"Эксперт РА" присвоило "ТГК-14" рейтинг на уровне ruBBB+ со стабильным прогнозом

Рейтинговое агентство "Эксперт РА" присвоило ПАО "ТГК-14" (MOEX: TGKN) рейтинг кредитоспособности на уровне ruBBB+, прогноз по рейтингу - стабильный, сообщается в пресс-релизе агентства.

Сегодня же компания получила рейтинг от НКР на уровне BBB+.ru со стабильным прогнозом.

Московская биржа в апреле зарегистрировала программу облигаций ТГК-14 серии 001Р объемом 3,5 млрд рублей. В рамках бессрочной программы облигации могут размещаться на срок до 5 лет. Ранее эмитент на публичный долговой рынок не выходил, программа будет для него дебютной.

Если НКР отмечало умеренные показатели долговой нагрузки ТГК-14, то по мнению "Эксперт РА", компания характеризуется повышенным уровнем долговой нагрузки по состоянию на конец 2022 года. "Долговые обязательства компании с учетом пенсионных обязательств и финансовой аренды на конец 2021 года составляли 2,3 млрд рублей, а отношение долга на 31 декабря 2021 к EBITDA за 2021 год было на уровне 2,5х, что является средним уровнем долговой нагрузки. При этом в декабре 2021 года у компании сменился основной акционер, который приобрел компанию с привлечением заемных средств. Компания являлась поручителем по заемным средствам материнской структуры. Обслуживание этих заемных средств в течение 2022 года осуществлялось также за счет средств компании, в результате чего у компании сформировался отрицательный чистый оборотный капитал, который агентство трактует в качестве долговых обязательств при расчете долговой нагрузки, как и поручительство", - отмечается в релизе.

При этом, добавляет агентство, по итогам 2022 года показатель EBITDA компании увеличился на 71%, главным образом за счет получения компенсации межтарифной разницы за предыдущие годы, что отчасти сгладило стремительный рост долговой нагрузки компании в 2022 году.

Тем не менее, по состоянию на конец 2022 года отношение долга к EBITDA, по расчетам "Эксперт РА", составляло 3,7х, что является повышенным уровнем долговой нагрузки.

Кроме того, агентство считает, что несмотря на рост EBITDA в абсолютном выражении, показатели рентабельности оказывают сдерживающее влияние на уровень рейтинга. По итогам 2022 года маржа по EBITDA составила 11%, годом ранее - 7%.

Прогнозная ликвидность компании, по мнению агентства, оказывает негативное влияние на рейтинговую оценку. "В первом квартале 2023 года за счет операционного денежного потока компании были выплачены долговые обязательства материнской структуры, что привело к значительному отрицательному чистому оборотному капиталу компании и на момент рейтинговый оценки с кредиторами не были подписаны договоры о предоставлении долгосрочного финансирования, что оказывает давление на показатели ликвидности компании", - добавляет "Эксперт РА.

Также агентство напоминает, что на протяжении последних трех лет компания не осуществляла выплату дивидендов. По данным "Эксперт РА", с 2023 года ТГК-14 планирует начать выплату дивидендов, при этом в действующей дивидендной политике отсутствует алгоритм расчета выплачиваемых дивидендов, что оказывает давление на качественную оценку ликвидности.

ПАО "ТГК-14" обеспечивает тепловой энергией потребителей на территории Забайкальского края и Бурятии. В состав компании входят семь ТЭЦ, два энергетических комплекса установленной электрической мощностью 649,57 МВт и тепловой мощностью 3 тыс. 120,77 Гкал/ч.