АКРА повысило рейтинг производителя украшений Sokolov до А-(RU), прогноз - "стабильный"

2 ноября. FINMARKET.RU - Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) повысило кредитный рейтинг АО "Ювелит" (производитель украшений под брендом Sokolov) и выпуска дебютных облигаций компании до А-(RU) с BBB+(RU), прогноз - "стабильный", сообщается в пресс-релизе агентства.

"Повышение кредитного рейтинга компании обусловлено улучшением оценок за географическую диверсификацию на фоне расширения сети, за рентабельность по свободному денежному потоку (FCF), а также за долговую нагрузку и ликвидность в связи с улучшением структуры долга в части сроков погашения", - говорится в релизе.

По мнению АКРА, "Ювелит" по-прежнему имеет средний уровень операционного риск-профиля, который обусловлен, с одной стороны, лидирующими позициями компании на российском рынке ювелирных изделий, гибкой производственной моделью и достаточно высоким уровнем продуктовой диверсификации, с другой - высокой процикличностью спроса и средним уровнем корпоративного управления.

Среди факторов финансового риск-профиля агентство выделяет средний размер бизнеса компании, высокую рентабельность и среднюю долговую нагрузку при среднем уровне покрытия фиксированных и процентных платежей.

По данным агентства, за 9 месяцев 2023 года компанией было открыто более 100 новых торговых точек, а общий размер сети достиг 447 магазинов в 57 регионах. Учитывая расширение сети при сохранении концентрации на регионах с высоким уровнем платежеспособного спроса, агентство улучшило оценку географической диверсификации компании, что стало одной из причин повышения ее кредитного рейтинга.

АКРА полагает, что после резкого снижения в 2022 году показатели долговой нагрузки компании стабилизируются по итогам 2023 года. На фоне дальнейшего роста бизнеса компании АКРА допускает возможный тренд на снижение ее долговой нагрузки при отсутствии крупных инвестиционных расходов и агрессивных дивидендных выплат. Агентство отмечает улучшение качественной оценки долговой нагрузки - привлечение долгосрочного облигационного и банковского финансирования. Кроме того, по мнению агентства, увеличение доли долга с фиксированной процентной ставкой позволило компании снизить негативный эффект от повышения ключевой ставки в 2023 году, однако полностью нивелировать его влияние на показатели покрытия процентных платежей не удалось.

АКРА ожидает снижение отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам с 2,2x в 2022 году до 2,1x в 2023-м, тогда как отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам снизится с 5,7х в 2022 году до 4,5x по итогам текущего года. Это соответствует среднему уровню покрытия фиксированных и процентных платежей, резюмируют аналитики агентства.

Средневзвешенная рентабельность по FCF за период с 2021 по 2026 год, по расчетам АКРА, составила 0,5%, что привело к повышению оценки этого фактора и стало одной из причин повышения рейтинга компании.

Агентство полагает, что отрицательный FCF способен оказать определенное давление на оценку ликвидности компании в 2023 году. Однако изменения в структуре ее долгового портфеля привели к формированию достаточно равномерного графика погашения долга, а увеличение остатков средств на счетах и доступных к выборке кредитных линий может позволить компании более уверенно пройти этап погашений в 2023-2026 годах, считает АКРА. Все это нашло отражение в повышении агентством оценки за ликвидность.

В настоящее время в обращении находится дебютный выпуск облигаций компании на 3 млрд рублей с погашением в 2025 году.

"Ювелит" - один из крупнейших российских производителей ювелирных изделий под брендом Sokolov. Компания реализует продукцию как по оптовым каналам, так и через собственную розничную сеть, насчитывающую по состоянию на 30 сентября 2023 года 447 магазинов.