Fitch отмечает бизнес-риски на российском рынке розничной торговли

Ряд компаний розничной торговли среднего размера испытывают трудности с ликвидностью из-за высокого уровня использования заемных средств (левереджа) и ограниченной финансовой гибкости, несмотря на хорошие перспективы российского рынка ритейла, отмечает международное рейтинговое агентство Fitch Ratings.

Как отмечает директор в аналитической группе Fitch по корпоративным эмитентам Джонни Да Силва, не стоит недооценивать бизнес-риски на российском рынке ритейла. Несмотря на существенные темпы роста этого рынка, недостаточный финансовый контроль делает многие розничные сети уязвимыми при возникновении проблем с ликвидностью.

Некоторые российские ритейлеры прибегают к продаже активов, чтобы получить средства, необходимые для погашения текущей задолженности. Так, имея высокий левередж, парфюмерно-косметическая сеть Арбат Престиж не сумела вовремя осуществить выплаты по облигациям со сроком погашения в июне, хотя затем ей удалось погасить задолженность за счет продажи недвижимости по договору с обязательством обратного выкупа. Среди других компаний, использующих этот метод привлечения денежных средств, можно перечислить Копейку, которая в июне заключила договор продажи части активов с возможностью последующего выкупа с Уралсибом, АЛПИ, заключившую подобное соглашение со Сбербанком, и розничную аптечную сеть 36,6, которая продала принадлежавшую ей сеть клиник под брендом Европейского медицинского центра.

Ряд других компаний оказались не готовы к реализации оферт по российским облигациям, дающим держателям право предъявить облигации к погашению до наступления срока погашения, отмечает Fitch. Так, предъявление держателями к досрочному погашению облигаций российской группы Марта, контролирующей сеть супермаркетов Гроссмарт, в августе спровоцировало дефолт Марты по своей задолженности.

В сложившейся ситуации, инвесторы предпочитают реализовывать свои права на досрочное погашение облигаций, или, в обмен на отказ от использования таких прав, требуют более высокие процентные ставки: 15-16 процентов в сравнении с имевшими место ранее 9-10 проц. Чтобы обеспечить себе финансовую гибкость, российская розничная сеть Копейка предлагала держателям облигаций отсрочить реализацию оферты на 12 месяцев, обещая увеличить стоимость погашения облигаций по новой оферте до 104 проц. от номинала. Тем не менее, 20 августа инвесторы предъявили к досрочному погашению 79 проц. облигаций по стоимости 99 проц. от номинала.

Растущее конкурентное давление также создает сложности для многих российских операторов, отмечает Fitch. Как и другие развивающиеся рынки, российский рынок ритейла имеет высокий потенциал роста, несмотря на трудности, испытываемые некоторыми компаниями. Рынок пользуется преимуществами за счет высокого темпа роста потребления, относительно низкого уровня концентрации и по-прежнему низкого розничного товарооборота на душу населения относительно стран с развитой экономикой. Это привлекает в Россию крупные международные торговые сети, такие как Metro Cash & Carry, гипермаркеты Real, Media Markt (Metro AG) и Auchan SA. При этом в крупных городах конкуренция между международными группами усиливается присутствием крупных местных операторов, например, X5 Retail Group, Магнит и М-Видео.

Продолжающаяся консолидация в российском секторе розничной торговли будет оказывать дополнительное давление на независимые российские группы, считает агентство. Потенциальная продажа сети гипермаркетов Лента в Санкт-Петербурге одному из международных ритейлеров может стать очередным шагом в рамках этого процесса.