Планируемому выпуску облигаций АО "НК "КазМунайГаз" присвоен рейтинг приоритетного необеспеченного долга "ВB+" и рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта "4"

18 июля. FINMARKET.RU - Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's объявила о присвоении рейтинга приоритетного необеспеченного долга на уровне "BВ+" и рейтинга ожидаемого возмещения долга после дефолта планируемому выпуску нот, который будет размещен специальным юридическим лицом - финансовой компанией KazMunaiGaz Finance Sub B.V. (KMGF), принадлежащей нефтегазовому холдингу АО "Национальная компания "КазМунайГаз" (КМГ; ВВ+/Стабильный/-; рейтинг по национальной шкале "kzAA-"). Рейтинг ожидаемого возмещения долга на уровне "4" соответствует возмещению долга после дефолта на уровне 30-50%.

Одновременно присвоили рейтинг ожидаемого возмещения долга на уровне "4" существующим облигациям на сумму $1,4 млрд со ставкой купона 8,375% и сроком погашения в 2013 г. и на сумму $1,6 млрд со ставкой купона 9,125% сроком погашения в 2018 г., выпущенным KMGF под гарантию КМГ.

Перспективы возмещения долга после дефолта находятся в нижнем сегменте диапазона, и выпуск дополнительных долговых обязательств может привести к пересмотру рейтинга ожидаемого возмещения долга до "5". В этом случае рейтинги выпусков долговых обязательств группы будут на одну ступень ниже кредитного рейтинга компании.

Новые облигации будут выпущены в рамках международной программы выпуска среднесрочных облигаций, которым также присвоен рейтинг "ВВ+"; в июле 2009 г. объем выпуска был повышен до 5 млрд долл. Облигации в рамках программы выпускаются под безусловную и безотзывную гарантию АО "НК "КазМунайГаз". В рамках этой программы KMGF уже выпустила облигации на сумму 1,4 млрд долл. сроком погашения в 2013 г. и на сумму 1,6 млрд долл. сроком погашения в 2018 г.

В случае дефолта перспективы возмещения долга по облигациям, вероятно, будут сильно зависеть от способности и готовности правительства Казахстана вести переговоры с владельцами облигаций. Рейтинг ожидаемого возмещения долга на уровне "4" отражает этот основной фактор неопределенности и наши ожидания того, что владельцы приоритетных необеспеченных облигаций могут получить по крайней мере частичное возмещение долга. Фактическая сумма возмещенного долга может быть больше или меньше, чем указанный диапазон.

По информации, полученной нами от руководства компании, недавний выпуск КМГ облигаций объемом 190 млн тенге должен быть субординированным по отношению к приоритетным необеспеченным облигациям. Однако условия субординированности не определены в недавно вышедшем "Базовом проспекте" для международной программы выпуска среднесрочных облигаций компании, поэтому мы исходили из предположения о том, что все облигации, выпущенные КМГ и KMGF, эквивалентны для нашего анализа вероятного возмещения долга после дефолта.

Ожидается, что срок погашения облигаций составит 6 лет, окончательный объем и купон по облигациям будут определены при размещении. Компания планирует использовать поступления от выпуска для рефинансирования краткосрочного долга.

Рейтинг казахстанского нефтегазового холдинга АО "Национальная компания "КазМунайГаз" отражает нашу оценку собственной кредитоспособности КМГ на уровне "В+", а также нашу оценку вероятности экстренной государственной поддержки компании как "чрезвычайно высокой".