"Уралсиб Кэпитал" рекомендует "покупать" короткие ОФЗ с доходностью более 9,5%

Инвестиционная компания (ИК) "Уралсиб Кэпитал" рекомендует "покупать" краткосрочные облигации федерального займа (ОФЗ) с доходностью более 9,5%.

"Кривая доходности рынка ОФЗ в настоящее время практически плоская, поэтому нет особенного смысла увеличивать дюрацию портфеля. Спред более 150 базисных пунктов к ставке РЕПО можно получить уже в бумагах с дюрацией порядка двух лет, на которые мы и обращаем внимание инвесторов. Речь идет об ОФЗ 25080, ОФЗ 26206 и ОФЗ 26204", - говорится в обзоре ИК.

Кроме того, в нем отмечается, что, если говорить о долгосрочных инвесторах (например, пенсионных фондах), доходность на длинном конце кривой выглядит в настоящее время гораздо более привлекательно, чем в начале года, однако тактически имеет смысл подождать с покупками, пока не завершится наблюдаемый на данный момент очередной этап рыночного обострения.

Аналитик ИК Дмитрий Дудкин также полагает, что, возможно, Минфин РФ с целью выполнения плана по заимствованиям на внутреннем рынке разместит некоторый объем государственных сберегательных облигаций (ГСО).

"Министр финансов РФ Антон Силуанов заявил, что до конца года РФ необходимо занять еще 230 млрд рублей. Нам представляется, что министр преувеличил потребность Минфина в новом долге. По состоянию на конец июля профицит бюджета РФ составлял 675 млрд рублей против 236 млрд рублей на тот же момент годом ранее. Учитывая более сильное, чем ожидалось, падение рубля, мы считаем, что профицит бюджета РФ за весь 2014 год составит 300 млрд рублей, что, как и планировало правительство, позволит перечислить в Резервный фонд 100-200 млрд рублей свободных средств. Текущий уровень доходности представляется Минфину неоправданно высоким, однако А.Силуанов отметил, что среди банков есть желающие купить государственные облигации, что на фоне отмененного в среду аукциона ОФЗ выглядит как намек на возможное размещение некоторого объема ГСО", - говорится в обзоре.

Аналитики "ВТБ Капитала" Максим Коровин и Антон Никитин полагают, что в связи с тем, что федеральный бюджет РФ исполняется хорошо, план заимствований в итоге останется номинальным.

"В случае привлечения 230 млрд рублей до конца года Минфину РФ придется направить около 150 млрд рублей в Резервный фонд. Таким образом, Минфин РФ едва ли будет готов занимать по любым ставкам и, значит, не будет подталкивать к росту текущую рыночную доходность", - говорится в обзоре "ВТБ Капитала".

Аналитик Газпромбанка Яков Яковлев полагает, что вероятность возобновления аукционов ОФЗ в будущем увеличивается. При этом эксперт также считает, что Минфин РФ, скорее всего, сохранит консервативный подход к заимствованиям, чтобы не оказывать повышенного давления на кривую вторичного рынка.

Минфин весной сократил объем планируемых заимствований на внутреннем рынке в 2014 году с 879 млрд рублей до 459 млрд рублей. В первом полугодии Минфин занял 194 млрд рублей, или 42% от программы.