ужесточения

монетарной политики ФРС был самым мелким по масштабу (ключевая ставка была

увеличена менее чем на 3 п.п.). Не исключено, что члены FOMC испугались

реакции рынка (в декабре 2018 г. акции обесценились на 16%, и кривая UST

стала инверсионной), которая предполагала скорое наступление экономической

рецессии в ответ на ужесточение монетарной политики.

Уже накопленный и все еще увеличивающийся долг (как в корпоративном, так и

розничном сегментах) обуславливает крайне высокую вероятность прихода США

(и, как следствие, всех развитых стран мира) к нулевым ставкам (вряд ли

кто-то из правящих политиков выберет рецессию в качестве альтернативы). В

таком сценарии вслед за достижением нулевых ставок произойдут те события,

которые мы уже описывали в комментарии “Отрицательные ставки – не вариант

для США, но есть ли выбор?” от 22 ноября. Однако в любом варианте золото

выглядит тем активом, который не утратит своей ценности (хотя удорожание

золота часто встречает сильное сопротивление в виде наращивания его

добычи).

Кстати говоря, тот рост рынка акций, который наблюдается последние 20 лет

(с 2000 г. индекс S&P подорожал на 215%), отражает в основном обесценение

традиционных денег (фиатных валют), которое происходит из-за программ

количественного смягчения. Так, индекс S&P, рассчитанный в золоте, за

указанный период обесценился более чем на 50%, то есть на самом деле

экономика не создала дополнительной ценности. Это связано с тем, что

номинальный рост ВВП сильно отстает от увеличения долга (этот новый долг и

является причиной роста ВВП, а не наоборот, как было ранее).

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.