Standard & Poor's присвоило "Ленте" рейтинг со "стабильным" прогнозом

8 февраля. FINMARKET.RU - Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's присвоило долгосрочный кредитный рейтинг "В+" российскому оператору сети гипермаркетов Lenta Ltd. и его дочерней компании ООО "Лента", основному держателю активов и единственной операционной компании группы. Прогноз изменения рейтингов - "стабильный".

Как говорится в сообщении агентства, кредитные рейтинги отражают мнение экспертов агентства о "слабом" профиле бизнес-рисков компании и "агрессивном" профиле финансовых рисков (в соответствии с определениями, приведенными в критериях S&P). "Мы приравниваем рейтинг дочерней компании ООО "Лента" к рейтингу Lenta Ltd. в связи с тем, что она является единственной операционной компанией группы", - отмечается в сообщении.

Профиль бизнес-рисков Lenta Ltd. отражает географическую концентрацию бизнеса компании на российском рынке, а также риски, связанные с деятельностью на волатильном развивающемся рынке. Также, по мнению экспертов, существуют риски невыполнения компанией ее масштабной программы по расширению сети, в рамках которой она намерена увечить число магазинов в 2 раза в ближайшие 3 года.

Уровень раскрытия информации Lenta Ltd. ограничен ввиду ее статуса частной компании, однако наличие полугодовой консолидированной отчетности Lenta Ltd. по МСФО, а также ежеквартальной отчетности ООО "Лента", составленной в соответствии с РСБУ, несколько компенсирует это негативное обстоятельство.

Оценка профиля финансового риска компании отражает мнение S&P о ее стратегии роста, которая, как полагают эксперты, обусловит генерирование отрицательного значения свободного денежного потока от операционной деятельности в среднесрочной перспективе. Этот фактор подвергает компанию дополнительному риску ликвидности и требует постоянного доступа к источникам среднесрочного финансирования для поддержания достаточной ликвидности. В настоящее время Lenta Ltd. имеет хорошую структуру кредитного портфеля. Долг компании в основном составляет кредит от государственного банка ОАО "Банк ВТБ" сроком погашения в 2015-2016 гг. Положительное влияние на отношения Lenta Ltd. с Банком ВТБ оказывает участие дочерней структуры банка, инвестиционной компании ЗАО "ВТБ Капитал", в акционерном капитале Lenta Ltd.

"Мы полагаем, что Lenta Ltd., скорее всего, будет диверсифицировать источники заемных средств, но считаем, что в случае ухудшения условий на финансовых рынках компания сможет привлечь финансирование от ВТБ. Вместе с тем пока неизвестно насколько взвешенным будет управление компании ликвидностью в условиях ее быстрого роста", - говорится в сообщении S&P.

Влияние этих факторов частично компенсируется относительно низким уровнем долговой нагрузки компании: на 30 июня 2012 г. отношение "скорректированный долг / EBITDA" составляло 2,5х, а финансовая политика компании предусматривает поддержание отношения "чистый долг / EBITDA" ниже 3,0х.

"Стабильный" прогноз отражает ожидания экспертами S&P того, что Lenta Ltd. будет по-прежнему демонстрировать взвешенное управление ликвидностью, финансируя капитальные расходы на развитие бизнеса за счет среднесрочных источников, и поддерживать скорректированное отношение долга к EBITDA на уровне 2х-3,5х. Прогноз также учитывает ожидания аналитиками агентства сохранения устойчивых операционных показателей.

Позитивное рейтинговое действие возможно в том случае, если компания начнет устойчиво генерировать значительную величину свободного денежного потока от операционной деятельности (FOCF) и будет поддерживать отношение "скорректированный долг / EBITDA" на уровне около 2х. Негативное рейтинговое действие возможно в случае снижения внешней финансовой гибкости Lenta Ltd. в результате ослабления связей с ВТБ и в целом более агрессивного управления ликвидностью.