ИК "CTrust"

На прошедшей неделе ожидалось незначительное количество статистических данных из США, но, тем не менее, это не помогло большинству рынков восстановиться. Рынки практически торговались в боковом диапазоне с небольшим уклоном вниз. Американские рынки немного просели. Европейские индексы показали такую же динамику. Азиатские рынки торговались с меньшей волатильностью, чем американские и европейские. Нефть продолжает дешеветь. Курс евро/доллар находится в боковом тренде. Отечественные рынки показывают сильную волатильность на фоне падающей нефти. Рынкам необходимо сформировать боковой тренд и удержаться над уровнями в 500 пунктов. Только после этого можно будет надеяться на начало отскока наверх к уровням в 1500 пунктов по РТС. Не исключено, что основным индикатором движения рынка в ту или иную сторону станет курс евро/доллар. Среди наиболее значимых новостей и событий прошедшей недели стоит отметить следующие:

· Компания У. Баффета потеряла 77% квартальной прибыли;

· JPMorgan прогнозирует рост дефолтов по кредитам до конца года;

· Усиление роли МВФ в локализации финансовых кризисов;

· Глава Банка Канады не исключает возможности рецессии;

· Суверенные фонды не спешат спасать финансовые институты;

· Европа потребует от США поддержки реформ глобальной финансовой системы;

· Китай направит $586 млрд. на развитие экономики до конца 2010 г.;

· Новые прогнозы по стоимости нефти от Goldman Sachs;

· Citigroup проведет реструктуризацию тысяч ипотечных ссуд;

· Глава Merrill Lynch прогнозирует глубокий глобальный спад;

· Fannie Mae и Freddie Mac позволят заемщикам реструктурировать ипотечные обязательства;

· ФРС может предпринять новые меры по стабилизации рынков;

· Изменения в плане Г. Полсона, по выкупу проблемных активов.

Прибыль многопрофильной компании Berkshire Hathaway, принадлежащей инвестиционному гуру У. Баффету, упала по итогам третьего квартала на 77%. Чистая прибыль упала до $1,06 млрд. против $4,55 млрд. за третий квартал прошлого года. В разгар нынешнего кризиса Баффет инвестировал $5 млрд. в зашатавшийся банк Goldman Sachs и $3 млрд. - в General Electric. На волне паники, охватившей Wall Street, Баффет начал агрессивную инвестиционную пропаганду под девизом <покупайте американское>, заявив на страницах газеты , что в скором времени его портфель будет состоять только из акций и облигаций, выпущенных в США. Гуру полагает, что рынок уже почти достиг дна, чтобы делать выгодные долгосрочные инвестиции. С начала года его прибыли упали почти вдвое.

Состояние рынка потребительского кредитования ухудшится в четвертом квартале 2008 года, и число дефолтов по кредитам увеличится, говорится в отчете американского инвестиционного банка JPMorgan Chase & Co, предоставленном в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. <Учитывая возможное давление на потребителя из-за роста безработицы, негативного тренда в жилищном секторе и увеличения числа непроданных домов, руководство банка предпочитает проводить осторожную политику>, - говорится в отчете. JPMorgan ожидает, что в четвертом квартале увеличится количество списаний по ипотечным кредитам - тенденция, которая будет сохраняться на протяжении всего 2009 года. Также банк прогнозирует размер прибыли в четвертом квартале после уплаты налогов на уровне около $600 млн. благодаря выходу из совместного с First Data Corp предприятия - Chase Paymentech Solution. JPMorgan пессимистично оценил вероятность получения прибыли от поглощений Bear Stearns и Wamu, сообщив, что, наоборот, они могут привести к неожидаемым убыткам.

Международный Валютный Фонд должен усилить свою роль в мониторинге политики входящих в него государств и участвовать в локализации региональных финансовых проблем, заявил управляющий директор МВФ Д. Стросс-Кан. <Мир, несомненно, нуждается в усилении МВФ, особенно когда речь идет о раннем предупреждении, - заявил Стросс-Кан на брифинге для журналистов в Сан-Паулу, где он участвовал в совещании министров финансов <большой двадцатки>. - У МВФ большой опыт двусторонних отношений с разными странами>. Страны БРИК - Бразилия, Россия, Индия и Китай - неоднократно призывали к расширению роли МВФ в глобальной финансовой системе после кредитного кризиса, который начался в США и других промышленно развитых экономиках, а затем распространился на развивающиеся рынки, замедлив их экономический рост. Стросс-Кан заявил, что распространение кризиса на экономики разных стран увеличило потребность в МВФ, способном локализовать финансовые потрясения и смягчить последствия кризисов. <Если посмотреть прогноз на будущий год, ясно, что экономический рост в мире обеспечат развивающиеся рынки, - заявил глава МВФ. - Попытки поддержать эти страны только справедливы>.

Управляющий Банка Канады Марк Карни сигнализировал, что темпы роста канадской экономики замедлятся, как и в других промышленно развитых государствах, и страна может войти в первую с 1992 года рецессию. <Мы прогнозируем очень слабый рост в 2009 году, - заявил Карни в интервью, отвечая на вопрос о возможности рецессии в Канаде. - По определению это близко к отрицательному росту, и если мы делаем сбалансированный прогноз, есть вероятность движения как в ту, так и в другую сторону>. Три крупнейших канадских банка прогнозируют рецессию. Согласно прогнозу Scotia Capital, неустойчивость экономики может вынудить Карни снизить базовую учетную ставку ниже 2% впервые с 1960 года. <Это не вопрос психологии, мы будем определять ставки в соответствии с обстоятельствами, - сказал Карни, отвечая на вопрос, трудно ли будет опустить ставку ниже 2%. - Наши действия полностью симметричны, мы думаем об инфляции, превышающей заданные параметры, столько же, сколько об инфляции, которая ниже этих параметров>. По прогнозу Центробанка, рост ВВП Канады составит 0,6% в этом и будущем годах. Это будут самые медленные темпы роста со времени рецессии 1991-92 годов.

Суверенные фонды теряют желание предоставлять спасительное финансирование проблемным финансовым институтам, равно как инвестировать в США и развитые экономики в целом, - говорится в новом докладе Morgan Stanley. Одновременно замедление темпов роста активов, которыми они владеют, еще усиливает их осторожность. <Снижение цен на нефть, снижение темпов роста экспорта, отток капиталов и новые финансово-бюджетные потребности на внутренних рынках могут привести к замедлению темпов аккумулирования активов суверенными фондами>, - говорится в докладе. Исходя из оценки в $3 триллиона активов, находящихся в их управлении в начале года, потери примерно 25%, по крайней мере, на бумаге, возможно, снизили цифру до $2,3 триллионов, отмечают авторы доклада. Теперь инвестиционный банк прогнозирует, что суверенные фонды приблизятся к $10 триллионам активов, находящихся в их управлении, в 2015, а не в 2011 году, как он предсказывал ранее.

Европейские лидеры воспользуются саммитом G20, чтобы призвать США поддержать реформы глобальной финансовой системы. Президент Франции Николя Саркози хочет, чтобы совещание, которое пройдет в Вашингтоне в ближайшие выходные, согласовало <амбициозные решения>, которые можно будет скорректировать на следующем саммите, который пройдет через 100 дней, после инаугурации нового президента США Барака Обамы, назначенной на 20 января. Страны Европейского союза, являющиеся членами G20 - Франция, Германия, Британия и Италия, - недовольны отсутствием стремления к реформам у уходящего президента США Джорджа Буша. Саркози призвал Обаму помочь видоизменить строение глобальной финансовой системы, но сигнализировал о растущей напористости Европы в отношениях с Вашингтоном. Французский лидер заявил на европейском саммите 7 ноября: <Это глобальный кризис, и мы должны помнить, где он начался>. По мнению Франции, решение Вашингтона допустить банкротство Lehman Brothers усугубило глобальный кризис, а Европа, начавшая рекапитализацию банков, предотвращает крах. <Время, когда у нас была одна валюта (доллар), один курс, которым следовать, прошло, оно подошло к концу 18 сентября, когда, не спросив нашего мнения, приняли решение о банкротстве крупного финансового учреждения, взяв на себя ответственность за последствия>, - заявил Саркози на саммите в Брюсселе. ЕС согласовал список реформ, куда входят <надзорные коллегии>, регулирующие 30 крупнейших банков, и правила для кредитных рейтинговых агентств. Он хочет увеличить роль Международного валютного фонда в мониторинге трансграничных рисков и публикации ранних предупреждений, а также ввести новые стандарты отчетности и увеличить прозрачность.

Правительство Китая объявило о планах по выделению $586 млрд. на стимулирование роста четвертой по величине экономики, которое должно поддержать развитие страны, пока США, Европа и Япония качаются на краю рецессии. Правительство потратит 4 трлн. иен до конца 2010 года, заявил государственный совет Китая на своем веб-сайте.

По оценке Goldman Sachs, цена на нефть в течение 2009 года плавно поднимется до отметки $107 за баррель к концу года с нынешней средней цены в $65 за баррель. Главной причиной этого роста на фоне замедления экономических темпов в мире, аналитики называют политические риски на Ближнем востоке из-за Ирана, не желающего отказываться от своих ядерных программ. Рост цен на энергоносители станет отягчающим фактором для экономики США, которые являются крупнейшим мировым импортером углеводородов.

Citigroup стал еще одним крупным американским кредитным учреждением, пытающимся помочь заемщикам сохранить жилье в рамках запущенной им программы, которая, по его оценкам, приведет к рефинансированию ипотек в объеме $20 млрд. Второй крупнейший американский банк по критерию активов планирует в течение полугода вступить в контакт с 500 тысячами заемщиков, которые, возможно, нуждаются в помощи, чтобы продолжить платежи. Он сосредоточит свое внимание на районах, которые <с наибольшей вероятностью переживают сильнейший экономический спад>. Citigroup также согласился прекратить изъятие недвижимости за долги у заемщиков, живущих в собственном жилье, имеют достаточный довод, чтобы производить уменьшенные выплаты, и предпринимают попытки урегулировать свои проблемы с банком.

В глобальной экономике начинается спад огромных масштабов, сравнимый с Великой Депрессией, предупредил 11 ноября президент и генеральный директор Merrill Lynch Джон Тэйн. Выступая на ежегодной конференции своей компании, Тэйн заявил, что, хотя он сохраняет осторожный оптимизм по поводу будущего индустрии финансовых услуг, он без оптимизма оценивает краткосрочные перспективы американской экономики и глобальных рынков. <В настоящее время экономика США сокращается очень быстро. Мы являемся свидетелями глобального спада, спада деловой активности, затрагивающего всех участников глобальных рынков, - сказал он инвесторам. - Это не похоже на 1987, 1998 или 2001 годы. Происходящий спад масштабнее. В поисках аналогий нам следует вернуться в период 1929 года>. Тэйн сказал также, что экономические проблемы, обрушившиеся на США, где падают цены на жилье и другие активы, спровоцируют хаос по всему миру. <Здесь не существует изоляции>, - заявил он, имея в виду распространенное мнение, что развивающиеся рынки, возможно, сохранят разумные темпы роста, несмотря на то, что ведущие мировые экономики переживают рецессии. - Все фондовые биржи взаимосвязаны. Каждая экономика будет затронута в той или иной степени в зависимости от ее вовлеченности в глобальную торговлю и коммерцию>.

Американские компании Fannie Mae и Freddie Mac при содействии государственных чиновников разрабатывают план помощи ипотечным заемщикам, которые находятся под угрозой изъятия недвижимости из-за неспособности совершать выплаты по кредиту. Эта мера коснется сотен тысяч семей. Аналогичные меры уже приняли и осуществляют ведущие американские банки - Citigroup, JPMorgan, Bank of America и другие. Главным условием станет уменьшение выплат по ипотечному займу до 38% от дохода клиента. Для этого будут сокращены ставки по кредитам и продлены их сроки. Меры по спасению заемщиков не потребуют выделения средств из $700-миллиардного пакета мер помощи экономике, известного как <план Полсона>. Сам министр финансов США Генри Полсон назвал спасение ипотечного рынка важнейшей задачей в условиях кризиса. Комитет Конгресса по финансовым услугам рассмотрит правила реструктуризации долгов по ипотеке на заседании. Предполагается, что новые кредитные условия станут для заемщика окончательными только после трех совершенных платежей.

Федеральная резервная система США готова предпринять дополнительные меры по стабилизации финансовых рынков и поддержке американской экономики, заявил 12 ноября заместитель председателя ФРС Дональд Кон. <Хотя мы видим признаки улучшений, функционирование финансовых рыков остается неадекватным во многих отношениях, и нам придется и дальше думать о том, нужны ли дополнительные меры, чтобы вновь открыть кредитные потоки и поддержать экономику>, - заявил Кон на конференции Центробанка Люксембурга. Когда финансовые рынки стабилизируются, а экономики начнут выздоравливать, Центробанки должны будут решать, каким образом поэтапно сворачивать кризисные программы ликвидности и другие формы вмешательства в деятельность кредитных рынков, сказал он. Пока этого не произошло, некоторые механизмы, созданные для борьбы с кризисом, могут стать постоянными инструментами Центробанков, считает Кон. В их число входят нынешние свопы между Центробанкам и аукционы ФРС на получение кредитов через дисконтное окно. Кон назвал самой насущной и важной проблемой, стоящей сегодня перед Центробанками, содействие восстановлению финансовых систем и возращению экономик на путь роста и ценовой стабильности. Необходимо адаптировать правила финансовых систем, чтобы системы могли выдерживать даже серьезные потрясения, случающиеся время от времени, добавил он.

Министр финансов США Генри Полсон в среду 12 ноября сообщил, что его ведомство отказывается от попыток выкупить проблемные ипотечные активы в рамках анонсированного ранее плана стоимостью $700 млрд. и вместо этого предпочитает осуществить новые вливания капитала в финансовые институты в дополнение к средствам, привлеченным самими компаниями. Полсон также сообщил, что его подчиненные продолжают рассматривать возможный позитивный эффект от скупки неликвидных активов в рамках Troubled Asset Relief Program (TARP). <На данный момент мы оцениваем этот способ как не самый эффективный вариант расходования средств по программе TARP, однако мы продолжим изучать, смогут ли определенные формы выкупа активов оказаться полезными по сравнению с другими возможностями использования средств TARP>, - сказал он. Вслед за заявлением Полсона усилилось падение американских биржевых индексов, а доллар упал по отношению к ведущим мировым валютам.

На отечественном рынке акций наблюдалась сильная волатильность. На этой неделе торги на рынках акций останавливались несколько раз. Но, падение котировок происходило на маленьких объемах. Позитивным моментом можно расценивать то, что рынки формируют боковой тренд с довольно широким диапазоном. Мы считаем, что дальнейшее формирование бокового движения должно позитивно отразиться на рынках в будущем. Негативным моментом для отечественных рынков капитала является то, что нефть продолжает дешеветь. Мы считаем, что основным индикатором дальнейшего движения как отечественных, так и иностранных индексов должен стать курс евро/доллара. При росте курса евро/доллара рынки должны начать восстанавливаться.

Инвестиционно-финансовая группа CTrust

(495) 775-04-98 http://www.ctrust.ru