Standard & Poor's присвоило планируемому выпуску еврооблигаций Gaz Capital S.A. - специальной финансовой структуры ОАО "Газпром" - рейтинг "BBВ"

22 мая Standard & Poor's объявило о присвоении предварительного долгосрочного рейтинга приоритетного необеспеченного долга "ВВВ" предполагаемому выпуску сертификатов участия, выпускаемых специальной финансовой структурой Gaz Capital S.A. с единственной целью финансирования займа российскому газовому монополисту ОАО "Газпром" (BBВ/Стабильный /-) в рамках программы сертификатов участия объемом 15 млрд долл. Ожидается, говорится в сообщении рейтингового агентства, что объем выпуска и сроки погашения будут определены во время размещения. Рейтинг будет зависеть от окончательных документов по сделке.

Standard & Poor's полагает, что "Газпром" может использовать часть поступлений от выпуска для рефинансирования покупки контрольного пакета акций нефтегазового проекта "Сахалин-II" объемом 7,45 млрд долл.

Рейтинги "Газпрома" по-прежнему отражают удовлетворительный бизнес-профиль компании, огромный размер запасов газа, масштабы газодобычи, прочное положение на рынке природного газа в Европе, вертикальную интеграцию производства и транспортировки продукции. Кредитоспособность компании ограничивается агрессивным финансовым профилем. Свободный генерируемый денежный поток "Газпрома" ограничен значительными потребностями в капиталовложениях и оттоком денежных средств на финансирование прироста оборотного капитала; уровень долга все еще высок. На 30 сентября 2006 г. долг на балансе компании составил 925 млрд руб. (34,5 млрд долл.), а совокупный скорректированный долг (включающий пенсионные и другие обязательства) - 1 175 млрд руб.

Рейтинг "Газпрома" включает надбавку за поддержку государства в чрезвычайной ситуации на две ступени в силу того, что "Газпром" выполняет важнейшую социально-политическую роль в государственной политике как ключевая государственная компания в стратегически значимом нефтегазовом секторе, крупнейший поставщик энергоресурсов на внутреннем рынке, крупнейший налогоплательщик, экспортер и работодатель. Вследствие этого, а также в силу значительных финансовых возможностей правительства мы полагаем, что в случае необходимости российское правительство предоставит "Газпрому" чрезвычайную финансовую поддержку.

Собственные характеристики кредитоспособности "Газпрома" включают позитивные и негативные стороны влияния государства, в том числе широкий доступ к новым возможностям бизнеса, но также все еще низкие (хотя и увеличивающиеся) цены на газ на внутреннем рынке и аппетиты в сфере приобретений стратегических активов за счет наращивания долга.

Все еще существующая разница между рейтингом "Газпрома" и рейтингом Российской Федерации (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВВ+/Стабильный/А-2; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: А-/Стабильный/А-2; рейтинг по национальной шкале: ruAAA) отражает то обстоятельство, что "Газпром" - коммерческая компания, где доля правительства едва превышает 50 проц., а также значительный размер задолженности компании в сравнении с объемом российской экономики.