.
.
СЕГОДНЯ:
 
 
.
.
.
Облигации
Главная  /  Облигации  /  Мнения аналитиков  /  Справедливая доходность нового выпуска еврооблигаций РусГидро находится в диапазоне 6,95-7,05% - "БКС Глобал Маркетс"
.
НОВОСТИ В СЕТИ
.

15 ноября 2019 года 18:05

Справедливая доходность нового выпуска еврооблигаций РусГидро находится в диапазоне 6,95-7,05% - "БКС Глобал Маркетс"

Русгидро (Baa3/BBB-/BBB-), одна из крупнейших в России генерирующих компаний, маркетирует рублевые еврооблигации со сроком обращения 5 лет, сообщается в обзоре "БКС Глобал Маркетс". По оценкам аналитиков инвесткомпании, справедливая доходность к погашению - 6,95-7,05%.

"У обращающихся рублевых еврооблигаций HYDRRM более короткая дюрация, чем у нового выпуска. Однако в обращении есть рублевые бумаги РЖД (Baa2/BBB-/BBB) сопоставимой дюрации. Мы считаем, что HYDRRM 24RUB должен предлагать премию по меньшей мере 10 б.п. к RURAIL 24RUBN (YTM 6,85%), учитывая более высокие рейтинги РЖД и статус 100%-ной госкомпании. Мы считаем справедливой YTM HYDRRM 24RUB в диапазоне 6,95-7,05%", - указывает эксперт "БКС Глобал Маркетс" Юрий Голбан.

Русгидро - крупнейшая в РФ генкомпания по установленной мощности (установленная мощность основных генерирующих активов Русгидро составляет 39,4 ГВт), сообщается в обзоре "БКС Глобал Маркетс". В управлении компании более 70 ГЭС мощностью 30,4 ГВт. Кроме того, дочерняя структура на Дальнем Востоке, РАО ЭС Востока, объединяет энергокомпании мощностью 9,0 ГВт (в основном тепловые электростанции). В состав Русгидро также входят инжиниринговые и сбытовые активы. Российское правительство напрямую владеет 61,2% акций, госбанк ВТБ - 13,1%, Авитранс - 5,9%, 19,8% находятся в свободном обращении. Государство поддерживает компанию за счет вливаний в капитал (RUB 7 млрд, или около $110 млн, в 1П19) и грантов (RUB 19 млрд, или $300 млн). Юрий Голбан полагает, что господдержка сохранится, учитывая высокую важность компании для российской экономики.

Выручка в 1П19 уменьшилась на 9% г/г до $3,1 млрд в основном вследствие волатильности рубля: в рублевом выражении показатель остался прежним - RUB 201 млрд, отмечает эксперт "БКС Глобал Маркетс". Выработка на ГЭС в 1П19 сократилась на 19% г/г в результате низкого притока вод, а также из-за эффекта высокой базы 1П18, когда водные притоки заметно превышали средние уровни. Для сглаживания падения выработки Русгидро пришлось увеличить покупку электроэнергии. Индексация тарифов на регулируемом рынке и рост спотовых цен также поддержали выручку. Гидрогенерация обеспечивает 75% консолидированной EBITDA, тогда как на долю РАО ЭС Востока приходится 21%. На фоне роста расходов на покупку электричества, а также топливных расходов EBITDA сократилась на 23% г/г до $775 млн, рентабельность по EBITDA уменьшилась до 25,1% против 29,8% в 1П18. "Мы полагаем, что спрос на э/энергию останется довольно высоким, а выручка покажет небольшой рост. Динамика финансовых результатов будет зависеть от природных условий и притока вод, а также от цен на уголь", - подчеркивает Юрий Голбан.

Операционный денежный поток сократился в 1П19 на 26% г/г до $513 млн, капзатраты повысились на 8% г/г до $510 млн. В результате FCF оказался, хоть и не большим, но положительным - $3 млн. Общий долг увеличился на 7% до $3,0 млрд, чистый - на 8% до $2,1 млрд. Таким образом, соотношение Чистый долг/EBITDA повысилось до 1,4x в 1П19 против 1,1x на конец 2018 г. Компания прогнозирует капзатраты в ближайшие годы на уровне RUB 69-76 млрд ($1,0-1,2 млрд) в год в свете высокой потребности в модернизации, а также из-за существенной инвестпрограммы по строительству новых мощностей на Дальнем Востоке, что, на наш взгляд, продолжит оказывать давление на FCF и в сочетании с дивидендами ограничит возможности компании для снижения долговой нагрузки. "Мы считаем риски рефинансирования низкими, учитывая комфортный график погашения долга: краткосрочный долг составил 24% от всех обязательств при покрытии денежными средствами 1,3x. Кроме того, невыбранные кредиты превышали RUB 200 млрд ($3 млрд)", - отмечает аналитик "БКС Глобал Маркетс".


Опубликовано: /БКС/
      Опубликовать в своем блоге livejournal.com   
.
Компании упоминаемые в новости:    РусГидро


.
13 декабря 2019 года 14:44
Еврооблигации "Газпрома" GAZPRU 34 и GAZPRU 37 могут показать опережающую динамику на фоне улучшения спроса на риск, говорится в обзоре "БКС Глобал Маркетс". "Газпром может снизить объем инвестиций в 2020 г. и ограничить выплату дивидендов в 2020-21 гг., что, на наш взгляд, поддержит кредитный...    читать дальше
.
13 декабря 2019 года 10:12
Совокупный чистый отток капитала из акций и облигаций РФ по итогам недели, завершившейся 11 декабря, был зафиксирован впервые с октября текущего года. "Однако российским финансовым рынкам пока удается игнорировать эту динамику. Мы видим умеренные негативные риски для рынка в преддверии...    читать дальше
.
13 декабря 2019 года 09:41
Москва. 13 декабря. Цены рублевых корпоративных облигаций в пятницу, скорее всего, умеренно подрастут благодаря позитивным сигналам, поступающим с мировых рынков капитала, в том числе с нефтяных площадок, на фоне обнадеживающих новостей относительно торговой сделки между США и Китаем, полагают аналитики.    читать дальше
.
12 декабря 2019 года 19:02
Рынок ОФЗ в 2020 году сохранит потенциал, но он будет ограничен, говорится в обзоре Газпромбанка. По оценке экспертов инвестбанка, инфляция продолжит замедляться и достигнет значений ниже 2,5% г/г в 1К20 (с учетом высокой базы 1К19). Последующее ускорение инфляции будет медленным, к концу года...    читать дальше
.
12 декабря 2019 года 18:43
Москва. 12 декабря. Котировки большинства выпусков российских суверенных еврооблигаций в четверг вновь умеренно подросли, отыгрывая итоги декабрьского заседания Федеральной резервной системы (ФРС) США. При этом американские казначейские обязательства (US Treasuries) снизились в цене, что в итоге привело к некоторому сужению суверенных спредов к доходности базовых активов.    читать дальше
.
12 декабря 2019 года 17:25
Ожидаемый рост инфляции, о котором говорит председатель ФРС США, не является причиной изменить позицию "ниже рынка" по гособлигациям США, говорится в комментарии руководителя отдела исследований долговых инструментов Julius Baer Маркуса Алленшпаха. Наоборот, уверенность регулятора в...    читать дальше
.
12 декабря 2019 года 15:19
Несмотря на ограниченность потенциала роста выпусков SBERRU, аналитики "БКС Глобал Маркетс" считают их защитным инструментом с доходностью 3% на горизонте трех лет, сообщается в обзоре. Прогноз менеджмента Сбербанка на 2020 г. в целом соответствует целям, прописанным в стратегии банка. В то же...    читать дальше
.
12 декабря 2019 года 14:18
Свердловская область, скорее всего, разместит новый выпуск облигаций с доходностью к погашению на уровне 6,95% годовых, сообщается в обзоре корпорации "Уралсиб". Свердловская область (-/-/BB+) в четверг проводит букбилдинг нового выпуска облигаций. Объем выпуска облигаций составит до 5 млрд...    читать дальше
.
12 декабря 2019 года 14:00
Новый выпуск бондов Газпром нефти будет размещен с доходностью 7,4% и премией к кривой ОФЗ порядка 95 б.п., говорится в обзоре корпорации "Уралсиб". Газпром нефть (ВВВ-/Ваа2/ВВВ) в четверг, с 11:00 до 15:00, принимает заявки на выпуск облигаций серии 003Р-02R объемом 10 млрд руб. Выпуск...    читать дальше
.
12 декабря 2019 года 13:46
"БКС Глобал Маркетс" рекомендует покупать суверенные евробонды РФ с погашением в 2047 году на ожиданиях роста спроса на риск, говорится в обзоре аналитика инвестбанка Марии Радченко. "Мы считаем увеличение угла наклона суверенной кривой возможностью для покупки евробондов РФ 2047 - наиболее...    читать дальше
.
12 декабря 2019 года 11:29
Аналитики Уралсиба в 2020 году отдадут предпочтение в ОФЗ среднесрочным бумагам, альтернатива ОФЗ – корпоративные и муниципальные облигации, говорится в обзоре. "Нормализация формы кривой рублевых госбумаг на фоне снижения ключевой ставки и достижения ею нейтрального диапазона продолжится в...    читать дальше
.
12 декабря 2019 года 09:50
Москва. 12 декабря. Цены рублевых корпоративных облигаций в четверг, скорее всего, не продемонстрируют ярко выраженной динамики на фоне противоречивых сигналов, поступающих с мировых рынков капитала, в том числе с нефтяных площадок, полагают аналитики.    читать дальше
.
11 декабря 2019 года 18:45
Москва. 11 декабря. Котировки большинства выпусков российских еврооблигаций умеренно подрастают в среду вслед за ценами американских казначейских обязательств (US Treasuries), которые в свою очередь растут на позитивных ожиданиях относительно заключения торговой сделки между США и Китаем. При этом суверенные спреды к доходности базовых активов немного сузились за счет более активного ценового роста отечественных бумаг по сравнению с US Treasuries.    читать дальше
.
Страница 1 из 3
.
.
.
.

ПОДПИСКА НА РАССЫЛКУ АНАЛИТИКИ ФИНМАРКЕТ:

E-mail:     Код:    

САМОЕ ОБСУЖДАЕМОЕ

Если Вы желаете получать представленную в этом разделе информацию в автоматическом режиме, то заполните, пожалуйста, форму или позвоните по телефонам (495) 988-76-77/02. Наши менеджеры обязательно свяжутся с Вами в ближайшее время и согласуют условия её поставки.
 ФИО *
 Компания
 Телефон (с кодом города) *
 E-Mail
 Защита
введите код, указанный на картинке
.