Рынки, пороги интервенций и страх перед капитальными ограничениями

1 октября, среда. Ситуация на финансовом рынке нервная, но при этом серьезных изменений ключевых индикаторов не наблюдается. Фондовый рынок второй день подряд консолидируется - падение, активизировавшееся на прошлой неделе, приостановилось, по крайней мере, по большинству бумаг. Рубль тем временем тоже пытается приостановить снижение - хотя здесь есть много нюансов, о которых мы дальше и попробуем поговорить.

Итак, рубль: в первый раз атака, вплотную приблизившая рубль (его курсы к доллару и евро, усредненные через бивалютную корзину) к уровню защиты ЦБ РФ, была утром в понедельник. затем сформировался откат - который доминировал вплоть до вечера вторника. Но здесь случился странный информационный вброс: агентство Блумберг выпустило материал, в котором говорилось (со ссылкой на двух высокопоставленных источников), что ЦБ изучает возможность введения временного ограничения на движение капитала при ускорении оттока капитала из РФ.

После выхода материала (около 17:10 МСК) доллар и евро взлетели свечой - доллар до 39,87 рубля (что стало новым историческим максимумом), евро - до 50,21 рубля (а вот это каким-то заметным максимумом не стало - евро в сентябре несколько раз оказывался выше этой отметки, но потом отступал, падая к доллару).

Важнее другое - бивалютная корзина тоже обновила абсолютный максимум и оказалась выше порога интервенций - и это означало, что какие-то интервенции (скорее всего, небольшие) ЦБ РФ проводил.

Но самым важным был сам повод для роста. Практически сразу после выхода сообщения агентства Блумберг ЦБ РФ дал опровержение, сообщив, что не намерен вводить такие ограничения. "В связи с появившимися в ряде СМИ сообщениями Банк России информирует, что не рассматривает введение каких-либо ограничений на трансграничное движение капитала", - говорилось в заявлении ЦБ.

Что ж - о том, что, возможно, ситуация в РФ будет развиваться таким образом, что ограничения на движения капитала в той или иной форме будут введены. В той или иной форме ограничения на те или иные капитальные операции и сейчас существуют во многих странах, в том числе в Китае и Бразилии; в РФ формально ограничения были полностью сняты лишь в 2006 году.

В нынешней наэлекторизованной ситуации разговоры о вероятности введения ограничений способны сами по себе вызвать дополнительное бегство от рубля - что, естественно, крайне нежелательно.

А ведь дефицит валюты уже начал ощущаться - это, по-сути, единственное реальное следствие санкций ЕС и США (остальное в основном пока осталось лишь страшилками). "Санкции США и ЕС, которые запрещают крупнейшим российским компаниям и банкам занимать на западных рынках капитала, создали напряженность на рынке валютной ликвидности. По оценкам рейтингового агентства Fitch, компаниям и банкам во втором полугодии 2014 - первом квартале 2015 года предстоит погасить $161 млрд", - цитирует Интерфакс.

Погашения были бы не страшными, если бы их можно было бы рефинансировать за счет новых займов (как это обычно и делается корпорациями). А тут - так как есть опасения, что санкции будут долгосрочными - вполне возможно, под эти выплаты просто надо будет покупать валюту и выводить ее (возвращать кредиторам). Чистой воды отток капитала…

В среду утром первый зампред Банка России Ксения Юдаева заявила агентству "Интерфакс-АФИ"., что сообщения о том, что ЦБ РФ изучает возможность введения временного ограничения на движение капитала при ускорении оттока капитала, не имеют под собой оснований. "Мне очень интересно, откуда берутся ноги у таких новостей. Потому что я просто не вижу для нее никаких оснований, мне самой интересно, откуда именно она появилась", - сказала К.Юдаева

"Мы изучали разные варианты, и совершенно очевидно, что в российском случае они дадут гораздо больше негативных последствий, чем позитивных. Поэтому мы считаем, что эта мера контрпродуктивна и вводить ее ни в коем случае не следует", - сказала она в интервью РБК ТВ.

Представители правительства и ЦБ неоднократно заявляли, что не планируют возвращать контроль за движением капитала, даже несмотря на санкции со стороны США и ЕС и вывоза капитала из РФ ($74,4 млрд по итогам первого полугодия).

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина, выступая на прошлой неделе в правительстве, отметила, что против введения ограничений. "Это будет крайне негативно воспринято инвесторами, которые будут искать способы обойти ограничения, и, на наш взгляд, введение валютных ограничений - нецелесообразный путь", - указала она, упомянув при этом, что звучащие последнее время предложения экспертов смягчить денежно-кредитную политику, как правило, не обходятся без необходимого в этом случае введения валютных ограничений.

Так что надо понимать: либо жесткая денежная политика (и контроль за инфляцией, и стабильные - по-возможности - госфинансы), либо - смягчение политики, но тогда придется возвращаться к теме валютных ограничений, которая так всех пугает.