Standard & Poor's ухудшило прогноз по рейтингам "ПрофМедиа"

28 ноября. FINMARKET.RU - Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's пересмотрело прогноз по рейтингам холдинговой медиа-компании Profmedia Limited ("ПрофМедиа") со "стабильного" на "негативный". Одновременно агентство подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг на уровне "В+".

Кроме того, говорится в сообщении S&P, подтвержден рейтинг "В+" рублевых облигаций объемом 3 млрд руб. (около $97 млн), выпущенных ProfMedia-Finance LLC под гарантии "ПрофМедиа". Также подтвержден рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта ("4") этих облигаций, отражающий ожидания агентством среднего (30-50%) уровня возмещения долга в случае дефолта.

Пересмотр прогноза отражает ухудшение показателей ликвидности "ПрофМедиа" вследствие наступления сроков погашения долговых обязательств объемом около 4,3 млрд руб., включая облигации объемом 2,7 млрд руб. с офертой в июле 2013 г. Компания должна погасить значительный объем долговых обязательств в 2013 г., и они вряд ли будут рефинансированы за счет свободного денежного потока от операционной деятельности, при этом в настоящее время компания не имеет внешних подтвержденных кредитных линий. Как следствие, эксперты пересмотрели свою оценку ликвидности "ПрофМедиа" с "достаточной" на "менее чем достаточную".

"Несмотря на то, что мы считаем долговые обязательства с наступающими сроками погашения потенциальным источником риска, мы подтверждаем долгосрочный кредитный рейтинг компании, что определяется нашим мнением о способности "ПрофМедиа" обеспечить необходимые источники финансирования, над чем компания в настоящее время работает. Мы считаем длительные прочные отношения с крупными российскими банками, а также возможную поддержку со стороны акционера факторами, которые снижают риск рефинансирования в будущем. В 2008 г. "ПрофМедиа" уже получила поддержку от акционера: взнос в капитал был получен от материнской компании для досрочного погашения кредитных нот. Вместе с тем мы полагаем, что "ПрофМедиа" может принять решение об использовании кратко- и среднесрочных источников финансирования, что приведет к ослаблению ее ликвидности", - говорится в сообщении агентства.

В S&P полагают, что уровень финансового рычага "ПрофМедиа" останется неустойчивым и будет зависеть от готовности компании приобретать медиа-контент. "Вместе с тем мы полагаем, что "ПрофМедиа", вероятнее всего, будет поддерживать отношение скорректированного долга к EBITDA не выше 3,5х, что мы считаем соответствующим уровню рейтингов. Кроме того, мы считаем, что показатели свободного денежного потока от операционной деятельности повысятся и достигнут уровня безубыточности в 2013 г. благодаря росту выручки и сокращению капиталовложений в приобретение медиа-контента", - отмечается в сообщении.

Агентство также может понизить рейтинг в случае значительного ослабления показателей "ПрофМедиа", которое может быть обусловлено ухудшением ситуации на российском рынке рекламы или рыночных позиций компании либо ситуацией, при которой уровень финансового рычага будет выше ожидаемого, при этом отношение "долг / EBITDA" превысит 3,5х, вследствие решений, обусловленных финансовой политикой или приобретением активов.

Эксперты агентства могут пересмотреть прогноз на "стабильный", если "ПрофМедиа" обеспечит необходимые подтвержденные кредитные линии до наступления сроков погашения долговых обязательств в 2013 г. и если положительные тенденции операционной деятельности и последовательное сокращение расходов на приобретение медиа-контента обусловят восстановление все еще отрицательного значения свободного денежного потока от операционной деятельности, а уровень финансового рычага останется ниже 3,5х.