15 апреля. FINMARKET.RU - Рейтинговое агентство "Эксперт РА" понизило рейтинг кредитоспособности ПАО "Трубная металлургическая компания" и ПАО "Челябинский трубопрокатный завод" (ЧТПЗ), а кроме того, трех выпусков облигаций ТМК и двух выпусков облигаций ЧТПЗ до уровня "ruA", прогноз по рейтингам - "стабильный", сообщается в пресс-релизах агентства.

Ранее у компаний действовали рейтинги на уровне "ruA+" со "стабильным" прогнозом.

ЧТПЗ является 100%-ной дочерней компанией ТМК. Учитывая вхождение объекта рейтинга в периметр консолидации ТМК, наличие взаимных поручительств, общей системы корпоративного управления и казначейства, а также критическую значимость, размер активов и операционный денежный поток ЧТПЗ в составе объединенной компании, агентство в соответствии с действующей методологией проводило оценку кредитоспособности ЧТПЗ по данным консолидированной отчетности ТМК.

"Понижение рейтинга обусловлено более высокими, чем агентство ожидало ранее, метриками по долгу, сложившимися в течение и к концу 2021 года, что потребует большего количества времени для их снижения, ожидаемым ростом процентной нагрузки компании в 2022 году и значительным уровнем неопределенности, который может привести к давлению на финансовые метрики компании", - говорится в релизе.

В частности, агентство поясняет, что покупка компанией предприятий бывшей группы ЧТПЗ привела к росту метрик по долгу объединенной компании. При этом агентство ожидало, что к концу 2021 года отношение чистого долга к EBITDA снизится до 3.5х. Фактическое значение составило 3.9х (при расчете чистого долга помимо кредитов и займов агентство учитывало обязательства по аренде и пенсионные обязательства за вычетом объёма денежных средств).

"Компания при этом продемонстрировала сильную поквартальную положительную динамику EBITDA в 2021 году и рост маржинальности EBITDA на фоне того, что ранее существенно выросшие затраты на лом отразились в цене трубной продукции. В 4 квартале 2021 года рост EBITDA составил 37% к уровню предыдущего квартала, достигнув 22,9 млрд рублей. Также компания получила существенный объём авансов от покупателей, который привел к увеличению операционного денежного потока с 30,8 млрд рублей за 9 месяцев 2021 до 95,3 млрд рублей за 12 месяцев 2021 года и росту денежных средств на балансе, что положительно сказалось на метрике долговой нагрузки по чистому долгу", - отмечается в релизе.

В условиях стабильности спроса и отсутствия шоков агентство ожидает наращивание LTM EBITDA компании и заметное снижение метрики по чистому долгу к EBITDA в 2022 году.

При этом агентство считает, что компании в 2022 году придется провести инвестиции в оборотный капитал, что снизит операционный денежный поток и размер денежных средств на балансе. Также рост ключевой ставки Банка России в 2022 году приведет к росту процентной нагрузки ТМК, которая и ранее оказывала сдерживающее влияние на рейтинг. У компании чуть меньше трети