ВЭБ предлагает спасти фондовый рынок, как в 2008 году

Москва. 6 июня. FINMARKET.RU - Болезни мировых рынков уже добрались до России, обрушив рубль и фондовые индексы. Правительство с некоторым запозданием начало поиск дополнительных мер защиты финансовых рынков. Внешэкономбанк уже отправил чиновникам свои антикризисные предложения, составленные в духе методов, опробованных в 2008-2009 годах. Например, он рекомендовал раздать банкам побольше денег, а также вернуться к практике покупки акций на деньги Фонда национального благосостояния.

Выполняя поручение правительства, "Внешэкономбанк" определил пять приоритетов в антикризисной политике в финансовой сфере. Как следует из материалов (имеются в распоряжении "Финмаркета"), правительству и ЦБ ВЭБ рекомендует:

• 1. ЦБ и правительству - обеспечить рублевой ликвидности банковский сектор РФ с целью не допустить перехода внешнего финансового кризиса в кризис ликвидности российской банковской системы.
• 2. ЦБ РФ - продолжать сглаживать колебания на валютном рынке, не допуская непрерывного снижения "социального чувствительного индикатора" - курс рубля к доллару.
• 3. ЦБ - "проявить гибкость" и максимально расширить ломбардный список ценных бумаг, принимаемых в обеспечение по РЕПО.
• 4. "Учитывая положительный опыт поддержки Внешэкономбанком российского фондового рынка в 2008 г.", рассмотреть возможность повторения той практики, поручив ВЭБу приобретение российских ценных бумаг на средства бюджетного Фонда национального благосостояния.
• 5. Полученная после восстановления рынков прибыль, может быть направлена на финансирование госпрограмм - как это было после кризиса 2008 года. Тогда были профинансированы программа строительства доступного жилья и ипотеки в 2010-2013 гг., создание Экспортного страхового агентства России, программа поддержки малого и среднего бизнеса (через дочерний МСП банк).

Как работал "пункт 4":

• Правительство в октябре 2008 года, когда фондовый рынок стремительно падал, приняло решение разместить на депозите в ВЭБе средства ФНБ в сумме 175 млрд рублей для приобретения ценных бумаг российских компаний. Депозитный договор предусматривал, что средства ФНБ размещаются в ВЭБе на срок до 21 октября 2013 года под 7% годовых, а доход выплачивается в конце срока действия депозита.
• Через год (в декабре 2009 года) ВЭБ вернул депозит в полном объеме и проценты по ставке 7% годовых. По оценкам Минфина, сумма процентов составила порядка 13 млрд рублей
• ВЭБ, ставший в кризис одним из крупнейших портфельных инвесторов, очень хорошо заработал на этих операциях. Тогда министр финансов Алексей Кудрин сообщал, что размещение на фондовом рынке средств ФНБ принесло Внешэкономбанку около 100 млрд рублей прибыли, в том числе 30 млрд рублей - в виде денежных средств.

Что получил от операций ВЭБа фондовый рынок, и как бы развивалась ситуации без его участия, не вполне понятно.

Что касается других пунктов программы, их применение в 2008-2009 годах было неоднозначным. С одной стороны, предоставленная ЦБ ликвидность спасла многие банки от банкротства, с другой - эти рубли, несмотря на все введенные ограничения, оказались на валютном рынке и усилили девальвацию, которая, в свою очередь, разогнала инфляцию.

Анализ ВЭБом ситуации на мировых и на российском рынке, также отправленный в правительство, не отличается оригинальностью:

• Политический кризис в Греции в связи с неспособностью партий, победивших на парламентских выборах 6 мая 2012 г., сформировать коалиционное правительство. Назначение временного правительства и новых парламентских выборов на 17 июня 2012 г. Высокая доля поддержки населением (до 30%) леворадикальной партии "Сириза", выступающей за отмену соглашений с международными кредиторами (что повлечет за собой выход Греции из еврозоны).
• Резкое ухудшение оценок финансового положения Испании в связи с неустойчивым положением ее банковской системы, уже потребовавшим государственного вмешательства, а также - в связи с фактической потерей возможности самостоятельного рефинансирования ее отдельными регионами. В этих условиях доходность 10-летних облигаций Испании за май повысилась на 80 б.п., до 6,60%, то есть фактически начала приближаться к критическому уровню в 7,0%), за которым, как видно по примерам Греции, Ирландии и Португалии, страна утрачивает доступ к рынкам капитала.
• Значительное ухудшение ситуации на рынке гособлигаций Италии. Формирование тенденции роста стоимости новых размещений, при одновременном ослаблении спроса. Повышение доходности десятилетних гособлигаций за май на 40 б.п., в район 5,90%).

Ухудшению общих настроений также способствует замедление темпов восстановления экономики США.

• Наиболее важные для прогнозирования конъюнктуры данные по рынку труда США вышли заметно слабее ожиданий, как за апрель, так и за май. Под влиянием этих факторов, определивших значительное ухудшение отношения инвесторов к рискованным активам, доходность казначейских облигаций США, по-прежнему выступающих в роли финансового убежища, упала до исторически минимальных уровней - в район 1,50%) по индикативным 10-летним облигациям.

За последний месяц отмечалось сильное падение основных индикаторов мирового и российского финансового рынка.

• Снизились мировые фондовые индексы: американский Dow Jones - на 6%, немецкий DAX -на 10,5%), индекс развивающихся рынков MSCI - на 11,7%. Более заметно упали российские фондовые индексы: РТС - на 24,2%) и MICEX - на 11,4%.

Рухнули цены на нефть.

• Цены на нефть снизились по марке Urals на 14%. Курс евро к доллару упал на 6,9%>, с уровня 1,32 до 1,23. Спрэд по доходности еврооблигаций развивающихся стран к казначейским облигациям США расширился с 327 до 419 б.п. по индексу EMBI+.

Ослабел российский рубль.

• Курс рубля к доллару упал на 15% с 29,38 до 33,89, к бивалютной корзине - на 11% с 33,67 до 37,47, что соответствует историческому максимуму.

По мнению ВЭБа, падение российских индикаторов усилил неблагоприятный информационный фон, "нагнетаемый в отношении политической ситуации в России".

Кроме того, российские экспортеры воздерживались от продажи валютной выручки и по-прежнему психологически не готовы продавать ее в условиях нарастания панических ожиданий.

Предложения банка были отосланы в правительство 1 июня. Краткосрочный прогноз, данный банком, не вполне оправдался. ВЭБ прогнозировал на эту неделю:

• Развитие тенденции оттока средств из рискованных активов ведет к дальнейшему укреплению доллара.
• Движение курса доллар/евро к уровню 1,20 (соответствует июню 2010 г.).
• Сохранение действия факторов, оказывающих давление на рубль (продажи рискованных активов, снижение цен на нефть, отток частного капитала).
• Задержка падения курса рубль/доллар на уровне 34 рубля за доллар без поддержки ЦБ РФ. Даже если ЦБ РФ будет следовать заявленной тактике, вероятно дальнейшее падение до 34,7 рубля за доллар. При сохранении курса доллар/евро это означает снижение валютной корзины до 38,15 рубля за доллар.

Возможной "точкой перелома" является 17 июня, когда пройдут выборы в Греции. Если левые радикалы не победят, а участники рынка получат достаточно уверенности в том, что ситуация в Испании и Италии может стабилизироваться, то финансовые рынки начнут движение вверх.