ИК "Церих Кэпитал Менеджмент"
Под флагом коррекции
Сегодня день на фондовом рынке проходит под флагом коррекции. Акции банка Сбербанка (об.) снижаются на 0,8%. На наш взгляд инвестировать в акции банков преждевременно. Глава мегарегулятора Эльвира Набиуллина вчера заявила, что ЦБ оценивает ситуацию в банковской системе как стабильную. Но проблема в том, что у нас экономика больна, значит и банковская система больна. Декабрьские страхи о крахе банковской системы сняты, но от этого она не стала здоровее. Если число банкротств компаний в России в первом квартале этого года выросло на 22% по сравнению с первым кварталом 2015 года, откуда банки возьмут качественных заемщиков? На чем они будут зарабатывать? В целом по банковской системе количество просроченных кредитов в феврале 2015 года выросло по сравнению с февралем 2014 года на 49,4% по физическим лицам и на 45% по юридическим. Вот такая у нас стабильная банковская система, где количество просроченных кредитов растет опережающими темпами по отношению ко всем другим банковским показателям. Свет в конце туннеля виден. Экономика постепенно адаптируется к новым условиям. В частности происходит оптимизация фонда заработной платы на предприятиях, и банки будут адаптироваться.
Рубль сегодня продолжил укрепление, и этот процесс нас радует. Мы за сильную валюту. Неделю назад аналитики JP Morgan подняли свои прогнозы по ценам на нефть на 2015-2016 годы. Согласно новым прогнозам, сорт Brent будет стоит в среднем в этом году $59 за баррель против прежней оценки в $49 за баррель. Если этот прогноз сбудется, у наших денежных властей есть возможность удерживать курс доллара в диапазоне 50 - 55 рублей. Формула <3600 рублей за баррель> не идеальная для экономической жизни. Крепкий рубль означает, что потенциал потребления субъектов увеличивается, а потребление это главный фактор экономического роста. В условиях экономической стагнации реальные доходы расти не будут - предприятия скорее заняты оптимизацией расходов. В целом для страны большим позитивом будет рост покупательной способности населения и инвестиционных возможностей компаний в связи с укреплением рубля. Фундаментальные предпосылки для роста цен снизятся. При крепком рубле предприятиям будет легче проводить модернизацию.
По индексу ММВБ есть неплохая зона поддержки 1650-1660 пунктов, от которой он может оттолкнуться наверх и продолжить рост в район 1750 пунктов.
Андрей Верников, Заместитель Генерального Директора по инвестиционному анализу <Церих Кэпитал Менеджмент>
