.
.
СЕГОДНЯ:
 
 
.
.
.
Облигации
Главная  /  Облигации  /  Мнения аналитиков  /  Справедливый уровень доходности для нового выпуска долларовых евробондов Сибура 2,75-2,85% - BCS Global Markets
.
НОВОСТИ В СЕТИ
.

30 июня 2020 года 14:23

Справедливый уровень доходности для нового выпуска долларовых евробондов Сибура 2,75-2,85% - BCS Global Markets

Сибур размещает новый выпуск долларовых еврооблигаций на срок 5 лет, и аналитики BCS Global Markets считают справедливой YTM 2,75-2,85%. "Обращающийся SIBUR 24 (YTM 2,58%) почти на 1 год короче нового выпуска. Мы считаем, что новый SIBUR 25 должен предлагать премию около 20 б.п. за большую дюрацию, что соответствует справедливой доходности 2,75-2,85% – оправданно в свете более длинного GAZPRU 26 (YTM 2.93%)", - отмечает эксперт инвесткомпании Юрий Голбан.

Сибур, одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтехимических компаний в СНГ, занимает лидирующие позиции в России в большинстве сегментов. "Продуктовый портфель хорошо диверсифицирован: газопереработка (природный газ и СПГ) обеспечивает 40% выручки, олефины/полиолефины – 20%, пластики/эластомеры – 29%, - указывает эксперт BCS Global Markets. - Вертикальная интеграция и диверсификация дают некоторую защиту от волатильности и стабильную рентабельность выше среднего по рынку. Крупнейший акционер компании – Леонид Михельсон (48.5%) – также является одним из ключевых акционеров Новатэка, второго по величине производителя газа в РФ. Доля Геннадия Тимченко в Сибуре составляет 17,0%, Sinopec – 10%, Silk Road Fund – 10%".

Выручка в 1К20 сократилась на 15% к/к до $1,8 млрд на фоне дешевеющих газа и нефтепродуктов, при этом запуск Запсибнефтехима и рост продаж олефинов и полиолефинов отчасти сгладили падение. Рентабельность по EBITDA снизилась до 31% против 32% в 2019 г., но все еще остается одной из наиболее высоких в отрасли за чет довольно низкой себестоимости производства. FCF в 1К20 остался отрицательным (-$58 млн) из-за падения операционного денежного потока, даже несмотря на сокращение капзатрат на 46% к/к. Чистый долг уменьшился на 3% к/к до $5,4 млрд. Соотношение Чистый долг/EBITDA повысилось до 2.2x против 2,1x в 2019 г. "Мы считаем риски рефинансирования низкими: доля краткосрочных обязательств составила всего 6% от общего долга при покрытии денежным средствами 1,7x. Кроме того, доля выручки в иностранной валюте (75%) в целом соответствует доле долга в долларах и евро (84%)", - отмечает Ю. Голбан.

Менеджмент отметил негативные последствия вспышки COVID-19, такие как сокращение потребления газа в России, снижение спроса на топливо в Европе, а также на продукты нефтехимии в строительной и автомобильной промышленности. В то же время более высокое потребление в медицинской отрасли и сегменте товаров массового спроса поддерживает спрос на олефины/полиолефины на фоне выхода Запсибнефтехима на проектную мощность.

Загрузка мощностей составляет 70% и в ближайшие 12 месяцев должна превысить 90%. Менеджмент понизил прогноз капзатрат на 2020 г. до $1,3 млрд против $2.4 млрд в 2019 г. Хотя оставшийся объем инвестиций по проекту оценивается всего в $0,6 млрд, Сибур запускает новый амбициозный проект – Амурский ГХК. Реализация планируется через СП с Sinopec (60:40). Если Sinopec войдет в СП, инвестиции Сибура в проект в 2020-23 гг. составят $1,4 млрд.

"Таким образом, учитывая потенциальные дивиденды и снижение EBITDA в 2020 г., долговая нагрузка, по нашему мнению, может приблизиться к 3,0x, но впоследствии снизится на фоне восстановления рынка. Fitch и Moody's в июне подтвердили рейтинги BBB- и Baa3 со «стабильными» прогнозами", - заключает эксперт BCS Global Markets.


Опубликовано: ИА "Финмаркет"
      Опубликовать в своем блоге livejournal.com   


.
15 июля 2020 года 18:51
Москва. 15 июля. Котировки большинства выпусков российских еврооблигаций в среду слегка подросли благодаря спросу глобальных инвесторов на рисковые активы, что привело к повышению стоимости долговых бумаг большинства emerging markets. При этом американские казначейские обязательства (US Treasuries) также слегка подросли в цене за день, что в итоге привело к незначительным изменениям суверенных спредов к доходности базовых активов.    читать дальше
.
15 июля 2020 года 15:04
Спекулятивная привлекательность 10-летних ОФЗ для их покупки на текущих уровнях доходностей отсутствует, говорится в обзоре Райффайзенбанка. "Кривая доходностей ОФЗ с фиксированной ставкой купона за прошедшую неделю сместилась вниз на 8-13 б.п., вернувшись на уровни 3-недельной давности...    читать дальше
.
15 июля 2020 года 11:00
Аналитики Росбанка считают, что на аукционах Минфина РФ в среду реально увидеть значительный спрос, так как давление со стороны предложения на бумаги с фиксированным доходом несколько снижается благодаря аукционам в сериях ОФЗ-ПК, а предстоящее заседание Банка России и мягкие комментарии...    читать дальше
.
15 июля 2020 года 10:23
Рост цен на нефть выше 43 долларов за баррель Brent и повышение "аппетита" к риску на глобальных рынках в связи с прогрессом в производстве вакцины от COVID-19 формируют в среду позитивный фон для аукционов Минфина РФ по размещению нового госдолга, говорится в обзоре Промсвязьбанка. Ведомство...    читать дальше
.
15 июля 2020 года 09:37
Москва. 15 июля. Цены рублевых корпоративных облигаций в среду могут слегка подрасти благодаря улучшению ситуации на мировых рынках капитала, в том числе на нефтяных площадках, полагают эксперты.    читать дальше
.
14 июля 2020 года 19:00
Москва. 14 июля. Котировки большинства выпусков российских суверенных еврооблигаций во вторник не продемонстрировали ярко выраженной динамики на фоне отсутствия триггеров для сильного движения. При этом американские казначейские обязательства (US Treasuries) также практически не изменились в цене, что в итоге привело к сохранению суверенных спредов к доходности базовых активов на уровне предыдущего дня.    читать дальше
.
14 июля 2020 года 12:05
Размещение новых бондов МОЭК состоится, скорее всего, с премией к ОФЗ около 115 б.п., говорится в обзоре корпорации "Уралсиб". ПАО «МОЭК» (-/-/-) во вторник, 14 июля, с 11:00 до 16:00 будет принимать заявки инвесторов на выпуск биржевых облигаций серии 001Р-04 объемом 5 млрд руб. Срок обращения...    читать дальше
.
14 июля 2020 года 10:59
Рынок ОФЗ в ближайшие дни продемонстрирует устойчивость благодаря приближению заседания ЦБ РФ (24 июля), на котором может быть принято решение по снижению ключевой ставки, сообщается в обзоре Промсвязьбанка. "Аппетит" к риску на глобальных рынках снизился во вторник из-за нового раунда...    читать дальше
.
14 июля 2020 года 09:53
Москва. 14 июля. Цены рублевых корпоративных облигаций во вторник могут слегка снизиться под давлением негативных сигналов, поступающих с мировых рынков капитала, в том числе с нефтяных площадок, полагают эксперты.    читать дальше
.
13 июля 2020 года 19:00
Москва. 13 июля. Котировки большинства выпусков российских суверенных еврооблигаций в понедельник не продемонстрировали ярко выраженной динамики на фоне противоречивых внешних сигналов. При этом американские казначейские обязательства (US Treasuries) также практически не изменились в цене, что в итоге привело сохранению суверенных спредов к доходности базовых активов на уровне предыдущего торгового дня.    читать дальше
.
13 июля 2020 года 17:03
Рынок ОФЗ сохраняет потенциал для роста во втором полугодии 2020 года, сообщается в обзоре Газпромбанка. Исходя из базового предположения о том, что ключевая ставка ЦБ РФ в ближайшей перспективе опустится до отметки 4,0%, мы ожидаем достижения коротким отрезком кривой уровня 4,0-4,1%. Ответ на...    читать дальше
.
13 июля 2020 года 14:47
BCS Global Markets ожидает восстановления общей активности на алмазном рынке до докризисных уровней в 4К20, говорится в обзоре инвесткомпании. "Продажи алмазов Алросы в июне снизились на 31% м/м и 89% г/г до $24,8 млн, сообщила компания. Общий объем продаж уменьшился на 22% м/м и 86% г/г до...    читать дальше
.
13 июля 2020 года 14:32
ЦБ РФ до конца года менять ставку с текущего уровня в 4,5% не будет, говорится в обзоре BCS Global Markets. "Ослабление курса рубля с конца июня было ожидаемым: причиной стала фиксация прибыли частью инвесторов в ОФЗ после резкого снижения ставки ЦБ, - отмечает эксперт инвесткомпании Владимир...    читать дальше
.
Страница 1 из 3
.
.
.
.

ПОДПИСКА НА РАССЫЛКУ АНАЛИТИКИ ФИНМАРКЕТ:

E-mail:     Код:    

САМОЕ ОБСУЖДАЕМОЕ

Если Вы желаете получать представленную в этом разделе информацию в автоматическом режиме, то заполните, пожалуйста, форму или позвоните по телефонам (495) 988-76-77/02. Наши менеджеры обязательно свяжутся с Вами в ближайшее время и согласуют условия её поставки.
 ФИО *
 Компания
 Телефон (с кодом города) *
 E-Mail
 Защита
введите код, указанный на картинке
.