"Эксперт РА" подтвердило рейтинг "Славнефти" на уровне ruAA со стабильным прогнозом

Рейтинговое агентство "Эксперт РА" подтвердило рейтинг кредитоспособности ПАО НГК "Славнефть" на уровне ruAA, прогноз по рейтингу - стабильный, сообщается в пресс-релизе агентства.

"По совокупности критериев методологии оценки внешнего влияния кредитный рейтинг группе присваивается на уровне рейтинга (условного рейтингового класса) поддерживающих структур (акционеров) с корректировкой на две ступени", - говорится в релизе. Агентство добавляет, что группа является совместным предприятием ПАО "НК "Роснефть" и ПАО "Газпром нефть", которые определяют стратегию развития, реализуют корпоративное управление посредством паритетного представительства в совете директоров, согласовывают ключевые параметры инвестиционной программы и бюджетирования в целом.

Фактор долговой нагрузки оценивается агентством нейтрально: отношение чистого долга на отчетную дату (31 декабря 2022 года) к LTM EBITDA составило, по оценке агентства, 2,3х (1,6х на 31 декабря 2021 года). По мнению агентства, рост долговой нагрузки в 2022 году был вызван неблагоприятной макроэкономической конъюнктурой во второй половине 2022 года, а также ростом налоговой нагрузки по НДПИ. Принимая во внимание растущую потребность в финансировании инвестиционной программы группы, агентство допускает рост показателя чистый долг/LTM EBITDA в пределах 3,0х на горизонте двух лет от отчетной даты.

Уровень процентной нагрузки оценивается агентством умеренно негативно: коэффициент покрытия EBITDA процентных затрат за 2022 год (отчетный период) составил 2,6х (4,5х - за 2021 год). Негативная динамика по уровню покрытия процентов связана со снижением рентабельности в 2022 году и ростом ключевой ставки Банка России, а также активным привлечением факторингового финансирования группой, полагает "Эксперт РА". Принимая во внимание увеличение объемов факторингового финансирования при росте выручки в условиях относительно высокой ключевой ставки Банка России, агентство допускает снижение процентного покрытия до уровня около 2х на горизонте двух лет от отчетной даты.

Фактор рентабельности оценивается агентством на умеренно высоком уровне. Показатель EBITDA margin в отчетном периоде составил 21% (30% годом ранее). Агентство ожидает частичное восстановление рентабельности в ближайшие годы и сохранение показателя на уровне, превышающим бенчмарк агентства для максимальной оценки фактора. Драйверами показателя в прогнозном периоде будут существенное улучшение ценовой конъюнктуры на рынке нефти в 3 квартале 2023 года и обесценение рубля, считает агентство.

Прогнозная ликвидность группы оценивается агентством умеренно позитивно: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты полностью покрывает платежи по долгу и поддерживающие капитальные затраты. По данным "Эксперт РА", растущая инвестиционная программа, направленная на развитие добывающих активов и увеличение глубины переработки на НПЗ, будет финансироваться преимущественно за счет имеющихся лимитов по кредитным линиям.

В настоящее время в обращении находится 7 выпусков биржевых облигаций компании на 70 млрд рублей.