АКРА впервые присвоило "Сафмар финансовые инвестиции" кредитный рейтинг A(RU) со стабильным прогнозом

Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) впервые присвоило кредитный рейтинг ПАО "Сафмар финансовые инвестиции" на уровне "А(RU)", прогноз - "стабильный", говорится в пресс-релизе агентства.

"Кредитный рейтинг холдинга базируется на умеренно высокой оценке качества активов, обусловленной наличием рейтингов АКРА на высоком уровне у основных объектов инвестиций, и среднем уровне их диверсификации", - отмечается в сообщении. Речь идет о лизинговой компании (рейтинг АКРА - A+(RU), прогноз "стабильный") и страховщике "ВСК" (рейтинг АКРА - AA(RU), прогноз "стабильный"), финансовое состояние которых агентство оценивает как высокое.

Как отмечает АКРА, финансовый профиль холдинга характеризуется умеренным уровнем риска. Долговая нагрузка находится на невысоком уровне, однако возможное сокращение входящего дивидендного потока в 2021 году может негативно отразиться на покрытии процентных платежей и ликвидности "Самфар финансовые инвестиции".

"Сафмар финансовые инвестиции" - холдинговая компания, ключевые активы которой - лизинговая компания "Европлан" (100%) и страховщик "ВСК" (49%). Через субхолдинговую компанию Weridge Investments Limited холдинг владеет акциями "М.Видео" (MOEX: MVID) (10%) и НК "Русснефть" (MOEX: RNFT) (всего - 11,1%). Основной акционер холдинга - Саид Гуцериев. В июне 2021 года "дочка" холдинга Weridge Investments Limited досрочно погасила свой долг, что позволяет АКРА достаточно позитивно оценивать эту инвестицию холдинга. При этом прочие активы холдинга (речь о небольшом НПФ "Моспромстрой-Фонд", "Директ кредит центр" (финтех-компания, разрабатывающая продукты и предоставляющая услуги в области POS-кредитования, холдинг владеет 87,5%) и облачном сервисе гейминга GFN.RU (51%)) оцениваются агентством на невысоком уровне, но их доля в общем объеме активов невелика (акции этих компаний не торгуются на бирже, что не позволяет АКРА высоко оценить их ликвидность).

Активы "Сафмар финансовые инвестиции" умеренно диверсифицированы с точки зрения их рыночной стоимости - три ключевых объекта (ЛК "Европлан", "ВСК" и Weridge Investments Limited) примерно в равных долях формируют более 90% активов холдинга, отмечает агентство. Вместе с тем дивидендный поток практически полностью сконцентрирован на дивидендах ЛК "Европлан" как в историческом, так и в прогнозном периодах.

На конец 2020 года долг "Сафмар финансовые инвестиции" был сформирован за счет привлеченного в банке ВТБ (MOEX: VTBR) кредита, задолженность по которому составляла 17,9 млрд рублей (холдинг открывал кредитную линию в банке для финансирования обратного выкупа акций и покупки доли в "М.Видео"). В июне 2021 года компания осуществила досрочное погашение в размере 2,4 млрд рублей. Отношение общего долга к рыночной стоимости активов холдинга, по оценкам АКРА, находится на уровне около 15%, что соответствует невысокому уровню долговой нагрузки.

"При отсутствии привлечений долга для финансирования новых приобретений в 2021-2023 годах долговая нагрузка будет снижаться в соответствии с графиком погашения кредита. Покрытие процентных платежей за счет дивидендного потока, скорректированного на размер операционных расходов, по оценкам агентства, находится на среднем уровне", - отмечает АКРА. По итогам 2020 года показатель находился на уровне 2,8x, однако в 2021 году может существенно снизиться из-за возможного сокращения дивидендов от ЛК "Европлан". В 2022-2023 годах агентство ожидает его восстановление за счет роста дивидендного потока и снижения процентных платежей. В частности, АКРА ждет сокращения дивидендов от "Европлана" в 2021 году до 1,2 млрд рублей и их рост в 2022-2023 годах до 4-5 млрд рублей.

График погашения долга компании перед ВТБ подразумевает ежегодные выплаты в размере 10% и полное погашение в 2024 году. Выплаты по телу долга осуществляются как за счет дивидендного потока, так и посредством продажи долей в различных бизнесах. Так, в 2021 году "Сафмар финансовые инвестиции" продал ГК "Регион" свой НПФ "Сафмар" (сейчас он называется "Достойное будущее"), и часть вырученных средств была направлена на досрочное погашение долга на уровне самой компании и на уровне Weridge Investments Limited.

"Вместе с тем возможное снижение дивидендов от "ЛК "Европлан" может оказать заметное давление на ликвидность. Компания ожидает частичное погашение выданных ранее займов и имеет несколько потенциальных сделок по продаже ряда инвестиций в высокой степени проработанности, что может позволить в срок исполнить все обязательства по графику и поддержать уровень ликвидности", - отмечают аналитики АКРА.

Входящие денежные потоки от продажи инвестиций в июле-августе 2021 года могут составить не менее 1 млрд рублей и от возврата выданных займов - не менее 1,2 млрд рублей, ожидают в агентстве.

"Высокая оценка ведущего рейтингового агентства АРКА говорит не только о хорошем качестве активов холдинга, но и о правильно выбранном пути по диверсификации портфеля вложений и постепенному снижению долговой нагрузки, которую ведет "Сафмар финансовые инвестиции". Мы будем прилагать все усилия для дальнейшего повышения рейтинга холдинга, учитывая рекомендации тех агентств, которые работают с нами", - отметил генеральный директор холдинга Авет Миракян, слова которого приводятся в сообщении "Сафмар финансовые инвестиции".