АКРА подтвердило рейтинг "Вымпелкома" на уровне АA-(RU), прогноз - стабильный

7 февраля. FINMARKET.RU - Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) подтвердило кредитный рейтинг ПАО "Вымпелком" на уровне АA-(RU) и изменило прогноз с развивающегося на стабильный, сообщается в пресс-релизе агентства.

Кредитный рейтинг компании обусловлен, по мнению агентства, сильным операционным риск-профилем, который, в свою очередь, базируется на широкой сети покрытия в Российской Федерации, сильной рыночной позиции и умеренной диверсификации услуг.

АКРА позитивно оценивает перемены в системе корпоративного управления, что обусловило изменение прогноза. При этом агентство продолжает следить за процессом формализации стратегии развития компании.

Как отмечает агентство, финансовый риск-профиль компании характеризуется очень высокими оценками размера бизнеса, рентабельности и ликвидности.

"Несмотря на рост уровня долга в 2023 году, долговая нагрузка компании оценивается как низкая за счет высокой качественной оценки кредитного портфеля. Оценка фактора обслуживания долга, в свою очередь, была понижена со средней до низкой на фоне роста процентных платежей", - добавляет АКРА.

Агентство напоминает, что в 2023 году в рамках реализации сделки по выкупу компании ее менеджментом у VEON "Вымпелком" привлек финансирование на сумму 172 млрд рублей. По оценкам АКРА, это привело к увеличению показателя скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей с 2,6х на конец 2022 года до 3,4х на конец 2023 года.

"В кредитном портфеле компании присутствуют рублевые биржевые и коммерческие облигации с диапазоном фиксированных ставок от 7,3 до 11,35% годовых и сроками погашения в 2025-2030 годах. Треть кредитного портфеля компании - 90 млрд рублей - приходится на рублевое банковское финансирование со сроком погашения в 2030-2031 гг. и диапазоном фиксированных ставок 10,75-11% годовых на ближайшие один - три года с последующим переходом к плавающей ставке", - уточняет агентство.

Агентство ожидает, что показатель скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей может снизиться до 3,0х к 2026 году.

Ожидаемое АКРА снижение отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам в 2023 году ниже 2,5x привело к понижению оценки обслуживания долга. Агентство прогнозирует значение данного показателя в диапазоне 2,2-2,4х в 2024-2025 годах и ожидает его возвращение к уровню, превышающему 2,5x, в 2026 году.

АКРА оценивает график погашения долговых обязательств компании как комфортный: значительные погашения ожидаются с 2026 года и достигнут пика в 2029-м. Агентство напоминает, что в марте 2023 года "Вымпелком" подписал соглашения об изменении условий кредитных договоров с Сбербанком (MOEX: SBER) и Альфа-банком, что позволило компании существенно отсрочить начало выплат по договорам. Кроме того, по данным агентства, "Вымпелком" располагает доступной кредитной линией и существенными остатками денежных средств на счетах, доступными после частичного погашения облигаций VEON в октябре 2023 года.

По итогам 2023 года агентство ожидает положительный свободный денежный поток (FCF) на фоне стабильно высокой операционной рентабельности и решения компании отсрочить выплату дивидендов. АКРА допускает повышенную волатильность показателя, связанную с неравномерным распределением капитальных затрат, из-за осложнившейся логистики доставки оборудования, однако в целом ожидает, что рентабельность по FCF будет находиться в диапазоне 3-6% в среднесрочной перспективе.

В настоящее время в обращении находится 16 выпусков биржевых облигаций компании на 138,2 млрд рублей и 4 выпуска коммерческих облигаций на 58,4 млрд рублей.