.
.
СЕГОДНЯ:
 
 
.
.
.
Аналитикам
.
07 августа 2020 года 10:46

БКС

Xerox: второй квартал подтвердил устойчивость бизнеса к кризисным явлениям

Антон Куликов, аналитик «Фабрики инвестиционных идей» БКС

Xerox Holdings Corp. (BB/Ba1/BB) — крупный производитель принтеров, комплектующих, ПО в мире с долей около 20% по принтерам формата A3 (5% - A4). Также владеет сопутствующим банковским бизнесом по финансированию закупок.

Xerox имеет отрицательный чистый долг промышленного дивизиона (-0,5x без учёта пенсий, с учётом 1,0x), положительную операционную прибыль и положительный денежный поток в наиболее затронутом пандемией коронавируса втором квартале 2020 (2кв20), а также отличную ликвидность – около $4,1 млрд при максимальной потребности около $0,6 млрд в 2020 году ($1 млрд в течение 12 месяцев).

В 2019 году компания приняла решение сохранить финансовый бизнес для стабилизации рейтингов, а в марте 2020 года отказалась от покупки HP из-за пандемии. В целом покупка HP является нейтральной для Xerox, так как принесет диверсификацию бизнеса в формат A4 и производство ноутбуков и ПК.

Бизнес на уровне среднего по рынку: высокая доля на рынке принтеров формата A3 – 20%, маржинальность бизнеса на уровне среднего, стратегические риски снижаются — диверсификация производства в сегменты 3D принтеров и сенсоров. Несмотря на ежегодное падение выручки на 5-7% компания имеет способность сохранять или увеличивать маржинальность за счёт постоянного сокращения издержек (около $450 млн в 2020 году).

Мы рекомендуем принять кредитный риск компании в рамках инструмента CDS на горизонте до 5 лет.

Основные риски:

• Продление ограничительных мер в связи с пандемией на срок существенно больше 1 года.

• Риски выполнения целей по запуску и успешности линейки новых продуктов: 3D printers, sensors и прочее.

• Низкая эффективность мер по реализации программы сокращения издержек.

• Агрессивные действия менеджмента по выплате дивидендов или выкупу акций, агрессивные M&A, которые существенно увеличат долговую нагрузку промышленного дивизиона без достаточной диверсификации бизнеса в более стабильные и долгосрочно устойчивые сегменты.

Справочно:

Компания Xerox Holdings Corp. имеет три основных завода. Персонал около 26 тыс. человек. Около 65% выручки приходится на Северную Америку. Осуществляются инвестиции в производство 3D принтеров, сенсоров и пр. Первые поставки новой продукции планируются на конец 2020 - начало 2021 г. Акционеры: 11% Icahn Enterprises (Carl Icahn), 89% free-float.

Сергей Нагорный

---

Отправлено из Workspace ONE Boxer


Опубликовано: /БКС/
 


.
07 августа 2020 года 19:36
Константин Бушуев, главный инвестиционный стратег <открытие брокер="">Польша вновь показала рекордный прирост больных COVID-19. В британском городе Престон сегодня вновь введут карантин. Германия, Франция и Польша заявили, что ждут свободных и честных выборов в Белоруссии. Турция...    читать дальше
.
07 августа 2020 года 17:27
Комментарии к отчетности7 августа 2020 годаЮНИПРОПРОГНОЗ РЕЗУЛЬТАТОВ (1П20 МСФО)ЮНИПРОПРОГНОЗ РЕЗУЛЬТАТОВ (1П20 МСФО)Юнипро представит МСФО результаты за 1П20 11 августаМы ожидаем слабую отчетность из-за падения цен на электроэнергию и объема выработки. 2К20 явился наиболее сложным для генерации,...    читать дальше
.
07 августа 2020 года 15:56
Андрей Кочетков, PhDВедущий аналитик <открытие брокер=""> по глобальным исследованиямК 15:20 мск индекс МосБиржи снижался на 0,48% до 2974,22 п., а РТС корректировался на 0,74% до 1273,01 п. В первой половине дня индекс МосБиржи пытался удержаться в плюсе, но негативный внешний фон не...    читать дальше
.
07 августа 2020 года 15:47
Предлагаем вашему вниманию комментарий рыночной ситуации от ИК "Алго Капитал". Искренне надеемся, что он окажется полезным в вашей работе, и вы сможете использовать его в своих публикациях.Комментарий и прогноз по текущей ситуации на рынке (середина дня), 7 августаК середине торгового дня основные...    читать дальше
.
07 августа 2020 года 13:43
в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.ЭкономикаИнфляция ползет вверх крайне медленноПо данным Росстата, инфляция за июль подросла до 3,4% г./г. (3,2% г./г. виюне). Быстрее всех набирает обороты продуктовая инфляция (4,2% г./г.против 3,9% г./г. в июне), тогда...    читать дальше
.
07 августа 2020 года 12:28
[07.08.2020 09:20 GMT]ОБЗОР: фьючерсы на индексы в США снижаютсяФьючерсы на основные фондовые индексы в США снижаются на 0.5%. После четырех дней роста глобальный фондовых индекс снизился на 0.2%. Президент США Трамп заявил, что китайские приложения WeChat и TikTok могут предоставлять значительную...    читать дальше
.
07 августа 2020 года 11:56
Валютный прогноз07.08.2020 годаВладимир Зотов, операционный директор казначейства Уральского банка реконструкции и развития (УБРиР):На этой неделе рубль немного укрепился, в отличие от прошлой недели, когда снижение ключевой ставки сделало российскую валюту менее привлекательной для инвесторов. На...    читать дальше
.
07 августа 2020 года 11:32
Unicredit: достаточность капитала сохраняется на высоком уровнеЕгор Дахтлер, аналитик БКСВо втором квартале 2020 года банк Unicredit заработал €420 млн чистой прибыли, что практически в два раза ниже г/г. Основной причиной снижения прибыли ожидаемо стали высокие отчисления в резервы, которые во...    читать дальше
.
07 августа 2020 года 11:17
СТРАТЕГИЯВнешний рынокРост экспорта из Китая в июле вырос на 7,2%, импорт неожиданно сократился. Это может стать поводом для новых торговых войн между США и КНР. Сегодня в США будет опубликован отчет по рынку труда за июль.Несмотря на неоднозначные настроения мировых инвесторов, возобновивших...    читать дальше
.
07 августа 2020 года 09:58
ГЛАВНОЕРынки акцийРоссийский рынок начал торги движением вверх–вниз около уровней закрытия среды из-за ухудшения настроений на внешних рынках, а завершил день в красной зоне: индекс РТС потерял 1%, а индекс Мосбиржи – 0,1%. %. Нефтяные котировки вчера оставались волатильными, а сегодня умеренно...    читать дальше
.
Страница 1 из 6
.
.
.
.
.
.
.
.