S&P пересмотрит рейтинги "ВТБ Страхования" и "СОГАЗа" в связи с их слиянием

19 декабря. FINMARKET.RU - Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's Global Ratings поставило долгосрочные кредитные рейтинги и рейтинги финансовой устойчивости АО "СОГАЗ" и СК "ВТБ Страхование", которые находятся на уровне "ВВВ-", в список на пересмотр с прогнозом "развивающийся" (CreditWatch Developing).

Как говорится в сообщении агентства, это обусловлено приобретением группой "СОГАЗ" 100% акций СК "ВТБ Страхование" у банковской группы ВТБ.

"В настоящее время мы считаем СК "ВТБ Страхование" "ключевой" дочерней структурой АО "СОГАЗ", поэтому ее рейтинги приравнены к рейтингам АО "СОГАЗ" и будут изменяться вслед за оценкой кредитного профиля группы АО "СОГАЗ". В нашем базовом сценарии мы предполагаем, что АО "СОГАЗ" сохранит эксклюзивный характер отношений с группой ВТБ в рамках соглашения о продаже страховых продуктов через широкую филиальную сеть банка. Насколько мы понимаем, в рамках прошедшей сделки группа ВТБ стала 10-процентным акционером АО "СОГАЗ", - говорится в сообщении агентства.

Аналитики S&P GR ожидают, что СК "ВТБ Страхование" объединится с "СОГАЗом" к 2020 году. На СК "ВТБ Страхование" приходится значительная доля в группе "СОГАЗ" - более 20% консолидированного капитала и около 40% страхового портфеля. СК "ВТБ Страхование" главным образом оказывает услуги по страхованию рисков несчастного случая и страхованию здоровья, дополняя страховой портфель "СОГАЗа", деятельность которого сосредоточена преимущественно в секторе страхования имущества предприятий.

Стороны не раскрывают всех деталей сделки, в частности, финансовые аспекты и показатели объединенной компании.

А до получения более детальной финансовой информации S&P GR не может в полной мере оценить влияние сделки на показатели достаточности капитала группы "СОГАЗ" и структуру ее инвестиционного портфеля. В частности, все еще не ясно влияние нематериальных активов (гудвилла и отложенных аквизиционных расходов) и корректировок, связанных с консолидацией, на показатели достаточности капитала консолидированной группы в соответствии с моделью S&P GR.

"Мы также имеем ограниченное представление об уровне диверсификации и среднем кредитном качестве инвестиционного портфеля", - говорится в сообщении.

Помещение рейтингов в список CreditWatch Developing отражает вероятность повышения, подтверждения или понижения рейтингов "ключевых" операционных компаний группы "СОГАЗ", включая СК "ВТБ Страхование". Это будет зависеть от структуры капитала консолидированной группы после завершения сделки и от того, насколько успешной будет стратегическая интеграция двух страховых компаний. Рейтинговое действие также отражает неопределенность относительно окончательной структуры инвестиционного портфеля.

"Мы предполагаем вывести рейтинги группы из списка CreditWatch в ближайшие три-шесть месяцев - после того, как станет доступной финансовая информация, необходимая для оценки влияния сделки на кредитоспособность группы", - говорится в отчете агентства.

S&P может повысить рейтинги на одну ступень, если объединенная организация сохранит высокие показатели достаточности капитала (рассчитанные в соответствии с моделью S&P GR), улучшит конкурентную позицию, а также будет поддерживать сильные показатели страховой деятельности. Повышение рейтингов также будет обусловлено средним кредитным качеством инструментов с фиксированной доходностью в портфеле компании (оно должно устойчиво соответствовать рейтинговой категории "BBB"), а также мнению агентства о том, что объединенная группа сможет справиться с последствиями гипотетического суверенного дефолта по обязательствам в иностранной валюте.

Агентство может подтвердить рейтинги, если объединенная организация сохранит высокие показатели достаточности капитала (рассчитанные в соответствии с моделью S&P GR), однако средневзвешенные показатели инвестиционного портфеля будут в целом соответствовать рейтинговой категории "ВВ" и/или объединенная группа не сможет справиться с последствиями гипотетического суверенного дефолта по обязательствам в иностранной валюте.

"Мы можем понизить рейтинги на одну ступень в ближайшие три-шесть месяцев, если показатели капитализации объединенной компании существенно ухудшатся по сравнению с текущими показателями АО "СОГАЗ", - говорится в сообщении агентства.