ИК "ФИНАМ"

Дмитрий Скрябин, аналитик Инвестиционной компании "ФИНАМ"

Герман Греф предлагает не ограничиваться исключительно акционерами РАО ЕЭС при проведении аукционов по продаже ОГК, а разрешить участникам приобретать интересующие активы, помимо акций РАО ЕЭС также и за деньги.

Сегодня во время заседания рабочей группы по государственному регулированию экономики Консультативного совета по иностранным инвестициям глава Минэкономразвития Герман Греф сделал два, на наш взгляд, достаточно важных замечания, касающихся процесса реструктуризации отрасли.

Первое касается опасений г-на Гефа в связи с возможностью появления новых монополий в сфере электроэнергетики: <самое негативное, что может быть в сфере электроэнергетики - это создание новых мелких монополий>. Следует заметить, что аналогичная идея была основой нашего последнего research по отрасли <От монополии к.... монополии> от 4 сентября, значительная часть которого посвящена теме влияния стратегических акционеров на стоимость отдельных энергокомпаний, а также даны оценки перспектив ряда предприятий отрасли. По словам Грефа необходимо <выдержать идеологию тех нормативно-правовых актов, которые ... принимали, нельзя идти на поводу у желания получить эксклюзивные права, чтобы получить контроль над генерацией>. Это в определенной степени подтверждает наше пока осторожное отношение к возможности практической реализации изменений, предлагаемых группами миноритарных акционеров РАО и его <дочек> в плане реформирования энергокомпаний.

Второе заявление министра касается непосредственно перспектив рыночной стоимости акций РАО <ЕЭС России> - г-н Греф считает, что состав участников аукционов по обмену активов создаваемых ОГК на акции РАО "ЕЭС России" может быть расширен. Глава Минэкономразвития предлагает при проведении таких аукционов не делать акции РАО единственным средством платежа, а разрешить также денежное участие. Если это заявление министра найдет отражение в стратегии реформирования отрасли, это, по нашему мнению, будет серьезным фактором, снижающим стоимость акций РАО. Причем потенциал снижения в этом случае может оказаться достаточно значительным.

Данное предположение в определенной степени соответствует нашим негативным ожиданиям относительно перспектив стоимости акций компании. Наша рекомендация по акциям РАО <ЕЭС России> - продавать.