Метрополь ИФК

Газпром нефть опубликовала сильные результаты за 2К 2012 г. по МСФО, совпавшие с консенсусом, хотя EBITDA продемонстрировала незначительное снижение за период Вчера Газпром нефть опубликовала сильные результаты за 2К 2012 г. по МСФО, совпавшие с консенсусом.

Выручка. Выручка выросла на 8% в квартальном сопоставлении, до 12,3 млрд. долл. США, и оказалась на 4% выше консенсуса и нашего прогноза. Выручка от реализации нефти выросла на 7% в квартальном сопоставлении в основном за счет роста экспорта нефти на 11% за аналогичный период. Вместе с этим, выручка от продажи нефтепродуктов увеличилась на 8% в квартальном сопоставлении, до 8,7 млрд. долл. США, вслед за ростом объема нефтепереработки на 10%.

Расходы. Общие расходы за вычетом амортизации выросли на 9% по сравнению с предыдущим кварталом, до 10,2 млрд. долл. США, главным образом за счет роста расходов на приобретение нефти на 23% за период, что в свою очередь было связано с увеличением объемов закупки, и 15%-ного роста расходов на экспортные тарифы из-за отставания экспортной пошлины во 2К 2012 г.

EBITDA и чистая прибыль. В результате, EBITDA снизилась на 5% в квартальном сопоставлении, до 1,9 млрд. долл. США, что совпало с консенсусом. Вместе с этим, скорректированная EBITDA снизилась на 14% в квартальном сопоставлении в связи с 54%-ным снижением в доле EBITDA аффилированных компаний. Чистая прибыль сократилась на 39% в квартальном сопоставлении в связи с убытком от курсовых разниц в размере 157 млн. долл. США во 2К.

Капвложения и свободный денежный поток. Капвложения не продемонстрировали изменений в квартальном сопоставлении, оставшись на уровне 1 млрд. долл. США, тогда как операционный денежный поток уменьшился до 1,7 млрд. долл. США. В результате, свободный денежный поток составил порядка 670 млн. долл. США, тогда как в 1К данный показатель был равен 1,1 млрд. долл. США.

Мы считаем, что публикация результатов окажет ограниченное позитивное влияние на котировки акции Газпром нефти, так как снижение EBITDA Газпром нефти за 2К оказалось намного менее серьезным по сравнению с Роснефтью (-47%) и TNK-BP International (-38%). Мы подтверждаем наш долгосрочный позитивный прогноз по акциям компании.