Брокерский дом Открытие

Совет директоров Arcelor 25 июня одобрил слияние с Mittal Steel и исключил возможность объединения с Северсталь. В рамках сделки Mittal Steel может приобрести 100% акций Arcelor за $33,7 млн, что на 10% больше предыдущего предложения. Лакшми Митталу на момент сделки будет принадлежать 43% акций объединенной компании. В течение 5 лет он не сможет увеличивать свой пакет более 45%. Штаб-квартира объединенной компании будет размещена в Люксембурге. Окончательное решение по возможности сделки 30 июня примет собрание акционеров Arcelor. В случае объединения Arcelor - Mittal Steel Северсталь получит компенсацию в размере 130 млн EUR.

Северсталь удивлена тем, что ее представителей не пригласили для участия в заседании совета директоров Arcelor, на котором решалась судьба сделки с российской компанией: "С момента подписания соглашения о слиянии с Arcelor 26 мая мы действовали с доверием к нашим партнерам, чтобы предоставить наиболее выгодное предложение акционерам. В ответ на реакцию инвесторов мы существенно улучшили условия слияния. У нас есть законное обязывающее соглашение, которое подписал совет директоров Arcelor. До сих пор он единогласно поддерживал его, последовательно подтверждая индустриальную логику, более четкую бизнес-обоснованность и более высокое создание стоимости (по сравнению со сделкой с Mittal) по нескольким причинам. В свете этих обстоятельств мы очень удивлены, что совет директоров (Arcelor) не пригласил нас, чтобы обсудить наше новое предложение, и не предоставил нам возможности ответить, несмотря на наше требование. Сейчас мы изучаем все возможности (дальнейших действий)".

Новость о принятии советом директоров Arcelor предложения Mittal является, безусловно, отрицательной как для Северстали, так и для сталелитейной отрасли России и страны в целом. После восторгов первых дней после подписания соглашения о слиянии Северстали с Arcelor мы призывали умерить надежды на радужные перспективы создания крупнейшей сталелитейной корпорации мира с участием российского капитала. Вместе с тем мы не ожидали подобного развития событий, особенно в том отношении, что называется "корпоративной культурой". На наш взгляд, поведение Arcelor было не вполне корректно. Мы не склонны верить в то, что заключение предварительного договора с Северсталью было методом "бряцанья оружия" перед Mittal Steel в целях улучшения предложения последнего - неприятный осадок оставляет вынесение единоличного решения относительно выбора партнёра при подписанном соглашении о слиянии.

Помимо этого, подобный отказ Arcelor от слияния с Северсталью может внести свою лепту в напряжённые отношения между Россией и Евросоюзом относительно затруднительного доступа российских компаний на европейские рынки.

Вместе с тем мы признаём, что предложение Mittal в финансовом плане выглядит более привлекательно для акционеров Arcelor, нежели предложение Северстали. Напомним, однако, что вкупе с финансовой составляющей неприятие предложения Mittal вызывали опасения система корпоративного управления Лакшми Миттала, ставившая под угрозу самостоятельность Arcelor и сохранение рабочих мест на заводах последнего. Новые условия вхождения индусского бизнесмена в капитал Arcelor не позволяют ему получить контрольный пакет акций европейского концерна, по крайней мере, в течение 5 лет, что позволит акционерам и менеджменту Arcelor сохранить влияние на принятие важнейших решений в компании.

Мы считаем, что у Алексея Мордашова практически не осталось шансов и возможностей, чтобы заставить Arcelor вернуться к дизайну своего сайта в период 26 мая-25 июня, выполненного в формате слияния с Северсталью...

Сергей Кривохижин, аналитик "Брокерского Дома Открытие"