Компании ТЭК РФ продолжат генерировать FCF и платить дивиденды при $72 за баррель и 50 руб./$1 - Deutsche Bank

Компании нефтегазового сектора РФ пострадают от снижения цен на нефть, однако они по-прежнему будут генерировать FCF (free cash flow - свободный денежный поток) и платить дивиденды, считают аналитики Deutsche Bank.

Как сообщается в обзоре банка, его аналитики проанализировали чувствительность финпоказателей нефтегазовых компаний к текущим ценам на нефть - $72 за баррель и курсу рубля - около 50 руб./$1.

При этом в обзоре отмечается, что в базовом сценарии аналитиков Deutsche Bank цены нефти марки Brent в 2015 году ожидаются на уровне $88,5 за баррель, а в 2016-2017 годах - $90. Прогнозный курс рубля на 2015 год от экономистов банка равен 41 руб./$1, на 2016 год - 40 руб./$1, а на 2017 год - 41,6 руб./$1.

По оценкам аналитиков, если цены на нефть останутся на уровне $72 за баррель, а рубля будет стоить 50 руб./$1, негативный эффект на EBITDA нефтегазовых компаний РФ в среднем будет составлять 12% в 2015 году, 16% в 2016 году и 18% в 2017 году. Чувствительность чистой прибыли еще выше: минус 17% в 2015 году, минус 20% в 2016 году и минус 23% в 2017 году. При этом аналитики отмечают, что ослабление рубля несколько нивелирует негативный эффект от падения нефтяных котировок на финпоказатели нефтегазового сектора РФ.

Более того, аналитики пришли к выводу, что FCF российских нефтегазовых компаний менее чувствителен к снижению цен на нефть до $72 за баррель при курсе рубля в 50 руб./$1.

"Мы отмечаем, что операционные издержки нефтегазовых компаний РФ в основном номинированы в рублях (90%), что является для них защитным фактором в условиях снижения нефтяных цен. Капзатраты также практически все в рублях (75-80%). В результате, по нашим расчетам, при $72 за баррель и при курсе рубля в 50 руб./$1 FCF нефтегазовых компаний РФ может сократиться всего на 50-10% относительно наших текущих оценок", - говорится в обзоре.

Таким образом, по оценкам экспертов банка, если цены на нефть останутся на уровне $72 за баррель при курсе рубля в 50 руб./$1, нефтекомпании РФ, скорее всего, не будут значительно сокращать свои планы по капзатратам (что позитивно для нефтесервисных компаний), так как их FCF сильно не пострадают. Кроме того, незначительное сокращение FCF позволит нефтегазовым компаниям сохранить устойчивый поток дивидендных выплат, полагают аналитики.