АКРА присвоило сельхозпроизводителю "Урожай" рейтинг B+(RU) со стабильным прогнозом

Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) присвоило ООО "Урожай" кредитный рейтинг на уровне B+(RU) со стабильным прогнозом, сообщается в пресс-релизе агентства.

Кредитный рейтинг компании, по мнению агентства, обусловлен очень слабой оценкой бизнес-профиля, которая в свою очередь связана с низкой степенью вертикальной интеграции, низкой долей продукции с высокой добавленной стоимостью и невысокой продуктовой диверсификацией. Дополнительно оценку бизнес-профиля ограничивает очень высокая доля крупнейшего контрагента в выручке и работа преимущественно на арендованном земельном банке, считает агентство. При этом АКРА умеренно позитивно оценивает географию деятельности компании с учетом как ее близости к основным рынкам сбыта, так и низких климатических рисков.

Агентство отмечает, что положительное влияние на блок финансовых факторов оказывает очень высокая рентабельность, характерная для производителей подсолнечника, на который приходится основная доля в структуре выручки. Рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2022 году превысила 50%, а в период с 2023 по 2025 год, по оценкам АКРА, приблизится к уровням 2020 и 2021 годов - 27% и 37% соответственно, что также будет соответствовать очень высокой оценке.

Компании присущи средние оценки долговой нагрузки и обслуживания долга, малый размер и слабый денежный поток. Агентство предупреждает, что в 2023-2024 годах компании предстоит погасить практически весь объем долга, что негативно сказывается на оценке ликвидности.

По данным агентства, основу долгового портфеля компании составляют облигационные выпуски и кредиты от Сбербанка. В 2022 году отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей снизилось до 2,9х по сравнению с 3,6х в 2021-м из-за увеличения операционного денежного потока, вызванного в основном ростом объема реализации продукции. АКРА ожидает, что долговая нагрузка компании сохранится на этом уровне в 2023-2024 годах и незначительно вырастет в 2025 году до 3,3х. Агентство также отмечает средний уровень покрытия процентных платежей: по итогам 2022 года отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам составило 3,3x.

"По итогам прошлого года выручка составила 696 млн рублей, что на 12% ниже показателя 2021-го. В период с 2023 по 2025 год, согласно производственному плану компании, выручка может выйти на уровень 1,7-1,8 млрд рублей (по результатам первого квартала 2023-го она уже достигла 488 млн рублей)", - говорится в релизе. По расчетам АКРА, в 2022 году показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов составил 366 млн рублей, а в 2023-2025 годах, как полагает агентство, он может колебаться в диапазоне от 375 млн до 425 млн рублей, что соответствует очень низкой оценке за размер бизнеса по методологии АКРА.

Финансовая прозрачность, по оценкам агентства, находится на очень низком уровне: компания готовит отчетность только по РСБУ, АКРА оценивает качество подготовки и аудита отчетности как очень низкое.

В настоящее время в обращении находится два выпуска биржевых облигаций компании на 300 млн рублей. Ближайшее погашение одного из них объемом 150 млн рублей запланировано на 15 июня.

"Урожай" - небольшой региональный производитель зерновых и масличных культур в Саратовской области. В 2022 году компания произвела 48 тыс. тонн продукции, которая выращивается на 110 тыс. га сельскохозяйственных угодий.