Российский рынок долгов в течение полугода ждет от 6 до 15 полноценных дефолтов - опрос МДМ-банка

Российский рынок ожидает новых дефолтов по облигациям, причем самыми уязвимыми могут быть мелкий и средний ритейл, а также строительство/девелопмент. Как показывает опрос, проведенный МДМ-банком среди представителей банков, инвестфондов, управляющих и брокерских компаний, большинство респондентов считают, что в ближайшие 6 месяцев мы увидим от 6 до 15 новых дефолтов.

Отвечая на вопрос, на какой стадии находится глобальный финансовый кризис, мнения, что худшее уже позади, и анонсированные регуляторами США меры приведут к постепенному улучшению конъюнктуры уже в ближайшие 6 месяцев, придерживается всего 12 процентов опрошенных. Мнения, что мы находимся в "нижней точке" кризиса, в

ближайшие 6 месяцев не произойдет существенных изменений в лучшую или худшую сторону, придерживается 44 процента. Что "стоит готовиться к худшему", считает 43 процента опрошенных.

В то, что на российском финансовом рынке и в банковской системе страны худшее уже позади, мы увидели "дно" на рынках акций и облигаций и кризис доверия в банковском секторе в ближайшие 6 месяцев будет преодолен, а также что консолидация в проблемных секторах будет происходить скорее "мирным" путем, т.е. через сделки M&A, а не банкротства, придерживается 48 процентов опрошенных. В то же время, 40 процентов считает, что скорее в ближайшие 6 месяцев мы увидим новые ценовые "антирекорды" на рынке акций и облигаций, возможно обострение кризиса доверия в банковском секторе, нас ждут большое количество банкротств.

Отвечая на вопрос, какой характер будет носить денежно-кредитная политика ЦБ в ближайшие 6 месяцев, только 3 процента считают, что он будет жестким и вероятно повышение ключевых процентных ставок ЦБ и нормативов резервирования, а основным приоритетом для регулятора будет борьба с инфляцией. В то, что денежно-кредитная политика будет иметь смешанный/нейтральный характер, и новые меры по

предоставлению дополнительной ликвидности банковскому сектору будут сочетаться с

определенными "уравновешивающими" действиями, например, повышением ставок, верит 52 процента опрошенных. В "мягкий" характер мер, когда все основные действия регулятора будут направлены на дальнейшую поддержку банковской системы, т.е. расширение каналов доступа к ликвидности и/или снижение ее стоимости, верит 45 процентов опрошенных.

Принятых российским правительством и ЦБ мер для "спасения" экономики от кредитного кризиса и кризиса ликвидности вполне достаточно, и ничего больше делать не надо, считают 29 процентов опрошенных. В то же время, 24 процента считают, что ЦБ и/или Минфину следовало бы выкупить с рынка облигации ОФЗ, ОБР, возможно АИЖК. Следует создать специализированное агентство/корпорацию для выкупа с балансов банков пулов однородных кредитов и других активов, качество которых можно сравнительно быстро оценить, считают 22 процента. Еще 26 процентов опрошенных предложили свой вариант - предлагалось, во-первых, обеспечение более равномерного распределения ликвидности по банковской системе (очевидно, что это непросто, т.к. раздавая деньги всем подряд, регуляторы слишком рискуют средствами налогоплательщиков), во-вторых, создание механизма предоставления "длинных денег", которые должны прийти на замену пока безальтернативным внешним рынкам капитала.

Отвечая на вопрос, сколько еще "нетехнических" дефолтов ждет наш рынок в ближайшие 6 месяцев, 23 процента считают, что нас ждет до 5 дефолтов, 57 процентов - что от 6 до 15 дефолтов, 9 процентов - что ждет 16-25 дефолтов, 11 процентов - что более 25 дефолтов.

Рейтинги России будут в ближайшее время будут повышены, т.к. по фундаментальным показателям Россия заслуживает позиции в категории "А" рейтинговой шкалы, считает лишь 2 процента. 73 процента считает, что рейтинги останутся неизменными, лишь Moody's пересмотрит прогноз с "Позитивного" на "Стабильный". В то, что хотя бы одно из рейтинговых агентств изменит прогноз рейтинга на "Негативный", верит 16 процентов опрошенных. Что хотя бы одно из рейтинговых агентств снизит рейтинг, считает 9 процентов.

Отвечая на вопрос, каким будет курс рубля к бивалютной корзине большую часть времени в течение следующих 6 месяцев, учитывая, что нынешние границы "коридора" ЦБ для корзины - 29.15-30.40 руб., 24 процента сказало, что стоимость корзины будет колебаться в непосредственной близости (15 коп.) от "оффера" ЦБ, т.е. в диапазоне 30.25-30.40 руб. В то, что курс рубля немного укрепится; стоимость корзины опустится ориентировочно до 29.70-30.00 руб., верит 43 процента. Что курс рубля заметно укрепится, и стоимость корзины приблизится к "биду" ЦБ (29.15-29.40) или опустится еще ниже, сказали 17 процентов. В то, что под давлением оттока капитала или по другим причинам ЦБ позволит рублю обесцениться, т.е. подвинет "оффер" на корзину вверх, верит 17 процентов опрошенных.

Отвечая на вопрос относительно устойчивости заемщиков из разных секторов, 89 процентов уверено, что дефолтов не удастся в секторе мелкого и среднего ритейла, 87 процентов - что они неизбежны в строительстве/девелопменте, 65 процентов - в авиаперевозчиках, 60 процентов - в сельском хозяйстве, в банковском секторе - 26 процентов, в оборонном/стратегическом машиностроении - 6 процентов.

Обзор построен на ответах опроса, который был проведен МДМ-банком в конце прошлой недели. За 2 с половиной дня эксперты получили 129 заполненных анкет от представителей 95 различных организаций. Среди опрошенных чуть более 20 проц. представляют организации с преобладанием иностранного капитала, остальные - российские участники рынка. Примерно три четверти респондентов - представители банков, еще четверть - сотрудники инвестфондов, управляющих и брокерских компаний. "Мы полагаем, что выборка нашего опроса достаточно репрезентативна", - считают в банке.