KPMG: наиболее успешными на рынке M&A являются сделки, где выкуп осуществляется за счет денежных средств

Анализ 510 сделок рынка слияний и поглощений, проведенный совместно KPMG International и профессором Института бизнеса Чикагского Университета Стивеном Капланом, показал, что сделки по слияниям и поглощениям имеют наибольшие шансы повысить капитализацию объединенной компании, если выкуп осуществляется за счет денежных средств (а не путем обмена акциями), а значение показателя P/E (соотношение рыночной цены акции и чистой прибыли в расчете на акцию) участвующих в сделке компаний ниже среднего значения по рынку.

В ходе исследования был проведен анализ корпоративных сделок, заключенных в период с 2000 г. по 2004 г., и учтены изменения курса акций через один и через два года после сделки. В исследовании выделяются следующие характеристики наиболее удачных сделок:

- При совершении сделки компании ориентировались на укрепление финансового положения и усовершенствование каналов сбыта (что свидетельствовало о наиболее вероятном достижении определенных целей слияния).

- Имела место низкая рыночная капитализация участвующих в сделке компаний (это указывает более крупным компаниям на необходимость серьезного отношения к процессу реализации сделки и проведению due diligence - комплексной оценки приобретаемой компании).

- Компания-покупатель за последние два года проводила не более двух подобных сделок (что указывает на то, что процесс интеграции сильно осложняется, если проводить слишком много сделок по приобретению).

Учитывая среднюю норму доходности на акции (то есть рост цены акций компании относительно среднего значения для соответствующей отрасли), сделки с выкупом акций за счет денежных средств обладали средними показателями роста в 15,1 процента через год после сделки и 27,5 процента спустя два года, говорится в исследовании. В тех случаях, когда сделка финансировалась частично денежными средствами, а частично - акциями, средняя доходность через год после заключения сделки составила 3,9 процентов и 9,8 процентов спустя два года. Сделки, реализованные путем обмена акциями без денежной составляющей, дали убыток в 2,1 процент через 12 месяцев и доход в 3,6 процентов через 2 года.

Интересно, отмечается в обзоре, что сделки оказываются более удачными, если низкими значениями P/E обладают как компания-покупатель, так и компания-продавец. 25 проц. компаний-покупателей с наименьшим значением P/E имели средний рост акций в 21,6 процента через год после осуществления сделки и 42,2 процента спустя два года. Приобретение компаний со значением этого показателя ниже среднего по рынку также сопровождалась высоким уровнем роста акций. Покупка компаний с наименьшим значением P/E (25 проц. рассматриваемых сделок) принесла покупателю рост акций в 14,8 процента в первый год и 34,4 процента спустя два года.